发展空间巨大，100倍以上市盈率不为过
一、发行人主营业务及其变化情况
发行人是一家以提供IT 数据中心第三方运维服务及运维产品为主的IT 系统软件服务商，面向大中型企事业单位提供第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销售、软件产品及开发三类服务。发行人聚焦企业级运维和数据资产管理市场，致力于通过“服务+产品”模式的综合解决方案，帮助客户提升运维效率和数据价值。
发行人及其子公司新炬技术自设立以来，一直专注于IT 运维服务行业，目前主要面向大中型企事业单位提供第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销售、软件产品及开发。
二、发行人所属行业基本情况
1、IT 服务行业市场概况
IT 服务是指信息技术服务商为客户提供的贯穿IT 系统生命周期的全方位服务，覆盖早期的IT 咨询、IT 需求定义，中期的IT 产品和服务选择、IT 项目实施，以及后期的维护升级等一系列工作。IT 服务根据服务内容的不同可以划分为支持维护服务和专业服务两大类，其中支持维护服务包括软件和硬件的支持维护，专业服务包括IT 咨询服务、系统集成服务、IT 培训服务、IT 外包服务等。
根据信息产业咨询公司Gartner 的预测数据，2019 年全球IT 服务支出达到10,300亿美元，预计2021 年将达到 11,400 亿美元，与2019 年相比增长 10.68%，信息技术服务市场将随着经济前景及投资意愿的好转而稳定增长。
根据上海市计算机行业协会分析，自2013 年以来，中国IT 服务市场保持着 14.0%的年复合增长速度，2017 年市场规模达到6,077.7 亿元，同比增长16.2%。预计未来四年内将保持 13.8%的年复合增长率，到2021 年整体市场规模将突破万亿大关。
2、IT 运维管理市场概况
企业IT 运维管理是指采用专业的信息技术和方法，对软硬件环境、计算机网络和电信网络、应用系统及运维服务流程等进行的综合管理，其目的是保障系统与网络的可用性、安全性和业务的持续性。
IT 运维管理涵盖IT 运维服务和IT 运维产品两个层面，企业需要通过服务和产品之间的有机整合和动态协作，共同实现IT 系统对业务运行的有效支撑。其中，IT 运维服务是IT 服务的重要组成部分，根据提供服务的主体不同分为原厂运维服务和第三方运维服务。IT 运维产品指ITOM/ITOA 工具，企业可以利用ITOM/ITOA 工具对IT 基础设施和应用软件等对象进行实时的监控和管理，以保证被监控对象处于最佳运行状态。
IT 运维管理产业链中的最上层是软硬件提供商，包括服务器、存储设备和网络设备等硬件设备厂商，数据库、中间件和操作系统等基础软件厂商，以及应用软件厂商。软硬件厂商中国外的IBM、HP、Oracle 和Dell 等公司在市场上存在先发优势，国内厂商在硬件设备领域逐渐后来居上，但在基础软件层面依然存在一定差距。系统集成商将软硬件设备集成到能够满足客户个性化需求的系统中，提供IT 数据中心的集成设计、安装调试、应用开发以及运维管理等服务。IT 运维管理厂商包括原厂运维服务商、第三方运维服务商和ITOM/ITOA 厂商。原厂服务商即上游的软硬件产品提供商，它们在为最终客户提供产品的同时也提供配套的运维服务。第三方运维服务商专注于IT 运维服务领域，综合且专业的运维管理服务是其竞争优势。ITOM/ITOA 厂商以提供ITOM/ITOA 工具的方式帮助企业实现IT 运维管理。IT 运维管理的下游客户覆盖面非常广泛，重点客户分布在电信运营商、金融机构、政府部门、电力公司、交通物流企业等信息化程度较高的领域。
3、IT 数据中心运维服务市场概况
IT 数据中心是数据传输、计算和存储的中心，集中了各种软硬件资源和关键业务系统。IT 数据中心包含支撑系统、计算机设备和信息服务三个逻辑部分，支撑系统是数据中心关键设备运行所需要的环境，包括供电系统、制冷系统、消防系统、监控设备等物理基础设施；计算机设备包括服务器、存储设备和网络设备；信息服务是依赖于IT数据中心底层支撑系统和计算机设备的服务能力。
IT 数据中心运维服务的主体包括企业自身、原厂服务商和第三方运维服务商。企业通常会自建IT 运维团队来处理简单的运维问题，而对于更加专业的问题则会交由专业的运维服务提供商来解决。原厂服务商中包括IBM、HP、Oracle、Dell 等国际知名厂商，以及华为、浪潮、曙光、联想、蚂蚁金服等国内厂商和基于开源软件开发商业化发行版的软件厂商，如RedHat、星环科技等。IT 国产化的大趋势导致国际厂商的垄断格局被打破，国内厂商的市场占比不断增加，其在运维服务领域也更加具有优势。
受新设IT 数据中心数量快速增长和现有数据中心优化升级两大方面的影响，近年来我国IT 数据中心运维服务市场保持高速增长。2017 年我国IT 数据中心运维服务市场规模达到 1,732.1 亿元，同比增长 15.8%，预计2018-2021 年内将保持 14.1%的年复合增长率，到2021 年整体市场规模将达到2,941.2 亿元。
4、IT 数据中心第三方运维服务市场概况
随着IT 数据中心的不断扩张，企业IT 设备数量持续增加，企业信息系统中的IT设备在种类和品牌上都呈现出多样化的特点。IT 基础设施复杂且标准不一的异构环境要求IT 数据中心运维具有更高的专业性。IT 数据中心运维已经不再满足于简单维护阶段，企业需要IT 数据中心具备高可用性和可持续性，但其自身在运维人才和管理经验等方面都存在短板，因此出现了专业化的第三方运维服务市场。选择第三方运维服务是企业出于利润最大化考虑的选择结果，第三方运维服务商让企业可以省时省力地完成技术复杂、整合难度高的IT 数据中心运维管理，从而专注于自身业务的发展和核心竞争力的构建。
由于原厂服务商所提供的运维服务受限于自身产品，其服务的对象和内容相对比较单一。首先，第三方运维服务商的服务能力可覆盖多厂商的不同产品类型，包括各种主流IT 设备及相关的操作系统、中间件系统、数据库系统、容灾备份系统等，可以针对客户IT 数据中心的各类软硬件产品提供一体化综合运维服务。随着IT 架构复杂度和多样性不断提高，第三方运维服务商在降低管理成本、提高运营效率方面的优势日益凸显。其次，第三方运维服务商通常在特定地区或行业拥有与客户长期良好的合作关系，可以针对客户的个性化需求提供定制化服务。在运维服务的响应时间和承诺优先级方面，第三方运维服务商的本地化快速响应能力也优于原厂服务商。基于自身的运维服务网络，第三方服务商通常可以在更短的时间内到达客户现场，解决故障问题。第三，第三方运维服务商在服务价格上存在着明显的优势，对于价格敏感的客户来说第三方服务商更具竞争优势。
过去大部分企业选择自建IT 数据中心，这导致运维服务商的竞争格局非常分散，市场上存在着大量的中小型本地运维服务商。云计算时代的到来让中小企业开始转向公有云服务。由于AWS、阿里云、腾讯云等大型云服务商往往更专注于自身的云产品，企业在运维管理方面的个性化需求往往不能得到满足，并且客户上云的发展趋势使IT基础设施运营维护的重要性不断提升。随着客户对IT 基础设施运维市场需求的增加，云服务商与运维服务商的联系进一步加深。
行业内领先的第三方运维服务商抓住市场机遇，通过与云服务商积极合作，不断向云运维市场渗透，进而持续抢占中小运维厂商的市场空间，行业集中度进一步提升。
5、ITOM/ITOA 市场概况
ITOM （IT Operations Management ）指IT 运维管理软件，包含监控、服务和自动化三大模块。其中，IT 运维监控主要指对IT 数据中心各类软硬件设备的运行指标（如可用性、性能、容量等）进行监控和告警处理；IT 运维服务包括IT 资产管理、IT 服务支持管理和其他IT 运维管理等；IT 运维自动化主要指自动化运维工具。
ITOA （IT Operations Analytics ）即IT 运维分析，是指运用大数据分析技术，通过收集、处理和分析运维数据，识别IT 系统中潜在的风险和问题，协助企业进行业务决策。目前ITOA 有四类主要的数据源：第一类是机器数据，利用服务器、网络设备等产生的日志进行分析；第二类是通信数据，通过网络抓包进行使用分析；第三类是代理数据，在.NET、PHP、Java 字节码里插入代理程序，从字节码里统计函数调用、栈堆使用等信息，进行代码级别的监控；第四类是探针数据，即布点拨测，在各地模拟ICMP ping、HTTP GET 请求。
ITOA 是ITOM 行业中新兴的细分市场，是企业对IT 运维管理提出更高要求的表现。随着IT 运维管理发展的不断深入，企业对运维管理的需求已不再局限于系统的稳定和健康运行，以运维数据指导业务和决策是ITOM 发展到一定阶段必然的产物。然而，ITOA 与传统的IT 运维管理间的关系并非是割裂的。企业进行大数据分析所需要的数据正是来源于原有的IT 运维系统，即ITOA 必须建立在传统运维的基础之上，两者的发展应当是相辅相成的。与传统IT 运维管理不同的是，ITOA 要求企业的首席信息官能够站在企业的战略高度审视整个IT 系统，将IT 性能数据和业务数据结合，通过综合的诊断和分析了解企业内部的运营状态，为企业的经营管理创造更大的价值。相比新兴的ITOA 细分领域，ITOM 市场经过多年发展已经逐渐过渡到稳定增长阶段。2017 年ITOM 整体市场规模达到82.3亿元，2013-2017 年的年均复合增长率为12.6%。
预计在未来四年内，中国ITOM 市场将基本维持当前的增长态势，到2021 年市场规模将达到 133.1 亿元。2017 年ITOA 市场规模为8.2 亿元，同比增长40.8%。
ITOA 市场虽然当前体量较小，但是增长速度非常快，2013-2017 年的年均复合增长率达到 59.3%。
三、发行人在行业中的竞争地位
（一）行业地位和市场份额
我国IT 数据中心运维服务市场容量巨大，根据艾瑞统计，2017 年中国IT 数据中心第三方运维服务市场规模达到792.2 亿元。但是，中国IT 数据中心第三方运维服务市场呈现高度分散的竞争格局，单个行业参与者在市场中所占份额较低。
发行人以 “成就无边界多云全栈服务”为愿景，聚焦企业级运维和数据管理市场，致力于通过“服务+产品”模式，帮助客户提升运维效率和数据价值，助力中国传统企业的 “互联网+”转型升级。
（二）发行人的竞争优势和劣势
1、公司的竞争优势
（1）IT 运维综合服务能力优势
在 IT 技术架构面临转型，从以“IOE 为核心的传统架构”走向“开源互联网架构和国产化架构”的背景下，网元数、技术栈和服务数均出现几何级的倍增，传统 IT 运维环境面临日益复杂系统环境的背景下，发行人根据运维行业趋势和客户需求的转变，提供的服务从传统关注技术栈的第三方运维服务与工程模式向聚焦业务连续性的云运维模式转变，实现了企业级数据中心的全技术栈综合运维服务能力，研发了智慧运维管理平台（SIOPS）、应用性能管理平台（APM ）、数据库性能管理平台（DPM ）、SQL审核管理平台、大数据日志分析管理平台等ITOM/ITOA 相关运维管理产品。同时，发行人基于多年的数据管理服务经验并结合大数据时代的背景，开发了大数据及数据资产管理等相关服务和产品。综上，发行人目前已形成了以“服务+产品”为模式的一站式IT 运维综合服务能力，成为能提供运维及数据整体解决方案的服务及产品商。
（2）丰富的企业级IT 运维服务经验优势
发行人具备丰富的大中型企业服务经验并获得了ISO9001 质量管理体系认证、ISO20000 信息技术服务管理体系认证、ISO27001 信息安全管理体系认证和ITSS 信息技术服务运行维护二级标准等多项认证。在IT 数据中心运维服务领域，电信行业因基础设施规模庞大、网络结构复杂、系统流量巨大而具有较高的运维难度。多年来，发行人为中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商客户持续稳定地提供IT 数据中心运维服务，积累了丰富的运维经验和复杂专项工程类问题的解决经验，在IT 运维领域拥有良好的技术储备和整合能力。目前，公司拥有900 余名各类IT 服务工程师和技术专家，工程师技能结构合理，大部分工程师接受过Oracle、IBM、RedHat 等原厂技术培训并获得相关认证；部分项目经理、流程经理和流程工程师等技术人员接受过ITIL、PMP 等培训并获得相关认证。公司技术人员通过培训取得技术认证的工程师六百余人次。
自2011 年起，发行人的行业客户覆盖逐步扩大。发行人将其在电信行业积累的经验快速复制到金融、交通、政府等领域，得到客户的高度认可和广泛信任。在金融领域，发行人先后承接了浦发银行、上海银行、广发银行、中国人寿、太平洋保险、汇添富基金等多个金融企业的数据库、中间件软件运维服务以及系统升级、优化服务、智慧运维管理平台建设等大型项目。在交通行业，发行人先后承接了南方航空、深圳航空、东方航空、顺丰科技等多家大型企业的测试、运维及系统改造等服务，为客户提供从系统设计、架构改造、上线测试到监控运维的全生命周期的服务。在政府领域，发行人向教育部教育管理信息中心、广州市税务局、广东省公安厅等政府部门和机构提供 “服务+产品”模式的综合解决方案，大幅度提升客户系统的稳定性与可用性。
（3）客户资源优势
公司发行人通过多年的经营和拓展，积累了数量众多的优质客户，目前客户群体已覆盖电信、金融、交通、政府等多个行业。
发行人为了迅速积累客户资源，将服务销售业务和产品销售业务作为获取客户的有效手段，通过提供良好的客户体验和跟踪服务，有效增加了客户数量，为开展其他业务提供了良好的基础。同时，发行人高度重视对已有客户的维护，使三类主营业务产生了较强的协同性。为了获取更高的客户粘性，近年来发行人着力打造了“服务+产品”模式的综合解决方案，已经把越来越多的客户转化为长期服务客户。
（4）全国范围内本地化网络布局优势
自2010 年起，发行人制定了 “全国跨区域布局、全行业覆盖”的拓展战略，将业务从传统电信运营商行业、只限于纯服务的模式向全国范围内的全行业覆盖、具有提供“服务+产品”模式的综合解决方案交付能力发展。目前，发行人立足总部所在地上海并已在广州、杭州、北京三地分别设立了区域运营中心，在全国十余个主要城市设立了分公司，实现业务覆盖全国20 余个省份、10 多个行业、百余家大中型企业客户。发行人结合客户分布及营销和技术服务团队的情况，初步形成了以 “华南、华东、中北”三大区域为核心的本地化网络布局。
华南区作为发行人最早设立的支撑全国的区域运营中心，是公司业务的培育基地和孵化器。华南区以广东为核心，立足电信运营商行业，不断将在该行业积累的经验、创造的模式向其他行业复制和拓展。发行人结合不同客户的特点，量身定制了相应的服务和产品推进计划，逐步与区域内多家非电信类客户建立了稳固的合作关系。