衢州五洲特种纸业股份有限公司

接待机构投资者调研活动会议纪要

一、机构调研情况

会议时间：2021 年 8 月 18 日

会议地点：公司会议室（衢州市东港四路一号）
会议形式：电话会议交流
参会人员：公司董事长兼总经理赵磊、公司财务总监兼董事会秘书张海峡、公司副总经理曹亮、华创证券、上海乘安资产、东方资管、安信证券、太平洋保险资管、歌斐诺宝、国泰基金
二、电话会议交流的主要内容

1、基本介绍

五洲特纸是一家以特种纸生产为特色的造纸企业，自子公司五星纸业创立距今已 18 年，目前主打五大系列产品：食品包装纸、用于标签底纸的格拉辛纸、描图纸、转移印花纸和特种文化纸。其中食品包装和格拉辛纸一直是公司的优势产品，也是重要利润来源点。
公司近几年发展迅猛，净利从 2019 年的 1.99 亿增长到 2020 年 3.3
亿，今年上半年再创佳绩，实现净利 2.61 亿。业绩增长主要来源于产能释放，除了浙江衢州有两个生产基地外，公司 17 年开始布局省外，投资建设江西九江的第三个生产基地，第三基地产能规划为110万吨，截止目前三条产线已经建成投产，产能 50 万吨，募投项目的50 万吨食品包装纸产线预计今年年底建成投产，届时集团总产能将
达到 135 万吨。产能的持续释放拉动了业绩的增长，今年上半年公司营业收入达到16.34亿，比去年同期增长41.57% ；实现净利2.61亿，比去年同期增长 56.7%；扣非净利增长 58.3%, 整体呈现增长快，稳步前进的状态。

2、请问下半年预期和规划？

江西 110 万吨机制纸项目里，30 万吨文化产线是今年 3 月末投
产的，正在产能爬坡，下半年产能会持续释放；50 万吨食品包装纸产线明年将开始逐步释放产能。根据目前的产品价格及成本趋势，公司对下半年保持谨慎乐观的态度。

3、行业里面中小产能投放趋势？壁垒是不是不高？ 食品卡未来竞争格局？

食品卡没有小企业新进入，这个细分产品头部企业有博汇、太阳、APP、宜宾及五洲，一直是竞争关系，但是这么多年看，食品卡需求端每年增量也非常大。食品卡通常分成非涂布类和涂布类两类，涂布类食品卡主要应用有两种，一种是食品包装，例如西式快餐的包装盒，一部分医用包装盒也用食品卡，再加上液体包装盒，例如牛奶盒。公司目前的产能是未涂布类，江西 50 万吨投产后，计划涂布和未涂布各占 50%。根据公司估算，未涂布类需求增张每年约 25%，涂布类每年约 25%-30%，食品卡增量前景乐观。

各家公司的专长不同，公司未涂布类有相对优势，下游客户产品（如餐盒纸杯）规格细分很多，同时每个客户要求很不同，需要根据客户不同要求，做定制化开发，历时会非常长，没在行业长时
间积累，很难进入。但一旦进去后就会非常稳定，比如康师傅和统一体系。

4、请问销售库存情况？价格三季度走势？

每个产品的情况都不太一样，目前国内受出口影响，会影响到出货量，但国内市场在慢慢恢复，纸张市场谨慎看好下半年。

5、请问纸浆价格怎么预判？

下半年阔叶浆新增产能投放比较大，比如亚太的巴西工厂，估
计今年 8 月底第一条线 150 万吨建成投产，之后还有 150 万吨新增
产由于 FSC 认证的原因， 判断亚太 300 万吨增量基本上销售在东亚
国家，中国预计占其 80-90%销售量。纸浆大厂 Arauco 和 UPM 也有相
当的阔叶浆新增产能。针叶浆价格比较坚挺，本身供应量不是很大，即使下跌幅度也不会很大。

6、请问公司下一步 50 万吨食品卡投产客户储备和未来客户开发上有什么准备？产品横向发展有什么计划？

50 万吨食品卡的生产计划分成非涂布和涂布类两大类。目前衢州基地以非涂布为主，订单饱满，尚有较大缺口无法满足客户需求。50 万吨食品卡投产后，这部分缺口订单可以迁移到江西工厂生产。公司之前没有涂布类食品卡，但现有客户中有较大的涂布类需求，因此涂布类食品卡投产后，通过挖掘现有客户产能可以达到消化，同时公司还在积极开发新客户。50 万吨产能中还预留了一部分给牛奶液包。50 万吨产能爬坡有过程，不会马上达到满产状态。公司新
产品投放有长远布局，技术上有储备，会根据市场情况适时推出。将来产品线会越来越丰富。

7、请问目前木浆价格回落，吨毛利走势怎么看？

目前趋势看，阔叶浆价格有下降概率，针叶浆相对坚挺，整体看如果木浆价格下降而需求端比较稳定的话，吨纸毛利会在合理水平。

8、每个纸种新增产能供需平衡上有什么展望？

格拉辛纸目前整个市场供需进入平衡，后面没有大量新增产能，需求端每年增量在15%以上，销售价格稳定。公司第二季度对格拉辛产线进行了升级，下半年产销量会有所增长。食品包装纸方面，公司开发了很多高端客户，现在主要问题是产能不足，江西 50 万吨建成后情况会得到改善。

9、公司技改优势如何建立，未来怎么保持，技改对利润贡献多少？

这是公司特有的基因，经过多年磨合形成的特有优势。技术团队人员和专业涵盖机械、设备、自动化、电气仪表、产品研发等各个方面。我们从零几年开始的小企业发展到今天，和我们追求高效的固定资产投入产出比，万吨产能固定资产投资额低于行业平均水平有直接关系。固定资产投资较低带来成本优势，竞争中更游刃有余。今后将通过内部培养，外部引进，继续保持和壮大这一优势。

10、湖北 660 万吨项目进展如何？


该项目时间跨度长，投资额较大。公司目前正与当地政府就落地条件、审批程序等事项进行充分对接和协商，后期的进展会及时向所有投资者公告。

衢州五洲特种纸业股份有限公司董事会
2021 年 8 月 21 日