关于兆易创新的几点个人认识
由于兆易创新持续停牌，股票持有者对复牌后的前景、收购对象等多有猜测，并且大多数又仅是的短期投资者，所以常常惴惴不安，有期待亦有担心（本人为兆易创新的长期投资者，复牌后短期内没有任何减持计划，并会在有增量资金时择机不断加仓。故对短期股价走势关注相对较低），下面本人根据可获知的公开信息，做部分分析，欢迎理性沟通，善意批评指正，喷子、戾气重者、出口成脏者请自行远离，谢谢。
一， 关于复牌后股价走势
首先非常抱歉的告诉大家，目前除了跳大神儿的任何人对复牌后的股价走势，都无法给出合理估计，因为这是由多方面因素所决定的，而这些因素都存在较大不确定性，具体因素有如下几种：
1， 复牌时A股大环境，整体投资氛围是高涨还是低落；
2， 兆易创新停牌期间半导体板块指数涨跌幅度，复牌时半导体板块的整体走势；
3， 兆易创新停牌期间紫光国芯的股价走势，之所以紫光国芯有一定指标意义，因为两个因素，一是紫光国芯为A股除兆易创新外唯一有存储业务的上市公司（占比较小）。二是紫光国芯和兆易创新背后都有大存储业务的联系，兆易创新是和合肥城投签署了合肥长鑫DRAM项目的合作协议，紫光国芯是母公司下属的长江存储NAND FLASH项目；
4， 是否能成功收购。如成功收购，收购标的质量、对兆易创新发展的战略价值、标的估值的合理性；
5， 增发对象的质量也是对兆易复牌后有一定影响的因素，例如增发对象如有华为、阿里之类的特殊战略投资者，投资者信心自然会受到鼓舞；复牌后如有章建平之类的大牌牛散大举买入亦会是股价持续向好的重要信号。（以上仅为假设分析，为不可期望内容）
6， 从目前看兆易创新春节后复牌的可能性大，年报也是对复牌后短期股价有较大影响的因素；
7， 复牌时公司核心业务Nor flash的价格走势；
8，个人认为，兆易创新从今年8月份以来，受投资者持续较高关注，本年业绩也实现大幅增长，复牌时在无重大突发利空出现的情况下，无论收购是否成功，股票下跌的几率都极低，担心股价走跌大可不必。
二， ISSI芯成和兆易创新的关系
1，历史渊源。两者可知的联系可以追溯到10年前，2008年ISSI芯成就曾报价1000万美元收购当时的兆易创新，据公开的信息朱一明团队和投资者拒绝了收购邀约。详见清华研读间于2017年11月21日发布的文章《從硅谷車庫回到宇宙中心》，以下为内容摘要:
2， ISSI芯成的持有人北京矽成半导体有限公司（闪胜已更名为矽成）和兆易创新的关系。 矽成是由兆易创新全资持有的投资平台深圳市外滩科技开发有限公司，联合武岳峰控制的投资平台常州新能聚实和中晶投资，于2014年11月发起成立的。（李红为兆易创新副总，董事会秘书）
来自天眼查
在2015年进入收购谈判阶段后，兆易创新从北京矽成退出，以避免影响公司上市计划和便于其它产业投资者介入。后面引入了北京屹唐、北京华清闪胜、北京华创等产业投资机构进驻，这足以说明，在收购芯成计划伊始，本就是兆易创新和产业资本进行的联合行动；（由于海外收购的特殊性，国内同业收购海外公司，通过产业资本的桥梁关系是必要的，这是国内上市公司收购海外敏感领域公司的通用办法）
3， ISSI持有人与兆易创新的关系。 ISSI目前的四个产业投资者，
来自天眼查
均和兆易创新有密切联系（以上四个投资机构的穿透信息可自行到天眼查查阅）。持有人一武岳峰资本是兆易创新创业早期投资人，在今年8月转让出大部分原始投资后目前仍持有约0.34%兆易创新股份。二者联合投资了新型存储开发者上海磁宇信息。
来自天眼查
武岳峰首席投资人潘建岳先生为朱一明江苏老乡兼清华校友，据可知信息，在美国时两人就有来往。持有人二北京亦庄资本，兆易创新和北京亦庄有长期紧密合作关系，今年9月兆易创新入伙了主要投资者为北京亦庄的北京屹唐华创股权投资中心（有限合伙）。
来自天眼查
持有人三北京集成电路设计与封测股权投资的主要投资人为北京海淀区国资委（兆易创新为海淀区重点支持企业）、北京亦庄、中芯国际（二者目前是战略合作伙伴关系，兆易创新于11月公告认购了近7000万美元中芯国际的认股权）等。持有人四青岛城市建设投资，此投资人于今年11月联合兆易创新共同发起青岛海丝民溪投资中心，建立了合作关系。
来自天眼查
4， 行业匹配度。兆易创新是国内唯一合适的ISSI收购方。二者均为利基型存储业者，彼此有市场、技术、知识产权、渠道、业务等互补性。兆易创新第一次收购ISSI失败后，恰逢武岳峰要约投资思源电气，很多股民甚至机构都有思源电气将收购ISSI的说法，但这种猜测是极其不合理的，原因有四，一是思源电气是做电力自动化的，ISSI是做半导体存储的，两者业务风马牛不及。二是ISSI管理团队亦不会接受把自己卖给一个和自己主业不相干的企业。三是武岳峰是国内顶尖的专业半导体产业投资机构，不是不入流的投机者，不可能干出这么不专业的事。四是主要出资方兆易创新的战略盟友北京亦庄（整个ISSI收购资金主要来源于北京亦庄，武岳峰把收购的股权质押给北京亦庄换取贷款）亦不会答应。
三， 兆易创新收购ISSI芯成的必然性和必要性
A.先说说必然性
1，在兆易创新上市伊始，即停牌开始着手收购ISSI芯成，很多不明真像的群众认为兆易创新是为了炒作股价而仓促收购，这种猜测是不客观的。根据前述收购ISSI的起始由来，可以确定的说ISSI本就是为兆易创新而收的，只是这个收购必须在兆易创新上市后实施，因为兆易创新上市获得高估值后（按照兆易创新2016年9月14日停牌当日177.97的收盘价，1亿股的总股本，当时兆易创新的总市值已达180亿左右），可以稀释收购的相对成本，对兆易创新的原始股东们最为有利（兆易创新IPO估值仅为23亿，如果上市前实施收收购，按照ISSI芯成65亿的估值，那就是蛇吞象，那么几个产业资本单个拥有的股权都将超过朱一明，相信大家能想明白这个道理），并且兆易创新上市后才可以通过增发股权，借助资本市场的资金方可完成收购。另外，上市后实施收购便于产业资本的获利退出。再者上市前完成收购的话，对兆易创新的IPO也会带来变数。
2，今年10月兆易创新副总经理何卫在参加IC China时发表的演讲《利基型存储市场和产业生态》内容有如下表述：
3，今年10月31日停牌当天，兆易创新董事长朱一明在参加投资者交流会时回答投资者的提问时有如下表述：
综合以上三个因素，兆易创新收购ISSI芯成是早晚的事，同时，兆易创新进行资本运作收购的标的，限制在了存储和汽车电子产业范围内。放眼望去，国内目前除了ISSI芯成，没有其它任何一个符合标准的收购标的，如果收购国外类似资产，也必须通过产业资本收购完成后，兆易创新方可再行收购。故此推断，兆易创新此次收购标的为ISSI的几率非常高。
另外还有收购睿力集成电路的猜测，但根据目前可知信息，这种可能几乎为零，如果此时就对睿力进行收购，由于上市公司信息公开的要求，会给睿力的运行带来诸多不便。同时，长鑫项目的大量设备招标均通过睿力完成，单单从这一点，兆易创新现在都不可能对睿力采取收购措施。
来自中国国际招标网
众所周知，上次的收购程序由于南亚科的作梗，未能如愿完成。但是，今年8月大基金已经成为兆易创新的第二大股东，大基金加入的最大作用为产业整合、政策协调、协助半导体产业的整体健康快速发展，相信大基金会为ISSI的收购完成，做出必要工作。
B.下面说说兆易创新收购ISSI的必要性
1，先对ISSI做一下简单介绍: ISSI芯成于1988年由两位华人于美国创立。主营业务为设计开发以下几个领域的高性能集成电路：汽车、通信、数字消费、工业和医疗。主要产品是高速低功耗SRAM和中低密度DRAM。公司还设计和销售大容量NOR Flash和高性能模拟和混合信号集成电路。近年来，由于精密半导体存储器的需求已经超出个人计算机市场，并扩展到汽车，通信，数字消费，工业和医疗市场。这些产品需要增加内存内容以帮助处理大量数据。 ISSI芯成的主要客户为松下，博世，摩比斯，江森自控，飞利浦，哈曼/贝克，SiriusXM，TRW，阿尔卡特朗讯，思科，爱立信，华为，诺基亚，西门子网络，Tellabs，摩托罗拉，中兴通讯，Garmin，LG电子，NEC，三星，夏普，索尼，东芝，海力士，GE，霍尼韦尔，雷神，施耐德电气，西门子和泰科。ISSI和以上企业都长期稳定的合作关系，并且由于其公司规模和市场影响力巨大，芯成在渠道和产品研发的前瞻性都很优秀。 以上内容均来自ISSI官网WWW.ISSI.COM
来自ISSI官网
2，ISSI在利基型存储业已耕耘30年，有大量的技术和专利储备，特别在高性能车规级存储业的发展，是兆易创新目前非常欠缺的，尽早收购完成可以帮助兆易快速介入这些高性能的存储领域。该领域的市场空间和利润空间，均远高于兆易创新目前的产品市场。且中国是汽车电子的主要市场。 二者的结合，并随着兆易创新和中芯国际战略合作关系的达成，从2018年起，兆易产能将得到保障，ISSI成熟稳定的市场渠道和客户关系，可以帮助兆易创新迅速扩大市场份额。 ISSI在DRAM的专利储备，也可以为合肥存储项目的发展带来一定帮助。
四， 对兆易创新未来估值的看法。
首先本人是兆易创新的长期投资者，对他短期的股价走势关注相对弱于大部分短期投资者。本人对兆易未来五年总市值的判断是2800亿至3400亿（此估值含三至五年内兆易创新由于并购重组和募集资金需要在目前2.03亿总股本的基础上增发1亿到1.3亿股）。理由如下。
A， 业绩预估
1,兆易创新和ISSI业绩合并后的业绩
根据兆易创新三季报，今年前三季营收为15.17亿，净利为3.4亿，第三季度单季实现营收5.78亿，盈利为1.6亿。根据半导体媒体集邦咨询预测兆易创新2017全年营收预计为为21.24亿，进入国内半导体设计前十
并根据媒体报道第四季NOR Flash仍有15%左右的价格涨幅，据此推测，2017年兆易创新将实现纯利5.3亿+。2018年起，由于和中芯国际战略合作关系的达成，以及双方大合同的签署，前期机台调试也已完成，兆易创新2018产能将翻倍，并且公司主营业务NOR Flash市场持续向好，2018年价格相较于2017年至多微幅下跌。公司第二大主营业务MCU的产能由于和华虹合作的加深，今年起产能也实现了一定提升，并且公司此项业务从2013年上市起一直快速增长，2018年营收超过3亿是有基本保障的。据以上信息，2018年兆易创新纯利应在9亿至12亿之间。 根据兆易创新前次收购ISSI芯成时ISSI的业绩承诺为2018年4.42亿，2019年5.72亿。
来自2月27兆易创新公告信息
并且本年度起利基型存储业市场普遍向好，ISSI完成以上利润没有困难。
根据以上分析，两者合并后，2018年纯利将达15亿左右。2019 起二者合并在技术、渠道、产能等方面的价值将逐步得到释放，年纯利实现20亿以上不成问题，2020年有望突破25亿。（合并后二者销售渠道可共享，技术可共享，知识产权可共享，产能可共享，ISSI在中国汽车电子市场的空间将充分释放，可实现1+1大于3的效果）
根据A股普遍给予高成长行业龙头企业50+的市盈率，例如锂电池行业的戆锋锂业、亿纬锂能，苹果供应链蓝思科技、欧菲光、信维通信，人工智能领域的科大讯飞、四维图新等，均给予50+甚至100倍以上的市盈率，半导体板块平均市盈率更是高达80倍以上。按照50倍市盈率推测，二者合并后在增加6000万股本，总股本为2.63亿的基础上，2019年合理总市值应超过1300亿。
2，DRAM未来预测
睿力集成电路招聘信息
来自智联招聘
根据招聘信息，可以看出长鑫项目已经在持续组建生产团队，为明年生产做准备。
睿力集成电路招标公告信息，根据招标信息可以看出，睿力已经在为生产做基本的生产资料准备。
来自中国国际招标网
睿力集成电路专利公开信息
来自企查查
睿力集成从今年4月起，已申报发明专利40项，10月起，专利申报速度明显加快，预计2018年2019年是专利申报的爆发期，2019年底有望突破1000件的专利申报量，为将来的专利战做好储备。
睿力集成电路半导体记忆体芯片设计分析报告招标公告信息
来自中国国际招标网
该分析报告的招标，是睿力集成目前已完成实验室研发阶段的最有力证据。
十一科技公众号信息
来自十一科技公众号
根据十一科技的公开信息，工厂施工应可以得到进度保障。
从以上公开信息可以分析得出结论，长鑫项目进展较为顺利，实现2018年19nm制程DRAM良品率10%应该不成问题（关于10%的良品率很多人可能不解或者认为是不是太低，其实这种理解是不了解半导体产品研发的逻辑而导致的，如果能实现10%以上的良品率，就足以说明制程已经研发成功，否则就没有良率的可能，接下来就是不断提升良率和产能爬坡的过程）。
合肥当地的新闻媒体多次报道2018年下半年长鑫项目将实现量产，这个量产肯定是小规模的，月产2000到3000片12寸晶圆，不足以实现规模经济效益，但如果能实现以上计划，在2019年至2020年，良品率将有望实现70%以上，产能有望实现50%左右。
合肥项目产能规划为月产12.5万片12寸晶圆，占目前全球存储器产能10%左右，也就意味着兆易创新在存储器市场，到2020年有望占比5%左右。2017年存储业市场规模约为850亿美元，2020年将超过1100美元，5%的市场占比约为55亿美元，按照10%纯利润保守测算，净利约为5.5亿美元，合人民币35亿元。
很多人说长鑫项目肯定要亏损好几年，这种说法没错，但是，这对兆易创新没有任何影响，请看10月27日公告的合作协议。
来自兆易创新10月28公告
根据协议内容可以清楚看到，项目研发及生产的DRAM产品优先供本公司客户市场需求价格参照市场行情并给予最佳优惠。也就意味着兆易创新的采购价格是根据市场行情，而不是长鑫的实际生产成本，长鑫厂的亏损对兆易创新的财务没有任何影响。
根据2020年DRAM35亿纯利，兆易创新合并ISSI2020年净利润25亿左右，两者合计净利润60亿左右，兆易创新在收购ISSI增资扩股达到2.6亿总股本的基础上由于未来两三年需要收购、融资增资扩股的需要，可能总股本会增加到3亿到3.3亿左右，按照50倍市盈率测算，总市值应在3000亿以上。
B，DRAM项目的困难也是是多重的，分别有以下几种：
1,良品率爬坡缓慢。由于19nm制程属于业界领先，所以技术难度固然也相当高，良品率爬升是一件困难重重的事情，而这又直接影响到实际产能和产品成本；
2,技术团队及公司人员的的稳定性是否能得到保证。核心技术团队均为高薪挖角而来，自有人才培养需要较长时间，团队是否能保证稳定是非常考验公司管理能力的，一旦核心技术团队出现动荡，研发进度自然会受到沉重打击；
3,生产团队的磨合速度和稳定。半导体生产需要多团队密切配合，需要高度的默契，否则任何一个环节出问题，都将带来重大损失甚至长时间停工；
4，KNOW HOW的掌握程度。KNOW HOW又叫技术诀窍，在半导体生产环节至关重要，而又只能通过长期的生产经验中来总结，对于一个组成不久的生产团队，这是一个需要付出很多代价才能掌握的东西。
5,专利战对研发和生产环节的影响。为阻击国内三大存储项目的进展速度，存储三巨头三星、海力士、美光打起专利战是可以预见的，由于他们长期的研发投入，掌握存储业的多项核心专利技术，这是他们换取筹码，阻击竞争对手的最有力武器。
五，天时、地利、人和所产生的强大势能
1，天时
天时一，从国家经济发展（转型升级）、经济安全（如果极端情况下出现海外公司存储器对国内断供，对我国庞大电子产业的打击是致命性的）、国家安全几方面来讲，中央层面有发展自主存储业的战略迫切性，在政策、资金等方面都会给予尽可能的支持；
天时二是多个地方政府对半导体产业的发展极为重视，其中合肥、南京、武汉、西安（作为西安三星半导体的长期关注者，我感受到了从陕西省政府、西安市政府到西安高新区对此项目的重视程度，地铁六号线因三星半导体项目调整规划，半年时间为三星项目搬迁了几个镇十几万人口，西安当地为配套设施自行投资100多亿，三星项目10年免税后10年减半征税等等，超过1000项各种支持条款，可谓不可想象的政策都有，超级待遇）尤为重视，用不惜代价投资来描述一点也不过分。合肥在这几个城市里对半导体产业的发展重视程度和投资热情相对更高；
天时三，电动汽车自动驾驶（电动汽车和自动驾驶的发展，对半导体的需求是超过整个消费电子业的）、物联网、大数据、人工智能的快速发展，对存储的增量需求是空前性的（特别是DRAM）；
天时四，三星海力士美光存储三巨头（三者在全球存储的市场份额约为94%）到目前为止都没有大规模扩大投资的消息，并且存储器制程进度进入缓慢期，这给兆易创新、长江存储、福建晋华创造了战略机遇。
2，地利
地利一，中国是存储需求的最大市场，全球存储市场2017年约为950亿美元，中国市场占比54%，中国市场年需求约为3500亿人民币左右，并且会持续增长。本地市场自然有利于本地存储业的发展；
地利二，存储业是技术壁垒、知识产权壁垒（在半导体产业，技术是要和知识产权分开对待的，例如大名鼎鼎的高通，他的很大一部分利润来自于单纯的专利授权）、资金壁垒三方面都非常高的领域。动辄上百亿美元的投资，是普通企业根本没有没能力筹集资金也承担不起风险的。所以短期内不可能有其他国家入局者参与竞争（全世界没有任何一个国家像中国一样可以为发展一个产业快速获取国家巨量投入和政策支持）。日本存储业巨头尔必达2012年因为资金问题倒闭被美光收购，日本的东芝因为资金问题正在被收购，我国台湾地区的存储业因为长期得不到资金支持已经错失发展机会，华亚科被美光收购，南亚科、力晶、旺宏、华邦电等企业也因资金问题不可能壮大成巨头级企业。只有中国大陆的存储业，由于中央及地方政府的强力支持可以获得源源不断的大笔投资。有了资金就有能力引进优秀人才，培养自己的人才，加大研发投入，实现跨越式发展，京东方就是很好的例子。
3，人和
人和一兆易创新有着相对优秀的管理团队。创始人朱一明和舒清明均为留学美国的清华大学校友，能在八九十年代考取清华并获公费留学美国，已经足见他们是精英中的精英，并且二人创业起步于硅谷，在知识、见识方面都有一定优势。同时朱一明出生于1972年，舒清明出生于1967年，正值作为企业领袖的最佳年龄。在兆易创新这十多年的稳健发展历程中，也见证了他们踏实而不失进取的优秀表现；
人和二，兆易创新和国内顶尖的半导体投资机构武岳峰、北京亦庄、清华系的刘越、邓峰、薛军、吕大龙等均有长期密切的合作关系。大基金更是兆易创新的第二大股东。这些机构带来的不仅是资金上的合作与支持，更重要的是在资源整合、政策协调等方面的支持。同时兆易创新和国内对半导体产业发展最有经验、最为重视、且最为成功的城市合肥（京东方和合肥合作紧密，台湾力晶和合肥合作的晶合项目已经量产）建立的紧密合作关系，对兆易创新未来的发展也非常重要；
人和三，兆易创新核心人物来自于清华大学的背景，对兆易创新的发展同样非常重要，这方面不便于展开阐述；
人和四，兆易创新的核心技术团队一直非常稳定，这对一个靠技术发展壮大的企业非常关键。例如全志科技，上市前是个非常不错的企业，但上市后大量技术骨干流失，导致了企业发展停滞甚至倒退。
天时、地利、人和的综合作用，必然会产生强大的势能，势能是一切事物发生质变的关键所在，这种势能带来的变化会是非常惊人的。
以上内容为本人部分浅见，并为本人今日全部用手机撰写完成，必然有纰漏，还望大家给予温柔和善意的批评指正，如果您认为对您有一定价值，本人甚感荣幸，谢谢！转发