证券代码：603986 证券简称：兆易创新
北京兆易创新科技股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2021-008

调研日期：2021 年 10 月 27 日 调研时间：20:00-21:00

调研地点: 电话会议

接待人姓名及职务：CEO 程泰毅, COO 舒清明, 副总经理兼董事会秘书、财务负
责人李红，会计机构负责人孙桂静
来访人员：
安信基金、安信证券、霸菱资产管理、百年保险、宝盈基金、鲍尔太平资产、北大方正人寿、 北京乾和投资、北信瑞丰、Black Rock、Brilliance、贝莱德资产管理有限公司、奔牛投资、 博道基金、博亮资产、博时基金、博颐投资、渤海汇金、渤海证券、财通资管、辰翔投资、 诚实投资、诚杨投资、CFG、Chung UG、Comjest 投资、承珞投资、澄明资产、创金合信基 金、淳厚基金、大成基金、大家保险集团、大家资产、大朴资产、大象资产管理、大筝资管、 丹桂顺资产、淡水泉投资、德邦资管、德丰汇资产、德信资本、登程资产、第一创业证券、 第一信托、鼎萨投资、鼎屹投资、东财基金、东方嘉富、东方证券、东吴基金、东吴人寿保 险、东兴基金、Doric Capital、敦和资产、方圆基金、方正证券、Fidelity、Franklin Templeton、 丰沛投资、丰琰投资、复兴保得信、富安达、富达国际基金、富道基金、富国基金、富兰克 林华美、高盛证券、格行资产、格林基金、工商银行资产管理、工银瑞信基金、古槐资本、 固禾资产、观富资产、光大保德信、光大理财、光大证券、光大资产、广发基金、广发证券、 GIC 基金、国都基金、国海富兰克林基金、国海证券、国华人寿保险、国华兴益资管、国际 信托、国金证券、国开证券、国联安基金、国融基金、国盛证券、国寿安保、国寿养老、国 寿资产、国泰君安证券、国泰投信、国投瑞银、国元证券、海岸线投资、海富通基金、海通 基金、海通证券、汉石投资、杭州德亚投资管理有限公司、杭州银行理财、合正投资、合众 易晟、和其投资、恒复投资、恒远基金、恒远资本、恒越电子、弘尚资产、弘盛资本、弘毅 金涌、红石榴投资、宏道投资、泓德基金、鸿澄投资、华安财保资产、华安基金、华宝基金 管理有限公司、华宸未来基金、华创证券、华富基金、华联证券、华美国际投资集团、华璞 资产管理、华融证券、华润元大基金、华商基金、华泰保兴、华泰证券、华泰资产、华泰资 管、华西证券、华夏久盈、华夏未来资本、华银基金、汇东电信基金、汇丰晋信基金、汇添

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调研活动主要内容：
一、公司情况说明

2021 年前三季度，消费电子、工业等领域市场需求持续旺盛，产业链本土化趋势明显，公司产品供需紧张。公司合理利用新增产能供应，优化产品结构，毛利率持续提升，经营业绩实现比较高速的增长。

2021 年第三季度，公司营业收入 26.89 亿元，同比增长 77.39%；净利润 8.62
亿元，同比增长 178.47%；扣非净利润 8.24 亿元，同比增长 212.11%。从 2021
年前三季度总体来看，营业收入达到 63.3 亿元，同比增长 99.45% ；净利润 16.48
亿元，同比增长 144.92%；扣非净利润为 15.64 亿元，同比增长 171.76%。随着公司产能逐步的释放，产品市场份额持续提升，产品类别不断充实扩张，公司希望继续以优异的业绩回报投资人。
二、提问环节

问题 1、从公司三季报来看，今年前三季度存储芯片业务同比增幅 82.73%，
MCU 同比增幅 222.03%。请问公司对存储芯片及 MCU 两块业务未来的预期？以及公司供应端情况、市场供需的情况？明年供应端比较紧张的情况下，产能是否可以保证公司明年的业绩规划？

回答：目前看市场需求持续旺盛，特别是随着物联网、人工智能等领域的发展，新的市场需求以及供应链本土化带来的需求持续存在。公司对市场需求的看法与之前预测一样，中长期（包括明年）还是长期看好。今年公司供应端非常紧张，目前看供应端紧张状况2022年还会持续。目前公司产能进展仍按照原计划在进行，产能增量部分也在按照公司计划在按期达成。公司现在正为明年的业绩规划做产能布局，为明年业绩实现提供产能支持。公司产能规划为公司中长期发展规划做支持和准备。


问题 2、自有品牌 DRAM 业务明年或者未来三年整体规划是怎样的？

回答：在公司DRAM产品业务中，自有品牌DRAM产品占比是逐步提升的，代销的比例在逐步下降，与公司的规划一致。目前公司已推出自有品牌DDR4产品，明年还会有更多产品，包括DDR3产品。明年以及中长期的规划都在按计划正常进行中。

问题3、公司三季度毛利率同比、环比都有非常明显的提升，分业务来看NOR、MCU 三季度毛利率在什么水平？四季度毛利率是否还会提升？

回答：公司各产品线毛利率都有不同幅度提升，从公司整体看毛利率都在上升。毛利率提升与公司产品结构变化有比较强的关系，市场整体供给还是短缺，公司针对市场需求情况对产品结构做调整。目前预计，四季度毛利率保持平稳，与三季报毛利率持平。

问题 4、DRAM 产品三季度营收情况？对全年的预计？

回答：三季报披露数据中，DRAM 产品营收包含在存储器业务营收中。整个
2021 年 DRAM 业务的进展，目前看还是在公司与长鑫存储年度不超过 3 亿美元
的采购额度内。三季度公司 DRAM 产品营收占公司整体营收的比例与之前占比基本持平。

问题 5、请问三季度及全年股权激励费用大约金额是多少？

回答：全年股权激励费用大约 2 亿多元，三季度股权激励费用大约 6 千万元
左右。

问题 6：之前公司有提到整体产能扩张有一些延后，现在进展情况是怎样的？
是否有把延后的产能补回？今年四季度以及明年上半年产能情况是怎么的？

回答： 因为供应链受到设备、原材料以及限电等因素的影响，三季度产能增长进度稍微有点延后，明年上半年产能会进一步陆续打开。明年产能规划公司在根据明年业绩的规划制定，明年整体产能规划会对公司整体销售规划做很好的支撑，比今年产能情况要乐观，能满足公司业绩持续增长的目标。

问题 7、今年在市场整体缺货等因素影响下，公司毛利率水平相对来说比较
高，很多友商目前也在进入公司所处的赛道，明年公司对毛利率尤其是 MCU 毛利率的展望和预期？


回答：公司对明年的毛利率不做指引。明年市场对 MCU 的需求仍会比较旺盛，需求包括各个领域，如工业、大家电、汽车、消费。公司的规划是尽量满足市场的需求，以长期成长为目的，并不单纯以利润为目的。公司对 MCU 产品销售成长非常乐观看好，在产能、产品上都在为明年更好的满足市场需求做准备。
问题 8、关于 MCU 产品，在今年整个行业供不应求以及国产替代背景下，
公司 MCU 产品客户的拓展情况，尤其是车规 MCU 的进展情况？

回答：最新的一颗车规 MCU 产品很快会流片回来。目前公司 MCU 产品在
汽车、工业领域占比有比较大的成长，预计明年在汽车、工业领域贡献会继续提升。公司 MCU 产品在这些对性能、可靠性有高要求的领域及应用场景（包括大家电），预计都是持续成长，市场需求非常旺盛。

问题 9、三季报财务报表上收回投资收到的现金约 25 亿，投资活动产生的现
金流量净额为负数，主要是什么原因？

回答：公司有购买理财产品进行现金管理，金额归入投资产生的现金流量。理财产品的购买时点和到期时点是不同的，所以会造成在不同期间有不同的现金流入和流出。同时三季度公司向睿力集成电路有限公司投资 5 亿元人民币。

问题 10、公司 MCU 产品陆续会有一些新产品，如 WIFI 产品、电源管理芯
片，公司对明年新产品的推广进度如何展望？

回答：公司推出的新产品都是市场上目前比较短缺，长期看都是客户有需求的产品。这些产品推出后，会有比较快速的成长。公司新产品主要围绕工业、汽车、物联网这些市场，明年包括现有的产品以及新产品对业务增长都会有比较大的贡献。MCU 的产品品类现在不断充实增长过程中，未来还会增厚和增大产品品类。未来还会有新需求出现，新的需求、新的器件也会有新的要求，公司会跟随市场和客户需求来定义和开发，现在定义、规划的产品已经超越了明年，为后续中长期的规划来准备。

问题 11、明年 MCU 新产品的产能安排占比情况？ 新品中如 WIFI 产品是否
用 SIP 封装模式？

回答：MCU 新产品产能是一个动态过程，公司 MCU 产品使用的工艺大部分
是相对比较兼容的，整个产能规划是基于 MCU 整体的需求，具体哪些产能在哪些产品上做分配需要滚动安排。具体新产品信息以产品发布为准。


问题 12、DRAM 业务中，目前自有品牌与代销的比例是多少？预计明年的
比例是多少？自有品牌 DRAM 的毛利率是否会和现有存储产品毛利率一致？

回答：今年还是代销的比例多，自有品牌 DRAM 产品今年 6 月推出，还在
增长的过程中。公司重点关注自有品牌产品，明年会有更多的自有品牌产品推出，占比会逐渐增大。DRAM 产品价格随市场供求关系变化，利基 DRAM 价格波动
相对整个 DRAM 市场要小，不会完全跟随整个 DRAM 市场的节奏。公司 DRAM
产品面向利基市场，价格以利基市场供需关系为准。

问题 13、目前看到渠道 MCU 价格在下行，公司怎么看今年或者明年 MCU
价格？是否有价格下行的压力？

回答：你所说的价格下行可能是指现货市场的价格情况，这个并不在公司所关注的链条上。整体看到，持续到明年的需求还是超过供给，供需关系上还是供不应求，并会持续到明年。

问题 14、从测算来看，公司 MCU 产品 ASP 是有较大的增幅的，请问涨价的
因素、产品结构调整各占多少比例？

回答：两种因素都有，但产品结构调整因素起到了很大的作用。比如不同规格的产品，公司产能会更多给到高规格的产品。

问题 15、公司 WIFI 产品和车规 MCU 产品进展如何？

回答：公司最新的车规 MCU 已流片，会很快回来进入测试。目前车规级 MCU
主要面向通用车身市场，如座舱等，不会马上进入动力系统。公司在整个汽车市场做长远规划，汽车需求是多样化的，不是只需要几个产品而已。公司目前已有NOR Flash 及 MCU 在汽车领域在应用，未来还会持续增强产品种类，有更多不同种类的 MCU、更多其他不同种类芯片产品进入汽车市场。公司在汽车市场会是一个持续投入和持续加强的过程。WIFI MCU 产品会在近期推出。

问题 16、目前也有其他厂商在进入 MCU 市场，尤其是消费类市场，公司怎
么看目前 MCU 在汽车、工业领域的竞争格局？

回答：MCU是很大的市场，需求比较多样化。MCU各个市场领域、不同应用场景对产品要求也不太一样，这其中对性能、可靠性有高要求的应用领域，包括汽车、工业以及要求比较高的消费类，是公司重点关注并支持的市场。


问题 17、公司 NOR Flash 产品目前在工业及汽车市场的进展情况？

回答：NOR Flash产品在工业及汽车市场的销售占比在持续提升。在各个下游应用领域中，工业及汽车市场的销售额增长速度同比最快。

问题 18、公司对新产品的预期是怎样的，如 TWS 产品使用的电源管理芯片
等？新产品如何与现有产品进行整合？

回答：公司目前有电源管理芯片，包括已经在市面上销售的和正在开发当中的，这些产品都是围绕 MCU 的生态和综合解决方案去开发，公司希望围绕 MCU打造更完整的芯片协同方案。

问题 19、请问公司 NOR Flash 产品在三季度 55NM 产品的占比是多少？如果
未来高容量的 NOR Flash 成本持续改善，是否有可能取代低容量的 NAND Flash?
回答：三季度 55NM 产品占比在三成，未来几个季度会逐步提升。高容量
NOR Flash 的占比跟随市场需求。高容量的 NOR Flash 是否取代 NAND Flash，取
决于应用场景对品质和成本的要求，高品质的应用场景，如汽车、基站，倾向于
用 NOR Flash，偏消费类的会倾向于低成本的方案，仍然用 SLC NAND Flash。
问题 20、基站以及 Date Center 是否也会是 NOR Flash 产品比较明显的市场
增量？

回答：基站对 NOR Flash 未来几年的需求量是比较强劲的，随着运营商对大
基站的招标采购，未来对 NOR Flash 需求有比较大的带动作用，很多微基站也会开始增量。Date Center 需求是持续的，一直很强劲。

问题 21、从公司各条产品线来看，哪些产品是目前比较紧缺的？

回答：大容量的产品比较紧缺，汽车芯片产品也比较紧缺。

问题 22、目前公司 MCU 产品 SIP 和 Embedded 两种方式的占比情况？两种
不同的方式是否在应用场景上有明显的分布？

回答：SIP 方式我们一直在使用，目前这两种方式都有。SIP 的方式有两方面
的好处，一是在配置 NOR Flash 容量上更灵活，二是在产线选择上更灵活。这两种方式在不同的应用场景会稍有一些区别，如 Embedded Flash 方式在低功耗的场

景下表现更好，也会有更多的使用。

问题 23、公司传感器产品毛利率提升的原因？

回答：传感器毛利率的提升也与产品结构相关，现在公司销售的主要产品有Touch Controller、电容指纹的传感器（包括后置、侧边和屏下光学），销售产品结构的变化带来了毛利率的变化。公司传感器产品在头部手机客户的销售占比在稳步提升中。

问题 24、目前看到 MCU 市场有定制化需求，特别是大客户需求，公司在
MCU 产品未来销售模式上会不会有定制化的方向，以及是否会有更多直销客户？
回答：公司目前还是以通用 MCU 为主，你说的定制化其实是针对某些应用
做的优化。整个市场对 MCU 的使用也是首先使用通用产品。如果市场本身适合，市场空间够大，又有一些更特殊性能的需求，在这些条件都满足的情况下，可能
会出现专用 MCU 市场。TWS 是一个例子，公司产品在 TWS 充电仓及其他控制
有应用，但蓝牙音频的 MCU 公司目前没有规划。

问题 25、公司三条产品线的产能是如何分配的，是否会调整传感器产品的产
能？今年思立微是否会有商誉减值的风险？

回答：公司三条产品线使用的工艺有差别，特别是传感器和 MCU,工艺节点
不太一样，相互之间并不存在产能竞争的情况。传感器产品毛利率相对其他两条产品线毛利率低，这个和手机市场的特征相关。公司也在逐步把传感器业务从手机市场往非手机市场扩展，公司在非手机市场有比较强的优势，目前在做产品和市场的协同。传感器作为很大宗的器件需求，在非手机市场，比如物联网、AI
相关的需求是非常多的，形态也是非常多的。就 NOR Flash 和 MCU 来看，目前
NOR Flash 以 55NM 为主要工艺节点，MCU 在 55NM 上也会有布局，但相互重
叠度并不是很高，从工艺平台上使用的机台有一些差异，相对来讲是可以做一些调配和转换，但转换率并不会很高。55NM 的 MCU 产品主要以逻辑产线为主，本身需要搭配 NOR Flash。

关于思立微是否会有商誉减值，需要在本年度结束后按照会计准则要求进行减值测试，公司会配合评估师、会计师等来做相应的测试。目前财年还没结束，评估工作也尚未开展，所以现在还不能给出明确答复。公司会就各产品线做深度

整合，在整个公司层面就各产品线进行业务规划，思立微单体财务数据不等同公司传感器业务的情况。

问题 26、旺宏公司 26 日法说会上对 NOR Flash 价格比较乐观，认为今年还
会持续涨价，明年供给也会比较紧张。请问公司从客户需求的角度等展望明年，公司的业务情况和旺宏公司是否一致？

回答：目前来看公司 NOR Flash 今年四季度以及明年的景气度还是很乐观，
我们自己的供给还是处于非常紧张的状况，紧张状况至少会持续到明年上半年。
问题 27、旺宏公司看法是说 NOR Flash 周期性越来越弱，公司怎么看待周期
性问题？

回答：我基本赞同这个看法。NOR Flash 在 feature phone（功能机）年代会
出现强周期性，随手机市场波动，在智能机时代，NOR Flash 和手机的耦合度就会下降。随着智能机的饱和，手机的需求基本处于比较稳定的状态。在 PC 行业，从数量上看过去数年没有很大的变化，每年 5%左右上下变化，波动周期性与上个世纪 90 年代相比完全不一样。NOR Flash 在计算领域需求持续上升，不是表现在数量上，而是容量在持续上升。NOR Flash 整个行业来看，由于新的应用出现，如 IoT、汽车、网通、基站通信，多个行业领域均衡以后，对于 NOR Flash 这种以前的强周期性已经基本不会出现了。

问题 28、请问未来公司 NOR Flash、MCU、DRAM 产品哪个会先达到 10 亿
美金的销售额？

回答：这几个产品线都有这样的市场空间和机会，未来都有可能会突破 10
亿美金销售额，公司内部做的长期规划也是朝这个目标去努力的，但 10 亿美金的销售额不代表公司做出的营收目标指引。
三、总结致辞：

公司坚持多元化发展，包括产品多元化、市场多元化、客户多元化，坚持多元化目的是为了维持公司持续健康成长。公司每年都会为长期、中期、短期发展做详细动态规划，短期是明年，长中期是更远的三年、五年以及更长的时期。在这些规划中，都有详细的市场规划、产品规划，同时也在完善资源端，包括供应

端等整个链条端长远布局去支持公司的规划。在内部管理体系上，公司持续完善内部管理体系，包括技术能力、管理能力、制度、体系、人才投入，所有这些都是为了支持兆易长期的发展。我们对未来的发展持非常乐观的态度。