平安证券发布元祖股份的研报指出，公司2018年毛利率同比下降1.5pcts至64.8%，其中月饼、蛋糕毛利率下降较为明显，主要是受原材料成本上涨&制造费用增加影响，销售费用率同比提升0.5pcts，主因销售人员增加及加大广告投入，管理费用率(含研发)同比下降0.9pcts，主要受益于人工成本控制。单四季度看，成本上升导致公司毛利率同比下降4.4pcts，收入基数变化推动销售费用率提升7.8pcts，控费得力使得管理费用率下降3.8pcts。展望未来，公司2019年或受益于增值税下降及产品提价，毛利率或较上年有所改善，而租金、人工等刚性费用持续得到控制，销售费用率或有望稳中有降，业绩弹性有望继续凸显。

　　研报指出，消费底部企稳，可选品有所回暖，公司外部环境依然良好，门店扩张&单店提升有望继续助力营收平稳增长，刚性费用逐步摊薄下，利润弹性或继续显现。维持公司2019-20年EPS分别1.20、1.40元的预测，对应PE分别为18.5X、15.9X，维持“推荐”评级。