股票的长期阿尔法源于竞争优势和市场空间，十年十倍隐含的年化增速约26%。有别于市场的主流认知，我们认为嘉友国际能够产生长期阿尔法：清晰的定位、高速增长的市场、越来越深的护城河、弱周期性和优秀的管理层。蒙古市场放量可预期，切入非洲市场可展望，公司中期具备30%利润增速能力；多式联运和无车承运人的远期表现则取决于管理层的战略和执行力，我们对此保持充分的耐心和信心。

短期贝塔：大风起兮，“不确定性”溢价

牛市的特征是快速透支市场预期，并给予“不确定性”高度溢价。我们见证了15年万亿市值的中国中车，而北美多式联运和无车承运人龙头企业市值均超过100亿美金。我们认为“一带一路”、“多式联运”和“车货匹配”三重逻辑给予嘉友国际中长期（5年 ）充分的向上不确定性。当“非理性繁荣”来临，价值投资者避之不及，趋势投资者则趋之若鹜，公司股价的短期弹性可能远超市场预期。