首先声明本人低成本持有坤彩科技 ，此分析报告仅是整合各方信息，对坤彩科技作出合理估值，请各位见仁见智，给予斧正，为自己的投资负责！
       
       
       
         1.珠光颜料是什么
       珠光颜料，是由数种金属氧化物薄层包覆云母构成的。改变金属氧化物薄层，就能产生不同的珠光效果。珠光颜料与其它颜料相比，其特有的柔和的珍珠 光泽有着无可比拟的效果。特殊的表面结构，高折光指数和良好的透明度使其在透明的介质中，创造出与珍珠光泽相同的效果。
       
       珠光颜料是一种光泽性颜料，它是由数种金属氧化物薄层包覆云母构成的。改变金属氧化物薄层，就能产生不同的珠光效果。因珠光颜料有着丝绸般柔和的珍珠光泽、星星般的闪亮效果和随角异色效应等特点，被广泛应用在汽车 面漆、塑料 、涂料 、建筑材料 、化妆品 、玩具 等领域中。
       
       珠光颜料优良的耐化学腐蚀、耐高温 性能提供了它在涂料、油墨、塑料和多种领域中广泛应用的可能性，它们为这些产品提供了一个全新的颜色体系和颜色品质。珠光颜料重金属含量低，符合相关安全技术标准，因而可用于食品包装 和儿童玩具。常温下酸和碱均不能侵蚀珠光颜料。珠光颜料不能燃烧、不自燃、不导电，能耐受600~800℃的高温。珠光颜料也可用于辐射固化体系(电子束固化、光固化)的反应型涂料中。珠光颜料特殊的表面化学结构使其具有优良的亲水性，因此能适用于水性涂料，但亲油性差，因此用在有机体系中时，会出现分散性差的问题，需对珠光颜料进行表面处理，使其也能够很好地应用于有机体系中。 

         2.珠光颜料需求为何开始呈现爆发增长态势？
       
         1）内因：我国珠光颜料需求已经日益增大推动
       
       据了解，我国目前共有30多家珠光颜料企业，约2／3的珠光颜料企业地处温州，其中坤彩、欧克、瑞成位居我国珠光颜料市场前三名，而本名列我国珠光颜料市场前列的泰珠，于2009年被德国默克集团以4000万美元收购。
       
        在我国，珠光颜料产业虽然起步时间不长，但随着人民生活水平的提高，我国珠光颜料需求已经日益增大，据中国坤彩企业董事长谢秉坤介绍：“2009年我国珠光颜料产量已经达到了将近25000吨，占据了全球生产能力的40％、50％。”那到底是哪些方面使我国珠光颜料的需求达到了如此快速的增长呢？主要是受涂料、汽车和玩具三方面产业所带动。
           2017年，我国珠光材料制造行业规模企业个数达到了30多家，行业工业企业销售产值从2009年的3.49亿元增加到2017年的21.3亿元，符合增速42.6%。至2020年，我国珠光材料产量约占全球产量的53%。
       
        2）外因：全球珠光颜料需求已经日益增大推动
       
           云母基材珠光材料是目前世界上生产最多和应用最广泛的珠光材料。具有无毒、珠光效果好、堆密度低、耐光、耐热、耐候、化学性质稳定、不导电、不导磁、物理性质稳定等特点。
       基于上述优点，珠光材料产品广泛应用于涂料、塑料、汽车、化妆品、油墨、皮革、陶瓷、建材、种子等诸多领域。
           近十年来全球珠光材料发展较快，产量从2000年约2万吨，增长到2017年的约15万吨，17年的全球销售额为22.5亿美元，年复合增长率约为31.5%。
           全球珠光材料的整体供应和需求都处于高速增长的状态，未来3到5年将呈现出供应相对紧张的形势。
           目前全球颜料年需求约200万吨，其中珠光材料约20万吨，有机颜料占50万吨，金属颜料约40万吨，无机颜料(不含珠光材料)约30万吨，其他类型颜料约20万吨，珠光材料替代空间巨大。
        全球高档珠光材料的研发、生产一直垄断在技术力量雄厚的前几大公司手中，如默克、巴斯夫、坤彩科技、韩国CQV等，并形成了品牌优势。 

       
         3、汽车产量增加推动珠光颜料景气度走高
       
       珠光颜料的产生使汽车行业进入了多彩绚丽的新领域，珠光颜料以其独特的珠光效果和金属光泽效果赢得了广大消费 者的一致好评。自1978年德国涂料科学家苏塔努希（SolDanush）首次将云母钛珠光颜料应用于金属闪光轿车面漆以来，极大地推动了世界汽车涂料和涂装技术的进步和发展。近年来，用幻彩珠光颜料制造的高装饰性幻彩珠光涂料的应用越来越受到涂料界与汽车工业界的重视。特别是对于轿车用高装饰性色面漆，能创造一种全新的色彩艺术效果。近年来，用各种幻彩珠光涂料涂装的各种品牌的轿车新品种，不断出现在国际汽车和涂料展的展台上，给广大汽车爱好者和消费者以耳目一新的感觉。据张诗了解，坤彩最新推出的“汽车级珠光颜料”，是一种通过多层包覆技术和特殊表面处理工艺实现室外应用具有高耐候性能的珠光颜料，具有很好的防潮和耐候功能和良好的分散性，适用水性和溶剂性涂料，相信此产品的出线定能让您的爱车更加的绚丽多彩。
       
        目前，随着我国汽车产业的蓬勃发展，珠光颜料的需求量也将日益增加。据了解，2009年我国汽车产业共需要汽车涂料52万吨左右，其中新车用漆约为27万吨，修补漆约为10.3万吨，零部件漆和PVC 抗石击涂料可达14.6万吨左右。另据中国汽车工业协会统计，2009年我国全年累计生产汽车1379.10万辆，同比增加48.3％。按每辆车25kg涂料使用量计算，每年新增汽车将消耗涂料34.48万吨；加上保有汽车所需10万吨左右的修补漆，2009年汽车涂料产量估计在45万吨以上。另外，2010年1-7月份，汽车产量较2009年同比增长39.42％，实际累计产量为971.03万辆，以此数据计算，2010年全年的汽车涂料消耗量将不少于48万吨，汽车修补漆仍以10万吨计算（实际可能更高），则不少于58万吨。由此可以看出，汽车产量的增长势必会带动汽车涂料的发展，而作为汽车涂料制造过程中必不可少的珠光颜料，也势必会随着下游的需求加大而得到更广阔的发展。
          

       
         结论：珠光颜料需求已呈现反转，将会在未来的几年里呈现逐年上升趋势。
       
         4.玩具市场需求量大带动珠光颜料发展
       
       
       当今社会，玩具不再只是孩子的专属品，许多成年人也对其情有独钟。
       
        随着目前玩具品市场的竞争越来越激烈，无论是金属玩具还是塑料玩具，厂家为了能更吸引消费者眼球，达到占据更多市场份额的目的，而在玩具色彩上大做文章，这时涂料便成了他们的首选之物，而要想让玩具的色彩看起来更加亮丽多姿，珠光颜料便是此处最好的选择。
       
        据了解，我国现16岁以下儿童有3.6亿左右，占人口的比重约20％。目前中国儿童消费已占到家庭总支出的30％左右，全国0-12岁的孩子每月消费总额超过35亿元。但中国14岁以下的儿童和青少年的人均年玩具消费仅20-30元人民币（2.4-3.6美元），远低于亚洲儿童人均年玩具消费13美元和全世界儿童人均年玩具消费34美元的水平。如果中国玩具消费达到亚洲平均水平，市场规模预计将突破300亿元人民币，而内地玩具市场未来将会以每年40％的速度增长，如此大的需求市场，不仅能让玩具企业赚个满堂红，也能让生产玩具涂料的企业们分得一杯羹，而作为玩具用涂料生产过程中必需的珠光颜料，也势必会受其带动得到一定发展。但需注意的是，随着玩具颜色越来越鲜艳，很多颜色讨喜的玩具的安全性得到了广大消费 者的关注。于是，这就给玩具用涂料及珠光颜料提出了更高的要求，涂料、珠光颜料生产企业在考虑赚钱的同时，还应朝着绿色环保 的大方向靠拢。
       
         结论：珠光颜料需求趋势不会改变，珠光颜料产业链迎来景气周期，而且目前仅仅是开始。 

       
       6.合成革 产业蓬勃发展带动珠光颜料发展
       
            珠光材料可用于各类合成革、移膜革、动物皮革及其制品的高装饰性涂饰。在皮革制造工艺中，首先将皮革专用珠光材料以5-12%的比例与树脂、溶剂、助剂调成浆料，然后用涂布、喷涂或印刷 等方式转移至革面，可使革面产生珍珠般光泽。在日常生活中，合成革制品随处可见，如男女鞋、运动休闲鞋、童鞋、时装鞋、服装、手袋箱包、沙发家具 、球和体育用品 、文具 证件、汽车内饰、首饰盒、工艺品包装等。
       
           目前全球合成革需求量处于持续增长之中。目前我国合成革产量占据了全球超过70%的份额，据统计，2005-2014年，我国合成革消费量从16.1亿平方米增加到48亿平方米，年复合增长率约为13%。
          

 6.涂料产业蓬勃发展带动珠光颜料发展
       
       
            珠光材料在涂料领域应用量最大，因此，涂料产业的发展对珠光材料行业的发展起着重要促进作用。由于建筑工业等行业的巨大需求，全球油漆涂料市场仍在不断增长。。2010年至2014年全球涂料产业呈稳定增 长的态势，2014年全球油漆涂料增长了3.9%，产量达到4,338万吨，约合1,323亿美元。
           我国是涂料生产和消费大国，涂料产量及产值一直保持较为快速的增长，远高于同期GDP增速，即使在金融危机、原材料成本上涨等不利环境影响下，仍实现逆势增长。2007年至2015年间，我国涂料产量年均增长率超过14%，2015年产量达到1,710.82万吨，与2010年的966.63万吨相比，增长了近740万吨。 

  以下是《A股“珠光材料第一股”坤彩科技》

       
       
         一、欧莱雅彩妆、立邦油漆、普立万油墨的颜料都由坤彩科技供应本
          在冲刺资本市场以前，谢秉昆与坤彩科技几乎从未在公众媒体中露过面，低调的作风让行业以外的人甚至猜不到其从事的是什么业务。
          实际上，如今消费者无论是买口红还是服装，手机或者汽车，甚至装修，色彩都已是影响人们在消费时不可忽视的一个重要因素，而谢秉昆与坤彩科技正是将“色彩经济”玩出最高境界。近日，坤彩科技首次公开发行A股网上投资者交流会举行，许多人才第一次走近这一全国乃至全亚洲名副其实的珠光材料领军企业。
       
         1、A股“珠光材料第一股”：
             由平阳温商谢秉昆创办于2005年的坤彩科技，历史并不算长，但其后发先至的成长史几乎就是我国珠光材料产业发展的写照。
       所谓的珠光材料是指根据珍珠光泽、鱼类鳞片、贝壳珠光等效果形成原理，通过特定工艺方法，利用天然云母或人工合成等基材制得的一种材料，因为常作为颜料使用，也俗称为“珠光颜料”，广泛运用于涂料、塑料、汽车、化妆品、油墨、皮革、建材等行业，加上环保、稳定等特性，正在逐步取代传统的金属颜料、有机颜料等。
           根据行业报告称，在全亚洲范围内，中国正是亚洲最大的珠光材料消费市场，也是亚洲最大的珠光材料生产国之一。但直到上世纪90 年代，我国珠光材料行业才真正起步，但基本上还是被国外主流厂商所掌控。直到90 年代中期，科研机构和大专院校加入到这一项目的开发研究，才真正推动了珠光材料国产化的进程。
           截至2017年，全国珠光材料制造行业规模企业共有 30 多家，行业工业企业销售产值从2009 年的3.49 亿元增加到2017年的21.14亿元。全国珠光材料年产量已经达到了近 13.5 万吨，约占全球产量的 53%。在这组数字中，坤彩科技2015年营收达3.27亿元，去年更是增至4.08亿元，而年产量已经达到5.4万吨，占了全国总产量的40%，也就是全球产量的14%左右，整体规模已经是亚洲同行内最大，更在全球同行排名前三，已被国家科技部认定为国家火炬重点高新技术企业。
       
         2、致力成“全球第一珠光材料供应商”：
       
          1966年出生于平阳鳌江溪头的谢秉昆，目前担任着坤彩科技的董事长、总经理，直接持有坤彩科技65.2659%的股权，同时通过榕坤投资间接持有坤彩科技2.2414%的股权，为其控股股东与实际控制人。
          从2005年创办至今，坤彩科技已经在欧洲、美洲、澳洲、印度均设立了子公司。根据坤彩科技最新的招股说明书显示，其2016年全年营业收入4.08亿元，净利润1.08亿元。招股说明书显示，坤彩科技此次拟于上交所上市，总计发行9000万股新股，拟募资不超过11.86亿元，用以投入“年产3万吨珠光材料项目”。
          除了专注于珠光材料的研发，低调的谢秉昆与坤彩科技在2014年6月，出资7040.4万元成为平阳农信社的股东之一。2015年平阳农信社整体改制为平阳农商行，谢秉昆成为中国银监会浙江监管局核准的平阳农商13位董事成员之一。
       据介绍，上市募集资金的主投项目——“年产3万吨珠光材料项目”，对坤彩科技而言是缓解产能瓶颈、巩固和提高市场地位、提高自动化生产水平和设备加工精度、完善产品结构、加大新品研发力度、保证产品品质的重要手段。对于冲刺资本市场，谢秉昆表示，坤彩科技一直致力成为“全球第一的珠光材料供应商”，“在保持主营产品居于世界同行领先地位的前提下，我们才能逐步向上游产业链延伸，着力于下游应用厂家成套应用技术的解决方案，不断深入研发，实现未来珠光材料相关原辅材料的‘一站式供应’”。
       
          3、坤彩科技背后的大咖客户们：
          无论你是否听过坤彩科技的名字，它的客户群却都是各领域响当当的大牌。而我们如今的生活，几乎也已经离不开听起来陌生的珠光材料。
          据悉，珠光颜料颜色范围几乎包含色谱上所有的颜色，应用范围十分广泛。从工业机器设备的表面涂装，到女士的化妆品，从儿童玩具的装饰到家庭墙面、地面、家具的装饰，从汽车的油漆到巧克力的包装，从多彩的挂历到精美的雨伞，珠光材料几乎无所不在，只要有颜色的地方均可应用。
          在坤彩科技最新披露的招股说明书中，其表示公司的最终客户群体包括杜邦、立邦、PPG、阿克苏、克莱恩、欧莱雅、普立万、Intercos等国内外知名的涂料、色母、化妆品等生产商。
          其中，涂料界的杜邦、立邦、PPG大师，油墨界的普立万、DIC株式会社均是各自领域内的“头牌”企业。Intercos（中文译名：莹特丽）这一品牌，则正是全球最大的化妆品OEM贴牌制造商，包括如今越来越红的国产品牌自然堂、珀莱雅、美肤宝、丸美、毛戈平、玛丽黛佳等，还有迪奥、兰蔻、香奈儿、阿玛尼等国际品牌，实际上彩妆线上的众多产品均是由莹特丽代工生产。这也就意味着，这些名牌实现“多彩”变化所用的珠光材料，绝大多数产自总部位于福州的坤彩科技。
       
         4、珠光材料的成功让坤彩科技蓄势待发：
       
          坤彩科技始终坚持技术创新和管理创新，基于对下游市场的充分分析，他将产品划分为工业级珠光材料系列、汽车级珠光材料系列、化妆品级珠光材料系列，共涵盖800多个品种，成为全球珠光材料产品系列最丰富的生产供应商之一。同时，坤彩科技加大研发力度，在珠光材料产品的遮盖力、透明性、稳定性及耐候性等重要指标方面发力，力图引领国际水平。
          有了强大的品质做后盾，坤彩科技在国内的经销网络遍布全国各地。同时，坤彩科技还在荷兰、美国、澳大利亚、印度等地分别设立子公司，产品销往130多个国家和地区，国际市场占有率位居全球第二、亚洲第一。
       
          5、“野心勃勃”将坤彩科技打造成一流的新能源企业。：
       
          珠光材料的成功让谢秉坤蓄势待发。江阴工业区庞大完整的化工 材料产业链，吸引了他的目光。今年，他打算斥资6亿元在江阴开发区打造上游原材料产业链和汽车新材料 。谢秉坤表示，坤彩科技将在保持主营产品领先的同时，逐步向上游产业链延伸，实现未来珠光材料相关原辅材料的“一站式供应”。
          谢秉坤的“野心”远不仅于此，他还将目光转向另外一个材料的生产与创新——汽车电池 。为此，坤彩科技默默布局6年，付出了超过5000万元的研发经费。截至目前，坤彩科技在汽车电池方面已获得了多项国内、国际专利，特别是用萃取法制备的钛和铁方面，大幅度提高了纯净度。而坤彩科技重点攻关的钛酸锂和磷酸铁锂 的填充密度及安全度的研发和测试工作，可以为市场提供新一代的正负极材料。
          谢秉坤常说，福清给了他极大的创业激情和创业回报，他要将坤彩科技打造成一流的新能源企业。
       
         5、坤彩科技未来的发展思路？
       
         谢秉坤董事长向调研组汇报了坤彩科技未来的发展思路。目前坤彩科技正在向行业上下游两端发力，打造完整产业链，增强核心竞争力，促进企业转型 升级。公司正在建设全球涂料卓越中心，将积极参与国际涂料标准建设，目标成为国内涂料检验检测的权威机构。
         此外，坤彩也将目光转向电池新型材料的生产与创新，重点攻关电池材料的填充密度及安全度的研发和测试工作。
       
       
         6.坤彩科技股价应该是多少？
       
         按照前文数据，目前中国珠光材料年产量已经达到了近 13.5 万吨，约占全球产量的 52%。在这组数字中，坤彩科技占了全国总产量的40%，因此本人认为坤彩科技不应该按照当前价格来看待。原因很简单，珠光材料的主营业务对应的发展周期明显是黄金 十年，刚刚起步，当前正迎来快速成长。
       
         所以给予坤彩科技成长股的估值体系，及市盈率估值。由于盘子相对较中性，给予成长股最保守的对应市值为155亿元，对应股价为45.80元。
       
         总结：坤彩科技股价短期上涨速度非常缓慢，成交量缩到极致。很多散户包括游资机构都大跌眼镜，筹码到底去了哪里？深入研究后，大家可以清楚发现，对比高功率以及超高功率珠光材料增长幅度，股价这一点的又显得不够看了。
       
         另外，大家应该注意到，坤彩科技这两年内会攫取到大量财富，难道这些钱不能用来收购有前景的磷酸铁锂和钛酸锂产业链行业，或者招兵买马投入研发，为磷酸铁锂和钛酸锂的正负极材料的商业化运用打下基础吗？
         相信坤彩科技会为自己打下坚实的护城河，从一个百年难得一遇的暴发户，成为真正耀眼的明珠，走势如下图！  

  
         5.涂料产业蓬勃发展带动珠光颜料发展
       
       
       我国涂料产业从1949年总产量不足万吨到2017年涂料总产量1966.6万吨，其发展可谓是一日千里。在2010年，随着国家基础设施建设 大面积展开，高铁 、高速公路 的建设速度惊人，带动了我国工业防护涂料的长足发展。另外，2010年国家发改委发布的西部大开发 新开工23项重点工程，涉及铁路、公路、水利 等多个基础设施建设项目，也带动我国建筑涂料的乐观发展。还有，2010年地震所造成的灾后重建等项目也为我国涂料市场提出了更多的需求。进入2018年，涂料市场必将持续去年发展态势，而作为涂料生产过程中必不可少的珠光颜料，也必将受涂料大趋势发展带动而得到乐观发展。
       
        除了上述三方面外，珠光颜料在化妆品、装饰品等方面也有着相当大的需求。目前珠光颜料每年市场需求量正在以30％的速度递增，其广泛的应用领域和与日俱增的需求量将使得其的市场价值大大提升。有关专家预测，在全球范围内，珠光颜料的整体供应和需求都将继续保持增长状态，3-5年内总体上将呈现出供不应求的形势，珠光颜料产业或将进入高速发展阶段。