我对诚意药业的年报数据分析，见下图：
一、利润情况：
1、收入：从2017年四季度开始快速增长，从单季度0.8亿元增长到1.1亿元；2018年全年季度平均收入1.36亿元，同比增长60%；一直到2019年的二季度开始，收入大幅增加，同比增长50%，环比增长32%；
2、毛利率：毛利率持续上升，收入越大毛利率越大，说明不断在扩大高毛利产品的销售占比；
3、销售费用：销售费用与收入增长呈正相关态势。从2017年底开始，销售费用持续增大，增长幅度远超过收入和利润的占比。2018年度销售费用占收入比30%；2019上半年增长到38%，尤其二季度，占比为42%；可见，收
入的上升主要靠大力促销活动引发的。从2018年开始，销售费用已经大大超过了净利润；
4、2018年三季度至2019年一季度的三个季度里，销售收入、净利润、销售费用三者几乎持平，没有增长。2019年二季度销售费用比一季度上升3450万元，收入增加4650万元，净利润增加2000万元，同时研发费用大幅减少700万元。说明企业在大力的推广高毛利产品的销售，但是效果不是非常理想。试想如果以后季度不做大量的市场活动，收入的高增长是否不会持续？
二、资产负债情况：
1、没有对外借款，资产负债率一直低于20%，负债主要是应付市场活动款8000万元；偿债能力较强；
2、存货占比较大，库存商品约0.6亿元，大概是4个月的销售量；应收账款6000万约为一个月的收入额，总体都不大；
3、在建工程占比大，占总资产的三分之一，主要是制剂大楼技改项目1.7亿元，约占总资产的20%，制剂大楼对未来产能的释放存在不确定性。
三、现金流情况
1、2019年上半年经营现金流1.13亿元，比净利润多近5000万元，主要是市场活动款项未支付，本年的市场活动还欠8000万元未付。
2、资金主要用来做工程了，上半年付了1.16亿元。
四、盈利预测
诚意药业的收入增长主要依靠大量的市场活动拉动，自发增长能力有限，预计2019年三四季度会继续二季度的思路，收入从上半年3.3亿元增长到3.9亿元，全年收入7.2亿元，利润从上年0.68亿元增长到下半年0.88亿元，全年利润1.56亿元，每股收益1.31元。全年业绩增长同比60%，由于自发增长能力不确定，因此给予20-25倍市盈率，股价为26-33元之间合理。如果三季报报出增长强劲，可调高预期。