点评
1、公司介绍公司是由浙江仙鹤特种纸有限公司整体变更设立的股份有限公司。主营业务为特种纸研发、生产和销售。公司主要产品有烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、电气及工业用纸、热转印用纸、低定量出版印刷用纸和其他共九大系列产品。15-17年公司的营业总收入为19.09亿元、21.96亿元、30.47亿元,复合增长率为26.33%;归母净利润为1.38亿元、2.12亿元、3.99亿元,复合增长率为70.03%;公司综合的毛利率为19.96%、19.27%、19.19%。
2、行业情况我国特种纸行业虽然起步较晚,但较高的盈利水平和广阔的市场前景推动了整个产业规模的迅速扩张,特别是经过近几年激烈的市场竞争和产业的快速升级,逐渐形成了少数具有规模的特种纸生产企业,产业集中度逐渐提高。国内多数特种纸生产厂商规模较小,产品同质化、附加值低、质量不稳定,因此在低档产品市场上形成简单的价格竞争格局;而高品质特种纸在国内只有少数具有规模的厂商进行生产,而中高档市场的竞争,主要体现在产品色牢度、遮盖性、适印性和批量稳定性等方面。
3、竞争格局4、风险因素:我国特种纸行业还处于高速发展阶段,行业集中度低,产能较为分散,作为本行业市占率排名前列的公司,仙鹤股份随着行业发展与集中度提升将有广阔的发展前景。公司16-17年由于国家供给侧改革,基本实现满产满销,取得了不错的业绩。若募投项目顺利投产,公司营收还将有大幅度提高。但公司大部分利润依赖于夏王纸业的投资收益。同时,由于公司原材料基本依靠进口,受汇率、市场等因素影响较大。另外,受烟草行业萎缩以及地方限制吸烟政策的影响,主营业务中烟草用纸销量预计有一定下降。