回购助推美股牛市

资料来源：网络信息整理、中信证券市场研究部
如何挖掘回购潜力股的交易机会？
策略的逻辑并不复杂，就是筛选出回购机率较高的潜力股，提前布局，在回购预案发布后的短期股价表现中获利。
这样一来如何预判上市公司的回购意愿就显得尤为重要，我们不妨从回购的动因入手分析。
上市公司回购的动因无非是以下两种：
　　认为自己的股价被低估，在低位回购可以获取收益或者配合股权激励等工具；
　　自身存在股权质押风险，回购可以提振投资者信心，并通过买入行为提升股价，缓解质押风险。
　　无论哪一种情况，都有一个大前提，就是上市公司自己要有钱进行回购。因此，在寻找潜在的可能实施回购的标的时，我们从上市公司的回购动机出发，从上市公司的资金状况、估值、质押状况等角度，分析了今年下半年以来发布回购预案的公司特征。
通过统计分析，我们发现：
　　下半年以来，具备低PE、高质押率、民企三个特征的公司回购概率更高。
　　纺织服装、电力设备、医药、轻工、家电行业回购概率更大。
　　PB、现金市值比两个指标与回购概率的关联存在双向性。
　　我们进一步分析，尽管PB、现金市值比两个指标体现出了双向性，但是从理论上说，低PB、高现金的公司回购的动力和能力确实更强。特别是三部委的回购新政，对于破净公司回购提出了明确支持。因此在筛选股份回购潜力公司时，只去掉高PB和低现金的公司。
此外，对于质押比例这个指标需要区别对待。因为虽然质押比例高（特别是发生平仓风险）的公司回购动力更强，但是很多优质公司，质押比例并不高。并且随着回购规定修改，会有更多优秀上市公司加入回购大军，无论质押风险大小。
因此，对于优质的公司，质押情况仅作为参考。而对于质押率高、平仓风险高的公司，可以适度放宽财务指标。