顶格涨44%被临停 博迈科价值有待发掘 ［中国经营报］ 11-26 15:07



［中国经营报］ 11-26 15:07
　　11月22日，按交易所安排， 博迈科 海洋工程股份有限公司(下称“博迈科”)该日正式登陆上交所，开盘后大量资金涌入，博迈科秒拉至44%被交易所实施临时停牌，收报29.97元。
　　公开资料显示，博迈科成立于1996年，是一家专注于国际市场的专业模块EPC服务公司，主营业务是为海洋油气开发、矿业开采、天然气液化等行业客户提供专用模块集成设计与建造服务。业内分析认为，作为国内领先的具备专业模块设计和建造能力的设施提供商，博迈科技术雄厚、行业积累丰厚，其所在油气行业处在底部回升阶段，借助上市筹资东风，未来长期看好，涨停也在意料之中。
　　根据《2016年BP世界能源展望》的分析与预判，2016年至2035年化石能源仍将是支撑全球发展的主要能源，提供了大约60%的新增能源，并且几乎占2035年能源供应总量的80%。石油和天然气的需求量依然将逐年上升，目前石油和天然气的价格在历史上处于低位，未来石油和天然气的价格预计将呈现震荡上升趋势。这也成为博迈科作为油气上游设备工程综合服务提供商被长期看好的重要原因。
　　此前包括 申万宏源 、 兴业证券 、 国金证券 在内的众多分析机构也纷纷给出了看好、推荐、增持等评级。
　　笔者发现，即使在大公司密布的石油行业中，博迈科的表现也颇为抢眼。在现有上市的35家大型油气企业中市值博迈科列第21位，而净资产仅列第25位，不过净利润则排到了第13位，市盈率和净利率则排到了第6位。
　　募资增强公司实力
　　此次，博迈科发行总数为5870万股，网上发行5283万股，发行市盈率22.99倍。借此，博迈科也迈上了资本市场的道路。
　　笔者注意到，公司上市以20.81元的价格，发行新股5870万股，募集资金净额11.4亿元，公司本次募集资金主要用作临港海洋重工建造基地改扩建项目、扩大生产规模提高市场占有率、补充营运资金等用途。
　　按照规划，扩大生产规模是目前博迈科的首要计划。在未来三年内公司建设场地计划从40万平方米扩大到50万平方米，同时针对国内外市场需求增长，公司拟结合本次募集资金及时提高生产力并且进一步优化产品结构，巩固公司作为领先的石油和天然气以及矿业开采生产设施与工程的设计、建造和安装于一体的专业服务提供商的地位。
　　其次博迈科要继续加强技术研发工程。在现有研发成果的基础上进一步加大研发投入，并通过改善产品性能不断增强公司产品在现有领域的竞争力。并且公司还会加速目前储备项目的研发向产业化转化速度，与国内外高水平科研团队及机构开展合作，进而提升公司的创新能力水平。
　　笔者发现，报告期随着公司业务规模不断扩张，公司负债总体水平增长较快。报告期公司应收账款及存货周转情况良好，高于同行业可比上市公司平均水平。
　　而此次上市筹资进一步拓展融资渠道，以提升承接订单和实施订单的能力。同时增强公司的偿债能力。
　　业内认为，处于该行业领先地位的博迈科，此次公开发行上市符合该公司的未来发展战略规划，并将充分利用自身的核心竞争优势，进一步开拓市场，逐步将公司打造成为国际上的行业领军企业。
　　众多机构看好
　　根据招股书信息，公司将借助这次公开发行股票的契机全面提升企业的核心竞争力并扩大经营规模;利用企业的自身优势来优化产品结构，注重研发、生产、销售、管理等方面的全面提升。
　　申万宏源11月21日发布博迈科研究报告认为，公司是国内领先的具备专业模块设计和建造能力的设施提供商之一，公司拥有近二十年的国际化项目运作经验，项目广泛分布于国际主要油气资源开发和矿业开采地区。
　　“此次上市募资扩大产能，底部扩张静待油价反弹。”申万宏源研究员谢建斌表示，预计投产一年后发挥所有生产能力，届时将大大提升公司在海洋油气开发行业超大型模块的承接和实施能力。
　　同时，博迈科具有成熟的业务体系，定位于国际市场，拥有近二十年的国际化项目运作经验，也因此具备与不同语言和文化背景的业主、设计公司进行商务谈判、讨论和确认设计方案、沟通项目进度的能力，能有效地协调国内外的供应商。这也是博迈科保持多样化的客户结构和高端化的客户群体的原因之一。
　　国际高端客户对于项目的交期、质量、安全方面要求非常严苛，能够获得高端客户的认可意味着对于博迈科在项目承接和实施能力方面的充分肯定。凭借优异的业绩，公司获得了Conoco Phillips、Apache、MODEC、中海油、BHP Billiton、Bechtel等公司的赞誉和推荐，在行业内建立了良好的口碑。“丰富国际化的项目运作经验+高行业口碑，将保证公司业绩持续增长。”谢建斌表示。
　　上述观点也得到了众多其他分析机构的认同，兴业证券11月7日发布博迈科研报认为，公司定位于国际市场，拥有近二十年的国际化项目运作经验，项目广泛分布于国际主要油气资源开发和矿业开采地区，海外收入占比在80%以上。公司现已具备相应模块的建造能力和完整项目业绩，在相关业务领域积累了持续的、全球化的高端客户资源如皇家壳牌、埃克森美孚、巴西国家石油公司、雪佛龙等，拥有醒目的过往业绩和丰富的经验，这些都将成为公司未来业绩重要保障。
　　兴业证券分析认为，博迈科是国际化的EPC公司，公司2013~2015年收入年复合增长率达到67.41%。未来油气需求增长拉动海洋油气开发投资增长，市场空间广阔。“预计公司2016~2018年净利润分别为3.19亿元、4.65亿元和6.39亿元。”兴业证券研究员孟杰表示。
　　行业趋势长期看好
　　而根据最新发布的《2016年BP世界能源展望》，油气依然是未来几十年的主力能源。石油和天然气的需求量依然将逐年上升，目前石油和天然气的价格在历史上处于较低的位置，未来石油和天然气的价格预计将呈现震荡上升趋势。
　　经过多年的开采，陆地多数主要油田已进入开发中后期，随着石油勘探技术的进步，海洋油气开发则由浅海逐步转向深海，陆地油气开发逐步转向海洋油气资源开发趋势渐显，据Douglas-Westwood预测，2013~2017年间，全球在浮式生产领域的投资将达910亿美元，比2008~2012年翻一番。其中，FPSO的投资将占到总量的80%左右。
　　“海洋油气开发平台大规模应用是在上世纪70、80年代，目前已接近设计规划寿命，需维修升级，一位 海油工程 负责战略规划的工作人员对笔者表示，而这些将有利于包括博迈科在内的海洋石油工程公司。
　　而为支持海洋油气开发装备行业的发展，国家有关部门发布了一系列的支持政策和规划，2012年，国家发布了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，再次明确加快发展包括海洋工程装备制造在内的高端制造业;2014年，国家相关部门联合制定了《海洋工程装备工程实施方案》，推动海洋工程装备产业链协同发展。
　　不过上述工作人员坦言，目前国内品牌核心设计和核心设备仍受制于跨国巨头，行业发展积累不足，在国际市场上竞争力依然偏弱。有待博迈科等国内领先企业加快发展寻求突破。
　　而作为博迈科的另一项重要业务——天然气液化未来市场前景也被长期看好，目前在世界能源生产总量中，作为清洁能源的天然气已占到1/3。国际高端客户对于天然气开采需求和投资的增加，使模块化的天然气液化设施具有广阔的市场空间。
　　目前博迈科抓住了天然气液化领域高速发展的市场机会，取得了Wheatstone LNG和Yamal LNG等大型天然气液化模块的建造项目。笔者注意到，2013年~2015年，公司天然气液化模块收入分别为86901.41万元、184313.55万元和75186.46万元，增长较快，毛利率维持在25%左右。
　　业内人士认为，短期剧烈的油气价格波动虽然对油气开发投资活动产生了暂时性的影响，但石油和天然气长期的投资趋势不会发生改变，大型油气开发公司的投资规划均是基于长期市场需求的考虑，因此油气价格短期跌幅过大对其长期项目投资的影响是暂时性的，随着油气价格恢复上涨，近期生产成本较低的大型油气开发企业的投资意愿已经开始逐渐恢复。
　　“公司从2013~2015年，平均每年出口量保持40%~50%的增长。”在今年8月份播出的新闻联播中，博迈科董事长彭文成接受央视记者采访时说。在全球海工市场持续低迷的状态下，博迈科却还能保持这样的业绩增长率实属不易。“公司将以本次首次公开发行股票为契机，在未来三年紧紧围绕国家大力建设海洋工程的发展战略，抓住天津滨海新区跨越式发展的历史性机遇，以创新为主线，全面提升企业的核心竞争力和经营规模，实现公司自身的跨越式发展。”彭文成表示。