这几届华宝油气的“观众”,牛叉!
sky_runner
2019-01-19 09:31:09
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国际油价(NYMEX)在2018年的最后3个月里跌掉的40% 会带来忧愁吗?未必吧。现在暴涨的20% 会让人兴奋吗?那必须的!只要能在油市里做到高抛低吸,越跌只会越让人鸡冻。

 

通过图1,我可以给大家列举三个华宝油气的“观众”在油价低点时燥动(场内流通份额剧增),在油价高点时淡然(场内流通份额降到低点)的小故事。

 

第一个故事,看图3,2014年6月17日,WTI原油价格到达高点106美元/桶的价格后开始一泻千里,在半年后,虽然有前一次的低点77.28美元/桶压力线在支撑着,但油价还是华丽丽地跌破压力线并继续往下大跌。但这些并不影响这届华宝油气的参与者,在2014年10月17日以前,华宝油气的场内流通份额一直保持在十万份以下,2014年中报披露基金份额仅为4700万份…

随着油价跌破60、50美元每桶的整数关口,到2015年1月28日到达反弹前最低点45美元/桶,华宝油气的场内流通份额已随之剧增到高点24.8亿份。2014年华宝油气年报披露的基金份额为1.9亿,较中报披露的4700万份增长将近300%。而后在油价到达至阶段性高点之前,场内流通份额又早已先行一步下降…

第二个故事,2015年12月2日,WTI油价跌破40美元/桶,此时的场内流通份额为20亿份左右,不到两个月后到达低点28美元/桶时,华宝油气的场内流通份额已暴增达到50亿份…跌破30美元/桶的石油后面当然是意料之内的一波暴涨。

 

第三个故事,2016年初的暴涨在震荡上行中持续了一年,在2016年12月30日油价来到阶段性高点53美元/桶的时候,场内流通份额又已经跌到18亿以下,等到2017年8月30日油价跌到低点45美元/桶的时候,场内流通份额再次来到45亿份…

虽不说这几界的华宝油气“观众”每次都抄到了最低点和抛在最高点,但每次场内流通份额总能在油价最低点之前暴涨,在最高点之前大幅缩减…再对应华宝油气每日场内流通份额和季度披露的基金份额的高度一致性,只想感慨一句,这几届华宝油气的“观众”,着实牛叉!


2018年10月3日,国际油价WTI从76美元/桶开始暴跌,在这之前,华宝油气的场内流通份额也早已跌到10亿份以下。我当时做这份研究的时候正好是圣诞节前夕,那个时候WTI油价收报42.53美元/桶,布伦特原油收报50.47美元/桶


在那个低点上我就做了一个测算,从2011年12月21日到2018年12月24日这1773天里,只有132天WTI的油价是低于43美元/桶,占比仅为0.74%。也就是在这样的低点上,华宝油气场内流通份额又开始紧跟燥动了…这群人,果真是越跌越兴奋!

2.敲重点!!!决定国际原油价格的三大特性


来到这里,大家就要问了,为什么华宝油气的持有人就知道这个低点的油价会反弹?是运气还是实力?国际原油价格变动的内在逻辑错综复杂,我只能对原油价格底部时的三大影响因素做简单阐述,旨在抛砖引玉。这三大影响因素,就是原油的三大属性:金融属性、商品属性和政治属性。


先说政治属性,十月前对伊朗制裁的预期是导致原油价格暴涨的重要原因之一,当制裁的靴子落地之后,制裁力度不及预期,市场对原油供给紧缩的过度担忧也逐渐恢复理性,再加上沙特、俄罗斯等主要产油国的增产,供给端开始从紧缺预期急剧扭转。


再说商品属性,商品属性即原油的供需关系,供需的天平不管倾向于哪方都会带来油价的变动。需求方面,当前市场因预期全球石油需求将走弱,进而导致前期的油价大跌。然而,在油价40-50美元/桶的低点位置,最需要注意的是供给端的原油成本问题。大部分OPEC国家达到财政平衡所需的油价水平在55美元(这是布伦特原油价格)每桶以下,若低于这个价格以下,供给国的财政状况会十分难受。

自从油价在2014年开始大幅下跌以来,我们也可以看到沙特的财政预算就一直捉襟见肘。

最后是石油的金融属性。作为大宗商品的原油,大多时候其价格与美元指数的走势呈负相关关系,如2018年年中新兴市场危机爆发,全球避险情绪升温,随之而来的美元高位震荡就对油价产生了一定的抑制作用。2018年底的美元加息令原本就已压力山大的油价雪上加霜,但是2018年的最后一次加息落地后,美联储主席鲍威尔就表示2019年加息次数或将下降,因此影响未来油价的因素主要还是在不确定性较大的政治属性和商品属性的供需关系上。

之所以要探讨影响国际油价的这三大因素,无非想表达一种观点:原油是具有多种特殊属性的大宗商品,在没有一种能源能够完全替代它之前,其必然会呈现周期性波动。正所谓“反着道之动,弱者道之用”,前期的油价下跌跟以往每一次下跌没有任何的不同,历史总是不断的重复着,但是油价的底和顶都是可以被预期的。


3.为什么华宝油气(162411)是公认的油价反弹利器?

 

华宝油气(162411)这只跟踪油价的QDII基金产品,成立至今已将近八年(2011年9月29日成立)。按辈分排,是老大哥,按规模排,也同样是实打实的大哥。截至2018年12月31日,华宝油气基金规模为19.01亿元,高居市场同类基金第一名,且规模比第二到第八的总和还多。

华宝油气的标的指数SPSIOP指数并不直接跟踪油价,SPSIOP指数的成份股为美国开采石油天然气的上游企业,油价的涨跌与这些石油天然气上游美股之间的涨跌有着高度相关性,但并不完全相关。据了解,2015年以来,SPSIOP指数与油价的相关性约为0.7(截至2018年9月30日)。


高度相关又不完全相关的结果就是,当油价开启上涨模式的时候,华宝油气大多时候都能较油价涨更多。

 

通过图9,我们可以看到,华宝油气成立以来,始终与油价的涨跌保持着较强的正相关性,其中油价的三次大涨均带来了华宝油气的大涨,甚至华宝油气的净值涨幅还会在大概率上远超油价的涨幅


通过表1我们可以看到,第一次反弹,WTI原油涨幅30.75%,华宝油气(人民币份额)同期净值增长率上涨幅度达58.25%,远超油价涨幅将近一半;第二次反弹,WTI原油涨60.21%,而华宝油气则高达78.99%,同样远超油价涨幅;第三次反弹,油价涨幅达52.70%,华宝油气增长率为51.42%,虽然略跑输于油价,但其实并没有差太多。

由此可见,这几轮油价反弹周期中,华宝油气的基金净值涨幅在大概率上是跑赢油价的上涨幅度的。现在油价又开始反弹了,这一次,华宝油气的基金净值涨幅会有多少?咱们睁大双眼看!

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