社零总额同比增长9.0%，零售数据超出预期，必需消费韧性较强。申万商贸团队王立平认为短期看，二季度以来国内外负面因素影响导致消费疲软，不过8月的数据显示社零止跌企稳，中秋、国庆节假日因素和10月份即将正式实施新的个税起征点调整将有利于9月和10月的消费，消费短期或有所反弹；中长期来看，今年下半年个税起征点调整等因素有利于促进居民消费，但同时社保新规、棚改货币化收紧、房地产挤出效应等因素也增加了消费的不确定性，消费大幅反弹的可能性较低，建议对未来消费趋势保持谨慎态度。建议重点关注区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦(sh603708)，全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市(sh601933)，智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购(sz002024)，全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的天虹股份(sz002419)。社零数据企稳回暖，超出预期
核心观点
零售总额增速止跌反弹，消费短期企稳；
必需消费韧性较强，可选消费增速分化。