畅联物流招股书披露， 公司拟在上交所发行9216.67万股，本次发行后，总股本为3.69亿股。总募集资金8.99亿元，拟投资于“西南物流中心及高端现代物流综合体项目”、“华东物流基地仓库建造项目”、“精益医疗器械及医疗试剂冷链供应链项目”、“智慧空运物流网络项目”以及“智慧物流协同服务平台项目”。IPO日报来自雪球发布于07-24 19:25

我们来认识一下畅联物流。
利润乏力：

全靠“政府补助”和“财务费用”

招股书显示，畅联物流专为国际跨国企业提供供应链管理服务。2014-2016年，畅联物流分别实现营收10.55亿元、12.02亿元、11.68亿元，同期净利润分别为1.05亿元、1.19亿元、1.30亿元。

可以看出，畅联物流2016年营收比2015年虽略有下降，当期净利润却上涨。其内在原因为何？

IPO日报通过核对财务报表细分科目发现，畅联物流2016年的净利较2015年有所上升，主要来自“政府补助”和“财务费用”，而不是来自主营业务的利润。
2015、2016两年，畅联物流营收缩水了3355万元，净利润却上涨了1127万元。除相应的营业成本减少外，畅联物流使用何种手段保证了净利润的增长？ 记者将畅联物流合并利润表中的各项科目做了一个减法发现，相较于2015年，畅联物流2016年主要通过营业外收入多获利857.21万元；通过财务费用获得707.62万元。如若刨除这两项大幅增长的收入，畅联业务的主营业务利润其实并无增长。
记者发现，畅联物流的营业外收入主要来自政府补助。2014-2016年，畅联物流分别获得政府补助1251万元、1018万元和1689万元，分别占营业外收入的比例为87.38%、96.33%和88.25%。相较于2015年，畅联物流多获得政府补助671万元

2017年营收或继续下降 2014-2016年，畅联物流前十大客户合计营收占公司总营收的比例分别为64.87%、66.47%、65.11%。其中，对第一大客户苹果分别实现销售金额3.38亿元、5.2亿元、5.09亿元，占销售收入比例分别为32.02%、43.27%、43.58%。 报告期内，畅联物流对苹果的销售收入占比稳定在40%左右，为苹果在华成本品与维修备件的国内全流程供应链综合管理方案的设计与实施提供服务，合作关系已经长达15年，可见二者渊源颇深。 然而，根据市场调研公司Counterpoint公布的数据，2016年中国最畅销的手机单品是OPPO R9，iPhone 6S位列第二。这是苹果手机自2012年以来首次错失冠军。 相应的，畅联物流对苹果实现的销售金额由2015年的5.2亿元，下降到2016年的5.09亿元，而占比却在上升。畅联物流也坦言，如若大客户发生业务变化，则公司的生产经营将受到较大影响，甚至引发公司业绩大幅下滑的风险。
再从苹果公布的2017年1-3月的财报来看，iPhone销量为5075万部，同比下降1%，当季营收529亿美元，同比增长5%。其中，大中华区营收107.26亿美元，同比下降14%，严重拖累了全球市场的表现。 如果iPhone大中华区销量继续疲软，或拖累畅联物流2017年的营收及利润，届时，畅联物流难道会准备结束与苹果长达15年的“恋爱长跑”，另觅良缘？
作者：冀鹏茜 https://xueqiu.com/7661862394/89334662

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