金麒麟上市不足一年即破发 盈利能力突降受质疑
2018-02-08 10:07:18            
利空
　　消息 “面对发行首日的良好开局，(金麒麟董事长)孙忠义难掩心中激动”，彼时山东当地媒体曾这样报道。而如今距成功上市还不到一年，金麒麟就陷入增收不增利的窘境，不仅如此，该公司在二级市场上还遭受冷待，并于近日加入了“破发大军”。
　　去年4月6日，山东金麒麟股份有限公司在上交所举行A股上市仪式，保荐机构为国金证券。当天，金麒麟股份有限公司的股票发行价为21.37元，发行数量为5250万股，预计募集资金超过10亿元。该新股以涨停板开盘，开盘价30.77元，涨幅超过40%。之后几个交易日，金麒麟一路高歌猛进，股价直冲52元/股。
　　股价跌跌不休 
　　那时，山东当地媒体报道称，“面对发行首日的良好开局，孙忠义难掩心中激动”。他说，金麒麟将以上市为契机，加强规范管理，提升研发创新能力，面向未来，勇攀高峰，努力使品牌、技术、人才、管理到达一流水平，实现公司快速、稳健、可持续发展。
　　上市首年突现增收不增利 盈利能力受质疑
　　然而现实总是不随人所愿，金麒麟上市以来首份年度业绩快报就不太理想。
　　不久前，金麒麟发布公告称，公司2017年1-12月实现营业收入15.01亿元，同比增长16.34%，其中，刹车盘增长49.27%，刹车片增长11.42%。而截至2017年12月31日，公司总资产为28.22亿元，较年初增长57.28%；归属于上市公司股东的所有者权益为21.23亿元，较年初增长114.55%。
　　但是净利却“背道而驰”，数据显示，金麒麟归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比下降11.49%。
　　为何上市首年盈利能力就出现大幅下滑？综合毛利率高不是金麒麟一直以来的优势吗？
　　在去年初公布的招股书中，金麒麟曾透露，其上市前各报告期内的综合毛利率分别为35.93%、34.49%、32.96%、37.94%，而同行业上市公司综合毛利率平均为21.21%、20.24%、16.76%、20.59%，显著高于同行业。也就是说生产同样的商品，金麒麟赚的钱比同行业平均水平要多。
　　当时这还引起媒体以及监管层的质疑，证监会曾在反馈意见以及审核结果公告中，两次明确要求公司结合行业地位、产品类型、售价、成本等因素，进一步说明毛利率维持较高水平且持续提高的主要原因及其可持续性，相关风险揭示是否充分。
　　那么难道才过去短短一年时间，这一风险就暴露了？金麒麟盈利能力就出现大问题了吗？
　　对此，金麒麟给出的解释是，过去一年，钢板等原材料价格上涨以及人民币兑美元升值等因素影响了利润。
　　实际上，这两个因素之前也曾被金麒麟列在招股书风险提示一栏中。
　　金麒麟当时表示，材料成本占营业成本的比例较高，原材料价格变动将对公司营业成本和毛利率产生较大影响，进而影响公司盈利能力。具体来看，如果报告期内公司原材料采购价格上涨1%，则导致公司营业利润减少2%左右。
　　另外，金麒麟还说，如果人民币短期内出现大幅升值，而公司未能采取有效的措施减少汇兑损失，可能会对公司经营业绩产生不利影响。而2014~2016年的汇兑损失就分别达到647万元、-2022万元以及-2200万元。
　　既然已经知道风险在哪，金麒麟为何没有采取及时有效的应对措施？
　　值得注意的是，证监会在当时的反馈意见中就曾提示金麒麟。证监会当时表示，报告期各期，金麒麟前五大供应商变动较大。证监会要求公司披露主要原材料采购价格(钢材等)波动情况与市场公开价格波动是否一致；以及主要供应商特别是钢材贸易公司，变动较大的原因；并补充说明钢材采购政策及内部控制措施。
　　董监高频繁变动 上市满月财务总监随即辞职
　　事实上，除了大宗商品价格以及国际汇率变动等外部因素，金麒麟内部也存在一些不稳定因素。
　　曾在去年5月报道称，金麒麟财务总监孙洪杰在公司上市仅一个月就递交了书面辞职报告，原因是由于个人原因。而此前证监会曾在反馈意见中也提及公司高管层不稳的问题。
　　证监会当时称，报告期，金麒麟包括两名独立董事在内的5名董事因为个人原因辞去董事职务，有3名高级管理人员因为个人原因辞职。据此，证监会要求金麒麟说明报告期发行人董事、高级管理人员变化的情况及其原因，是否构成发行人董事、高级管理人员的重大变化，是否导致公司经营战略和主营业务发生变化，对公司的经营管理是否产生重大影响；相关信息披露和风险揭示是否充分。
　　一些投资者也担忧，上市公司高管在上市后迅速辞职对于投资者显然不利。董监高的频繁变动是否会影响未来发展，投资者能不能获得预期中的投资回报。
　　机构投资者避而远之 近3万散户损失惨重
　　而现实情况是，自上市初股价冲高之后，金麒麟就陷入跌跌不休的通道之中，截至2月7日，该公司股价已连续两个交易日处于发行价21.37元下方，众多投资者损失惨重。
　　值得一提的是，随着净利润和股价下滑的还有金麒麟的股东数，数据显示，去年刚上市时该公司的股东为5.14万，而到了第三季度末，2.2万户股东已悉数离场，仍有2.95万股东坚守