平安观点：
司太立是全球碘造影剂龙头，品种竞争优势明显：公司造影剂系列产品收入由2011年的3.49亿元提高到2017年的5.98亿元，占比由68.90%提. 升至84.12%，CAGR在10%左右。已具备产业化能力的X射线造影剂产品有碘海醇原料药、碘帕醇原料药、碘佛醇原料药、碘克沙醇原料药，在研产品包括碘美普尔原料药、碘普罗胺原料药等。主导产品碘海醇是全球获得CEP证书的四家企业之一，获得日本登陆证的四家企业之一，其产能和产量均为国内第一。碘帕醇除获得欧盟CEP证书、日本登陆证之外，还获得美国DMF文件。公司碘克沙醇销售规模居国内首位。

收购海神制药巩固龙头地位，发挥规模效应：一方面，司太立与海神制药在原材料品类上重合度很高，2017年海神制药碘帕醇原料药、碘海醇原料药及碘海醇制剂销售额分别为1.23亿、1.27亿和780万元，分别占比47.27%、48.72%和3.01%。双方合并后通过集中采购能强化对上游供应商的议价能力，降低采购成本；另一方面，造影剂原料药行业集中度高，司太立与海神制药是国内仅有的两家碘海醇规模生产商，也是全球碘海醇、碘帕醇原料药的重要供应商，合并后市场份额显著提升，巩固龙头地位，对下游制剂生产商的影响力进一步增强，提升定价权。

本次收购有助于双方产品互补，客户共享，司太立财务指标大幅改善：司太立产品线丰富，海内外市场覆盖范围广。海神制药更专注于碘海醇、碘帕醇原料药的生产，客户较为集中，深耕海外渠道。