投资要点
    【本周推荐】维持行业“推荐”评级，4月组合：今世缘/绝味食品/五粮液/贵州茅台/泸州老窖/伊利股份/青岛啤酒/安井食品。
    【周观点】谁更容易在淡季超预期
    业绩是股价上涨的关键，季报期寻找超预期的逻辑得到充分验证。从汾酒、金徽酒的近期表现来看，业绩是驱动股价上涨的最关键因素，市场已经开始逐渐反应年报及一季报，我们认为行情仍将继续演绎。在前期周观点中强调“反弹时精选性价比”，除即将到来的年报、季报催化以外，淡季表现及后续趋势会是精选“性价比”的关键，也是在板块内部实现相对收益的关键。我们认为次高端和区域酒，也就是200-800元价格带更容易存在超预期的可能。
    次高端及区域酒有望淡季不淡，销售超预期。主要原因在于：（1）股市、房市财富效应推高千元品牌价盘，为次高端及区域酒的价格上涨、高端品牌的推出打开了空间，从行业历史表现来看，均有顺次演绎现象；（2）经济回暖，居民收入恢复、餐饮持续复苏，消费能力和消费意愿都明显提升，利好大众消费场景，对次高端及区域酒提振较大；（3）“就地过年”被压抑的消费，有望在今年“五一”假期回补（清明多是家庭消费场景，或有回补但预计力度不大）；（4）去年基数仍低，不过我们认为简单的基数效应带来数字的高增长，不构成超预期的强逻辑。
    市场对次高端及区域酒的预期不充分，部分个股估值有修复空间。我们一直强调“并非所有的白酒都在抱团”，板块仍存在预期差。确定性中长期逻辑理应得到更高溢价，但是21年或是偏“短线”的一年，短期业绩兑现、估值性价比或被赋予更高权重，主要原因是当前估值高位、外部变量影响情绪、交易心理复杂等。
    具体标的上，我们认为今世缘、古井、五粮液等公司由于市场跟踪、厂商沟通等问题，市场了解并不充分，如对苏酒的竞争格局、对徽酒的升级趋势、对五粮液动销和报表之间的差距，均是超预期的来源。同时，对于业绩持续高增的茅台、老窖、汾酒，改善看得见的洋河持续推荐。对于食品及其他板块，成长性比较好、回调比较多的个股可以重点布局，如青岛啤酒、绝味食品、安井食品等，对于估值有优势的洽洽食品建议重点关注。
    【本周市场表现】本周食品饮料指数上涨2.23%，在各板块走势中排位第6名，高于沪深300指数1.62pct。我们建议关注的个股涨幅如下：今世缘（+8.76%）、绝味食品（+6.12%）、五粮液（+1.98%）、贵州茅台（+0.15%）、泸州老窖（+4.85%）、伊利股份（+3.64%）、青岛啤酒（+2.23%）、安井食品（+0.71%）。