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苏州龙杰预测一览表

数据来源：东方财富Choice数据

点评：

1.公司简介

苏州龙杰特种纤维股份有限公司是专业生产差别化聚酯纤维的高新技术企业。公司集国家免检产品、省名牌产品、高新技术企业等荣誉为一体、依托于强大的研发创新能力、先进的生产技术及设备、通过产品的持续创新，已形成了仿麂皮纤维系列、仿皮草纤维系列、PTT纤维系列等核心特色产品，涵盖了FDY、DTY、POY等产品工艺类别，达到上百个品种和规格。公司主导或参与起草 了多项行业技术标准，先后被评为江苏省高技术差别化纤维工程技术研究中心，国家复合纤维研发生产基地、中国精细化涤纶长丝研发和生产基地，并有多项产品获评为高新技术产品。

2.行业信息、竞争格局

我国的聚酯纤维产业诞生于国有企业，发展壮大于民营企业。20 世纪70 年代末，上海石化、辽阳石化、天津石化和仪征化纤等相继引进聚酯、纺丝生产线，这些国有及国有控股企业是当时我国聚酯纤维产业的主力；1995 年前后，民营企业开始逐步涉足聚酯纤维的生产，特别是1999 年后，随着聚酯纤维行业对民营资本全面开放，大量民营企业进入聚酯纤维产业；到2012 年，民营企业比重上升到90%左右，成为我国聚酯纤维行业的主力。

2012 年至2016 年，我国聚酯纤维行业的利润总额经历了从下滑到逐步回升的过程。2016 年，我国聚酯纤维行业实现利润总额达152.38 亿元，同比增长达到34.35%。进入到“十三五”，基于国内聚酯纤维长丝行业产业结构的调整优化，以及下游纺织服装及家纺等市场需求的企稳，我国聚酯纤维长丝行业整体盈利情况进一步得到好转。

从全球范围来看，美国的英威达（INVISTA）、日本的帝人集团（TEIJIN）、东丽集团（TORAY）、欧洲的科莱恩（CLARIANT）等跨国企业在包括聚酯纤维在内的化纤产业及上下游的化工、纺织等领域处于领先地位，在技术研发、品牌国际化、经营全球化等方面具备优势。

目前，我国聚酯纤维长丝行业就产能、产量而言规模较大的熔体直纺企业主要包括桐昆股份、新凤鸣、江苏国望高科纤维有限公司、恒逸石化、恒力股份及荣盛石化；规模较大的民用涤纶长丝切片纺企业主要包括桐昆股份、兴惠化纤集团有限公司、苏州龙杰、浙江华欣新材料股份有限公司、国望高科等。

根据中国化学纤维工业协会的统计，我国采用切片纺工艺生产聚酯纤维长丝的厂商约百余家。2017 年，切片纺民用涤纶长丝的产量达到约300 万吨，公司占比约为4%，公司产量位列我国切片纺涤纶民用长丝第五名。

3.公司信息、核心竞争力

公司一直专注于差别化涤纶长丝、PTT纤维等差别化、新型聚酯纤维长丝的研发、生产及销售。公司的产品由早期的仿真丝、仿棉等差别化品种逐渐发展到以仿麂皮纤维、仿皮草纤维、PTT 纤维等为主的差别化、新型聚酯纤维产品。

竞争力

公司采取切片纺工艺，依托于强大的研发创新能力、先进的生产技术及设备，通过产品的持续创新，已形成了仿麂皮纤维系列、仿皮草纤维系列、PTT 纤维系列等核心特色产品，达到上百个规格品种，产品的差别化率达到98%以上。公司的产品主要应用于仿真动物皮毛、仿麂皮面料、记忆面料等服饰、家纺面料的生产。

公司是国内少数掌握仿羊毛、仿兔毛等高/超仿真动物皮毛涤纶纤维生产技术的企业之一，仿麂皮纤维、仿皮草纤维、PTT 纤维的规格种类丰富，在相应细分市场的市场占有率居于行业前列。公司坚持“创新创造大不同”的经营理念，始终致力于物理改性、化学改性及工艺改性并举，通过技术改造、在线添加、功能复合等方式赋予产品特定的性能，实现产品的持续创新，满足市场对于纺织面料在舒适、观感及功能等方面的要求。

公司为高新技术企业，已取得国家发明专利11 项，实用新型专利53 项，先后被评为江苏省高技术差别化纤维工程技术研究中心、中国精细化涤纶长丝研发和生产基地、国家复合纤维研发生产基地。公司的多项产品获得中国纺织工业协会、中国纺织工业联合会产品开发贡献奖及科学技术进步奖，并于2016 年荣获全国化纤行业“十二五”最具技术创新突破奖。报告期公司研发费用投入占营收比在4%左右。

4.财务状况

15-18年三季度，公司营收依次录得14.43亿、12.07亿、15.24亿和12.97亿，15-17年分别同比增长8.38%、-16.32%和26.22%。15-17年扣非净利润依次录得1.60亿、0.49亿和1.22亿，分别同比增长2.59%、-69.16%和146.44%。

受原材料价格波动影响，近几年毛利率波动较大。15-17年依次录得20.49%、12.92%和16.56%。

费用方面。销售费用17年0.13亿、管理费用0.27亿，报告期变化均不大；财务费用0.02亿，报告期基数较小。

ROE方面。15-17年依次录得35.27%、11.23%和23.19%。趋势受净利率影响较大。

资产方面。17年应收账款、应收票据合计1.45亿，报告期复合增速约80%；存货1.43亿，报告期复合增速约-10%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.76亿，报告期复合增速约12%。

除当期受结算周期影响外，报告期其余各期公司现金流均过关。

截止2018年6月末，公司账面货币资金0.73亿，无任何借款。

5.募投项目

公司拟募集资金总计5.00亿。分别用于绿色复合纤维新材料生产项目3.96亿；高性能特种纤维研发中心项目0.54亿；补充流动资金0.50亿。

6.风险点

最近几年苏州龙杰的业绩波动较大。2015~2017年及2018年上半年，苏州龙杰分别实现净利润1.76亿元、0.64亿元、1.35亿元和0.76亿元。其中，2016年净利润同比下降63.67%，下降幅度超过50%；2017年净利润同比上升110.91%。

苏州龙杰同行业公司新凤鸣在其招股书中披露，近年来“采用切片纺工艺的企业开工率与采用熔体直纺工艺的企业开工率出现分化”，且“切片纺工艺能耗较高、生产稳定性不及熔体直纺工艺，熔体直纺工艺逐步取代切片纺工艺”。

而苏州龙杰不但采用切片纺工艺，其纤维产品销售均价还远超同行业上市公司。苏州龙杰在招股书中称“不同生产工艺生产的产品存在差异”。照此看来，苏州龙杰采用逐步被取代的切片纺工艺，未来面临被淘汰的风险.

苏州龙杰最大客户还多次上失信黑榜。宁波宏湾家纺制品有限公司是苏州龙杰最大客户，同时也是第二大应收票据客户。宁波宏湾家纺制品有限公司包括三个公司，宁波北纬纺织品有限公司（以下简称“宁波北纬”）为其中之一，而宁波北纬已被最高人民法院公布为“老赖”。

天眼查显示，2017年，宁波北纬两次被浙江省象山县人民法院公示为失信公司。2017年1月11日，宁波北纬无正当理由拒不履行执行和解协议，被判决支付执行款719.41万元及利息，承担执行费6.33万元；2017年2月27日，宁波北纬有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，被判决支付借款人民币800万元及利息、垫款本金美元277.28万元及利息。此外，根据全国法院被执行人信息查询，慈溪市人民法院强制执行宁波北纬纺织品有限公司6800万元资产。

免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！