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天味食品涨停价及收益一览

天味食品预测一览表

数据来源：东方财富Choice数据 

点评：

1.公司简介

四川天味食品集团股份有限公司位一直致力于川味复合调味料的研发、生产和销售，现已自主研发出“大红袍”、“好人家”、“天车”“有点火”四大系列畅销全国并远销海外的产品。其中，“大红袍”、“好人家”牌川味复合调味料获“四川名牌产品”称号；“天车”商标被中华人民共和国商务部认定为“中华老字号”。目前公司已在全国31个省市自治区建立了完善的销售网络，并在重要区域设置了办事处。随着销售网络全球化战略的实施，产品已远销美国、英国、加拿大、澳大利亚等国家。

2.行业信息、竞争格局

根据国家统计局数据，2012-2016年调味品、发酵制品制造行业销售收入年复合增长率达到9.94%，2016年我国调味品、发酵制品制造行业累计实现产品销售收入3,064.10亿元，同比增长6.76%。

我国川味复合调味料行业属于完全竞争的市场，行业发展具有“小产品、大市场”的特征，业内生产企业众多，企业整体加工规模较小，业内大型企业较少，中小型企业数量众多。但近年来随着《中华人民共和国食品卫生法》、《中华人民共和国农产品质量安全法》、《中华人民共和国食品安全法》等相关法律法规相继出台，以及川菜在全国范围内传播、调味品流通渠道不断完善以及部分优势企业采用新技术新工艺等因素，川味复合调味料行业发展并已形成了若干全国性品牌为主导、部分区域品牌作为补充的市场竞争格局，行业集中度逐渐提高。

根据中国调味品协会每年发布的《中国调味品品牌企业100强年度数据统计汇总分析》，2015年、2016年和2017年百强企业火锅调料产量排名中公司分别位列第2名、第2名和第3名；2015年、2016年和2017年百强企业复合调味料产量排名中公司分别位列第8名、第6名和第5名，排名在公司前面的企业均非以生产川味复合调料为主，公司在川味复合调味料行业处领先地位。公司主要竞争对手有颐海国际控股有限公司、重庆红九九食品有限公司、重庆周君记火锅食品有限公司、重庆德庄农产品开发有限公司等。

3.公司信息、核心竞争力

公司产品包括火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料、香辣酱等9大类100多个品种（不包含定制餐调产品），主要用于家庭、餐饮的烹调，满足消费者对烹调风味多样性和便捷性的追求；同时公司充分利用自身研发优势为国内连锁餐饮企业提供定制餐调产品，满足连锁餐饮客户对产品标准化、食品安全性及口味稳定性的需求。

竞争力

公司先后荣获“农业产业化国家重点龙头企业”、“四川省企业技术中心”等40多项荣誉称号，是中国调味品协会理事单位，是火锅底料、辣椒酱国家标准及食品安全地方标准火锅底料、食品安全地方标准半固态复合调味料等地方标准的起草单位之一。公司拥有的“大红袍”、 “好人家”商标被认定为“中国驰名商标”， “大红袍”、 “好人家”牌川味复合调味料被认定为“四川名牌产品”称号，“天车”商标被商务部认定为“中华老字号”。

公司建立了覆盖全国的市场营销体系，形成了以经销商为主，定制餐调、电商、直营商超为辅的营销架构。2018年度公司合作的经销商809家，覆盖全国31个省、自治区及直辖市，销售网络覆盖约30.8万个零售终端、5.86万个商超卖场和4.1万家餐饮连锁单店。同时，本公司产品已连续12年出口到美国、澳大利亚、加拿大、日本、比利时等国家。

4.财务状况

15-18年，公司营收依次录得8.69亿、9.84亿、10.66亿和14.12亿，分别同比增长-2.96%、13.27%、8.33%和32.56%。扣非净利润依次录得1.19亿、1.68亿、1.86亿和2.42亿，分别同比增长-10.83%、40.40%、10.90%和29.99%。近几年毛利率在40%左右。

费用方面。销售费用18年1.83亿，报告期复合增速约12%；管理费用0.56亿，小幅下滑；财务费用-0.02亿，基数并不大。

ROE方面。15-18年依次录得20.10%、23.81%、18.60%和25.89%。趋势主要受净利率影响较大。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计0.05亿，基数较小；存货5.03亿，报告期复合增速约15%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.82亿，报告期基本保持平稳。公司现金流还可以。

截止2018年12月末，公司账面货币资金3.55亿，无任何借款。

5.募投项目

公司拟募集资金总计5.30亿。分别用于园生产基地改扩建建设项目3.30亿、双流生产基地改扩建建设项目0.72亿、营销服务体系和信息化综合配套建设项目1.28亿。

6.风险点

此时距离天味食品2012年首次尝试登陆A股已经过去7年时间，可见天味食品的上市之路走的并不平坦。从招股书来看，天味食品存在的风险除了食品质量安全风险外，还存在主要原材料价格波动风险。业内分析指出，其一直依赖经销商模式，虽然毛利率高于同行，但是净利润或出现下滑的可能。

发审委提出的相关问询是源于此前2015年天味食品原供应商金安食品开发有限责任公司（下称“金安食品”）涉嫌生产的“毒牛油案”，这一事件也被认为是当年公司临上会前夕遭取消审核的最大原因。

当时，金安食品因使用有毒、有害的非食品原料大量生产有毒、有害牛油脂，并通过销售给包括天味食品前身的四川成都天味股份有限公司等企业的方式流入市场，令天味食品生产产品的安全性备受关注。

有数据显示，2012年，天味食品曾向金安食品采购牛油3560.26吨，涉及金额3470.27万元；2013年1-5月，再采购牛油1250.28万吨，涉及金额1136.46万元。此后，天味食品终止向金安食品采购食用牛油。

值得注意的是，在“毒牛油案”发生后，天味食品曾公开对外表示，公司向金安食品采购的牛油符合相应国家检测标准，并不存在质量与安全问题。

7.结论

一家略有瑕疵的调味品公司，比上不足比下有余（颐海国际是当之无愧的老大）。建议一般关注即可。

免责申明：以上内容仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！