核心观点
高度重视实销，强化内生增长逻辑；
短期有望引领提价周期，中期路径清晰。
高度重视实销，强化内生增长逻辑:17年以来，海天经营思路高度重视产品实销，控制节奏严防不合理压货，目前核心区域渠道库存比例相比去年有一定下降。海天不断强化内生增长逻辑，以对抗外部风险。餐饮端，大众餐饮王者先发优势明显，性价比突出，享受行业增量红利的同时，挤占杂牌份额，在高端餐饮方面亦加大投入，展开专项行销；家庭端，增加费用投入，抢占货架资源，提升占有率。酱油行业刚需属性强，抗经济周期，同时海天深化渠道管理，支撑内生增长逻辑，保障强劲基本面趋势不断延续。短期有望引领提价周期，中期路径清晰;海天历史上两年提价一次，根据历史规律，海天有望明年年初再度提价，下游粘性及独大格局保障提价成功率。18年为收官之年，19年开始新五年再启程，酱油稳定增长、蚝油有望发力加速，多品类梯队建设有序，成长路径清晰，有望保证10-15%的增长中枢