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海鸥股份：13个涨停后股价有望冲破39元大关

海鸥股份预测一览表

点评：

　　1.公司介绍

　　公司主要从事工业冷却塔的研发、设计、制造及安装业务，并依托自身产品和技术优势提供工业冷却塔相关的技术服务。公司主要产品为机力通风冷却塔。

　　冷却塔在应用初期是喷淋池的形式，以后发展成为拔风筒形式，到1924年发展成为鼓风通风形式。二十世纪五六十年代，冷却塔获得重大突破，机力通风冷却塔成为标准化塔型，得到快速发展。冷却塔广泛应用石化、冶金、电力等工业领域，这些行业对冷却塔的需求具体分为两方面：一是上述行业扩大产能、产业整合、产业升级等新增固定资产投资产生的新增设备需求（新建塔需求）；二是受国家节能减排等政策因素的推动，上述行业进行节水、节能改造，产生的更新设备需求（改造塔需求）。

　　公司研制的工业冷却塔广泛应用于石化、冶金、电力等工业领域。国内客户包括中石化、中石油、中海油、宝钢集团、国电集团、华电集团、华能集团等大型央企。公司产品应用于30余个国家和地区，海外最终客户（大多通过总承包商出口）多数为世界五百强企业，如：埃克森美孚、壳牌、拜耳、巴斯夫、LG化学、丸红、三菱化学等。

　　注意到，公司15年之前都是国内业务占75%以上，但15年国内经济不景气，16年公司主攻海外市场，海外收入占比提升至54%。

　　所以，公司所处的冷却塔细分行业景气度和下游的化工石油行业息息相关。

　　根据中国通用机械工业协会冷却设备分会数据，自2012年统计冷却塔数据以来，国内机力通风冷却塔厂商中，海鸥股份产销量一直排名第一。2015年公司在工业塔领域的市场占有率约为7.5%。

　　公司已建成的大型冷却塔（3,500m/h循环水量以上冷却塔）数量超过3,000余台，全球有超过400家石油化工企业、超过200个电厂项目、超过100个冶金项目正在使用海鸥冷却塔系统。

　　根据工业和信息化部2017年1月公布的《关于公布第一批制造业单项冠军示范（培育）企业名单的通告》，公司被确定为第一批制造业单项冠军培育企业。同时，公司被确定为江苏省服务型制造示范企业。

　　公司为高新技术企业。公司设有江苏省超大型高效节能冷却塔工程技术中心，涵盖工程热力学、工程流体力学、给水排水工程、化工设备等专业，具备工艺、电气、空气动力等综合性专业设计能力和经验。公司及子公司共获得76项专利，多个系列产品获得高新技术产品认定，在节能节水技术、消雾技术、降噪技术、海水循环技术等领域获得多项研究成果。公司为美国CTI（美国冷却塔协会）会员，产品通过欧盟CE认证。公司作为主要参编单位之一参与起草了中国冷却塔行业标准。

　　2.财务状况

　　2014-2016年，公司营收分别为5.35亿、5.54亿、5.4亿，净利润分别为3384万、3417万、3757万。过去几年公司业绩几乎不增长，符合下游强周期行业的不景气程度。

　　公司的毛利率稳定在31-32%，净利率在16年有一定提升，不过仅为7.4%。外加非常低的周转率，即便公司负债率已经高达60%，公司的ROE也不到10%。

　　应收款和存货也不增长，绝对值分别为3.4亿和2.5亿，非常高。经营现金流净额此前多年均低于净利润很多在1000多万附近，16年依靠应付款和预收款增长提升至5333.6万。

　　当前货币资金1.2亿，短期借款1.5亿，应付款1.8亿，整体现金不算充沛。

　　3.募投项目

　　此次上市公司预计募集2.5亿，分别用于：营销服务网络建设项目2740万、环保型冷却塔项目20267万、绿色环保JXY型冷却塔技术研发中心项目2245万。

　　4.结论

　　公司作为一个重资产行业的上游服务企业，这几年日子很难过，不过依靠优秀的研发能力，公司16年大幅拓展了海外市场，具有一定的核心竞争力。作为一个周期股，未来前景取决于经济大周期，可以保持一定的关注。

以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！

附：新股开板价预测统计表