风电板块是下一轮确定性的板块 机构连续3天买入

风电板块是下一轮确定性的板块 机构连续3天买入

风电板块是下一轮确定性的板块 　机构连续3天买入

为什么说运达股份是风电行业现阶段最具备投资价值的标的？-运达股份与大金重工的简略对比

底层逻辑一样，没毛病；大家的下游都一样，都是大型国企央企，都是大量应收，但都能收得回来；大部分订单都要投标，中了标都要等业主发话才收到预付款，才开工；都是发货后，业主确认后才能结转为收入

订单量：

运达股份2018年新增订单59.21亿元，2019年上半年新增订单154.22亿元，增幅260%

大金重工相关数据未披露，很神秘，仅仅透露订单排到2020年（试问谁不是排到2020年）

2018年报倒是说了这么一句话“公司2018年实现了9万吨的产量，预计2019年将实现16万吨的产量”，至于为什么不披露，我觉得有心的话，可以去看看各大电力集团的招标及中标公告

订单价格：

运达股份2018年新增订单的平均中标价约3096元/KW，2019年上半年新增订单的平均中标价约为3600元/KW，增量504元/KW

大金重工相关数据未披露，那就以市场均价左右做计算，大家认为塔筒2018年均价在7200元/吨左右，2019年上半年中标均价在8500元/吨左右，增量1300元/吨

知道了订单价格增量，如果知道相应的中标量，是不是可以计算出相应的毛利润增量？没错，这个数据运达也有，运达2019年上半年新增中标容量是4283MW=4283000KW，4283000KWx504元/KW=21.58亿元，这是半年的

大金重工由于没有相关数据，无法计算，但是我们可以按大家对大金重工的期盼来算嘛，就假设大金重工中标的顿量为其在2019年的预期量16万吨，那么相应的毛利润增量是：160000x1300=2.08亿，这是全年的，不够？那就按32万吨算，就是4.16万吨，还嫌少可以自己加

上面的计算方面是同口径的，没扣除营业税，所得税，只是算由于价格和销售增长带来的一个粗略的毛利润增量。

好了，现在看产能

运达股份年设计产能是1500MW，可是2019年上半年新增了4283MW，这不是做不来嘛?违约嘛？别急，去运达官网看看他的风电机组运输招标公告，如果我没算错的话，今年以来发布的风电机组运输招标公告中所设计的风电机组容量已经达到了大约2837MW，6月份后发布的就共计有1638MW，也就是说运达股份不仅拿到了大量的订单，在产量方面已经远远超过设计产能并且已经准备发货了，而风电机组最高峰的生产和发货是第四季度！

公司在市场中排名有所上升。

　　关于订单：据公司招股说明书介绍，公司2018年底在手订单122.25亿，其中2016年末在手订单65.46亿，2017年末在手订单96.16亿，呈现逐年增长态势，年均增长37%.2019年中报披露累计在手订单261.68亿，上半年新增订单139.43亿。远超历年新增订单，已超过2018年末在手订单数额。

　　公司产能：公司目前有三个生产基地，每个基地的单班产能为50万千瓦，合计单班产能150万千瓦，两个外协单位（西门子和台达电子）。公司生产季节性强，主要集中在5到11月份。

　　业绩预测：2018年新增订单26.09亿，2018年营收33.17亿；2017年新增订单30.7亿，营收32.57亿。如果今年上半年的新增订单完成50%加2018年的新增订单，2019年的营收预计为95.8亿，按年均净利率预测今年扣非后的净利润为2.53亿。比2018年增长303%。按20倍PE，目前价格刚好与之匹配。如果按次新溢价30倍PE，则有50%的空间。

　　2020年，考虑到国家政策抢装风潮，公司订单仍在进一步扩大，公司在9月26日公告中标7亿，另根据可验证的资料显示2019年7月1日到9月30日，公司中标13.56亿，可以乐观预计公司下半年新增订单将至少是上半年的50%达到70亿。如果能达到这个订单数量，则2019年的新增订单将有209亿（已确认订单为159.99亿）。此部分订单如果今年完成35%，明年完成65%，2020年营收135.85亿，扣非净利润约为3.59亿。加上其他收益（运营和投资收益），2020年净利润保守估计4亿。乐观看（风电抢装新增订单）6亿。如果明年有6亿利润，20倍PE，120亿市值，2倍的升幅空间。

　　总结：1、业绩爆发，中报预告截止三季度业绩增长149.05%-163.67%，其中三季度单季度增长121.34%-132.01%

　　2、风电政策带来的抢装潮引发订单持续爆发，上半年新增订单远超历年订单，高达139.43亿

　　3、机构连续建仓，龙虎榜显示9月26日，30日 8日有机构进入

。

【沪深股通】明阳智能9月27日获外资买入0.50%股份.9.30日继续买入480万.

5g结束一直在寻找新东西，目前没啥可以玩的，就一个风电板块。上周个人从科技转移到了风电（上一篇博客文章还专门提示了科技行情的结束），当然还有踩雷的亿纬锂能。目前想说得是风电板块是下一轮确定性比较高的板块。

简单说说，风电中，塔筒业绩最先出来，然后电缆，主机，其中主机板块中业绩大概最晚在明年一季报，主机个股具有技术含量，有一定的护城河，但是业绩爆发相对较晚，这个里面大概就三个股票，金风科技，运达股份，明阳智能。

疯电：上半年销售830MW，在手订单却高达12242MW？----明阳智能

底层逻辑：发改委2019年5月21日发布《关于完善风电上网电价政策的通知》（发改价格[2019]882 号）

1. 2019年新增核准项目将全部参与竞价，指导电价为竞价上限；2018年底前核准的风电项目，2020年底前并网方可继续执行2018年核准电价。

2. 对于在 2019年起新增核准的陆上项目并网时间为 2021年底前；存量海上风电核准项目，须在2021年底前并网方可继续执行 2018年核准电价

3. 2020年新核准的陆上及海上项目指导电价，统一再降5分钱

由此引发风电行业的抢装潮

明阳智能上半年新增订单约 6GW，中标金额人民币 269 亿元，约为 2018 年全年营收的 3.9 倍（9月2号投资者关系活动记录表），截至 2019 年 6 月末，公司风电机组累计在手订单12242MW，而报告期内销售容量仅仅830MW（关于请做好明阳智能可转债发行申请 发审委会议准备工作的函之回复 (修订稿)，销售容量通过各产品销量计算得出），订单暴增是否意味着未来1-2年营收与净利润的暴增呢？

这里需要关注2各关键因素：毛利与产能。

虽然从常识上看，订单的暴增一般都伴随着毛利的增加，而产能也一般都能保证交付，否则违约将使公司遭受巨大损失，但是还是要分析一下相关数据来印证。

首先是毛利：明阳智能2018 年风电整机共计中标 507.3 万千瓦，金额为 223.53 亿元（2018年报），得出中标平均价格为：4408元/KW；2019上半年新增订单5.96GW，金额为269亿元，得出中标平均价格为：4513元/KW，由此可知，销售端的价格确实在增长，但并不是非常多（可能由于明阳的海风业务占比较高，而这波抢装海风的并网期限是在2021年底，目前还不太紧迫？）而成本端呢？在“关于请做好明阳智能可转债发行申请 发审委会议准备工作的函之回复 (修订稿)”里，公司详细说明了各产品成本的变化及其原因，主要就是：低功率的陆风产品由于各种原因有所波动，并不呈单边趋势，大功率产品（3MW及以上）由于产业链及工艺的成熟，成本呈下降趋势。因此，可以认为2019新增订单毛利较之前上涨，并且随着时间推进，可能有更大的涨幅。

其次是产能：明阳智能2018年产能为2650MW，IPO及发债新建产能为：5.5MW-12MW风电主机300套，即新增1650MW-3600MW，以及MySE3.0MW-7.0MW 风机叶片300套。目前，明阳的产能已经达到4000MW，年底有望全部投产。但是即便如此，好像与今年上半年的在手订单12242MW相比还差了很多？事实上，风电主机厂商一般是负责风电机组整机的研发、设计及总装，大部分配套零部件采取专业化协作的方式，由供应商按公司提供的技术标准进行生产，而产能的计算一般是按8小时单班算的，那么这种情况下，假如订单暴增，我想企业完全可以通过增加外协厂商数量、大量招聘、增加班次等来应对，并且公司也在投资者表达相关疑问时表现出了对产能和及时交付订单的信心，由此，基本可以认为公司不是XJB乱接单的，人家心里有数。所以，产能也没什么好担心的，只要公司还在投标接单，就能交付，相信常识就好了。

就先写这些。

总结一下：明阳目前订单充足，但是毛利升的不是很多，预计在未来1年还有上涨空间，毕竟海风2021年底前并网就可以嘛，所以还需要观察，但是明阳作为海风霸主，海风趋势向好，并且还有风电场投资运营（IPO募投的3个风电场项目税后内部收益率在年10%左右），所以长线看很好，

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