股票投资是一场没有终点的修行，唯有专注，才够专业！

本人征战股市二十几年，风来雨去还是坚持下来了，总结多年股市投资的经验，觉得还是价值投资是最可靠的方式，至于投机是可遇不可求的，恰巧长线的投资品种被推到风口，也是基于投资者对于行业，基本面的远见卓识，最终决定股票走势的，一定是股票内在的价值，股票内在价值是由公司所在行业的景气度以及公司在行业中的地位，技术储备，管理团队的效率和眼光等众多因素综合决定的。那些由消息刺激，没有业绩支撑的纯概念炒作，最后无一例外的留下一地鸡毛，不建议参与！

很愿意跟大家分享本人各个行业发展的认识，长期跟踪景气行业的龙头公司，务求资料相对准确，全面。分享行业公司的成长红利，开开心心投资，明明白白买卖！

本人所分享的标的，都是本人长期关注的股票，多半是细分行业的龙头公司，或是行业出现转机，技术壁垒高，护城河深厚的企业，主营稳健，可能不合每个人的胃口，也是本人长期跟踪观察，辛苦研究之结果，股票投资就是一个长期跟踪，不断修正的过程，本人务求数据相对准确，不做标题党，务求接近实战，提高可操作性，实实在在的分享本人多年看盘以及关于基本面之心得，希望对各位股友有所提醒及借鉴！如若不喜，也希望尊重本人之劳动，很多标的可能现在看是处于高位，但并不是没有价值。希望不要一遇见不合之观点，就口出不逊之词！好的修养与心胸，坚韧与忍耐都是投资成功的必备条件。

5月8日，自从证监会为独角兽开辟绿色通道以来，第一家实现A股IPO途径上市的独角兽企业药明康德上市了。在它后面，是广受关注、体量超大的巨头独角兽，传说将超2000亿的宁德时代。

药明康德从发行价的21.60元连续一字板，到135才开板，达到了千亿市值，其实A股中还有一家公司，跟药明康德主营一样，毛利率比药明康德还高：

那就是昭衍新药(603127)

公司简介：

公司简介

昭衍是中国首家通过美国FDA GLP检查，并且是唯一同时具有国际AAALAC（动物福利）认证、中国CFDA GLP认证、欧盟OECD GLP认证以及韩国MFDS GLP认证资质的专业新药临床前安全性评价机构。所提供的试验报告可同时被美国、中国、澳洲、韩国以及欧盟组织成员国等多个国家的食品药品监管部门认可。

昭衍是中国最早的企业化GLP实验室，历经20多年的发展现有员工600多人，动物房容量巨大，实验室功能齐全，能为客户提供研发项目设计个性化方案、药物筛选、药效学研究、药代动力学研究、安全性评价和临床试验以及注册服务的一条龙外包服务，服务内容覆盖了从药物发现直到新药注册的全过程，另外还可提供农药、医疗器械和食品动物的安全性评价以及用于科学研究的高品质实验动物销售服务。客户遍布中国30多个省市以及欧美和东南亚多个国家。评价过的药物品种包括生物制品、化学药、中药，适应症涉及抗肿瘤、抗病毒、免疫调节、糖尿病、造血疾病和出凝血系统疾病等多方面共1400余个品种，近年来仅向USFDA申报的项目就达130多个。

 昭衍在北京经济技术开发区及苏州太仓生物医药产业园区都拥有符合国际标准的动物饲养管理设施和现代化的功能实验室，动物饲养设施可饲养猴、狗、猪、兔子、豚鼠及大小鼠等实验动物，功能试验室满足了临检、分析和生物分析、临床和组织病理、细胞生物、电生理、眼科、吸入药理和毒理等相关指标的检测，技术人员熟练掌握静脉注射、肌肉注射、皮下注射、腹腔注射、口服给药、经皮给药、鼻腔喷雾、玻璃体注射、眼底注射等给药方式及动静脉等多种取血方式。

 昭衍美国实验室位于美国旧金山湾区。可以为中国及其它国家客户提供美国FDA新药注册和技术咨询服务。

 昭衍秉承“服务药物创新、造福人类社会”的宗旨，必将用丰富的经验和坚持不懈的努力为广大客户提供从新药临床前试验到I-IV期临床试验以及新药注册的全程一站式服务。

CRO：

医药行业是公认的难研究，主要原因就是专业性太强。随便来几个缩写，直接晕菜，再来几个化合物名称，别说功效，就连名字都不一定能念全。想研究医药，多少要了解些行业的“黑话”。

既然要看医药的公司，我们先来个小科普。

CRO，Contract Research Organization，合同研究组织，它是承担新药研究开发过程中部分工作的公司，是一种专业要求极高的外包服务公司。目标市场主要集中在医药公司对药物做医学统计和临床试验等业务。

除了合同研究CRO，还有合同开发CDMO和合同生产CMO，这三个概念有相似性，有时会拿到一起讲。

如图，一个新药的上市可是经过了重重的研发环节。医药企业如果自己来做这一部分工作，需要强大的研发实力（人员、管理、设备等），还需要很长的时间周期，成本非常高。

20世纪80年代开始，随着美国FDA对药品管理法规的不断完善，药品的研发过程相应地变得更为复杂，越来越多的制药企业开始将部分工作转移给CRO公司完成，CRO行业进入了成长期。

我们说的CRO企业分为临床前CRO和临床试验CRO两大主要类别，昭衍新药做的就是药物临床前研究服务。临床是在人身上进行的试验，临床前则是在小动物身上的试验。

行业天花板

我们都知道，医药行业是刚需行业，少吃一顿大餐可以，生病不治却不行。社会人口老龄化以及农村人口城镇化等客观因素保证了医药需求的确定性增长，城乡居民支付能力提升以及自我保健意识增强等主观因素强化了医药消费的能力和意愿，我国医药市场的需求增长是毋庸置疑的。

目前，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。

有下游需求的支撑，我国的化药研制需求自然不会小，随着国内医药公司技术实力、资金实力增强，作为研发重要环节的CRO，其需求增长是可以预见的。

如果看的再远些，未来国内公司打入全球市场，空间更大。毕竟如果技术达到了，未来在成本上我们还是有信心比他们有优势的。

几年内我们都是摸不到天花板的。

目前全球已有超过50%的药企选择聘用专业CRO企业协助新药研发服务，以降低自身研发费用并控制风险。2012年至2016年，全球CRO行业的销售额年复合增长率达到8.78%。预计未来五年仍能保持8%的复合增长率。

8%听起来并不高，不要急，全球是8%，中国会更高。

虽然起步晚一些，近年我国CRO企业大量涌现，增速可观。根据南方所的统计，2012年至2016年，我国CRO行业的销售额年复合增长率达到25.41%。未来一年将保持20%的复合增长率。

而根据Frost国内CRO市场规模将从2016年的74亿美元增长至2021年的282亿美元（CAGR=30.8%）。

公司的优势：

公司最重要的优势是好赛道，上面的分析中我们已经介绍了行业的未来发展趋势。公司作为国内的龙头公司之一，未来空间巨大。

既然是制药，技术要求不会低。公司从事临床前安全性评价业务超20年，拥有技术上的丰富积累。

公司是中国首批通过美国FDA的GLP检查，并同时具有AAALAC（国际实验动物福利审查认证协会）认证和中国CFDA、OECD（经济合作与发展组织）的GLP认证资质的药物临床前研究服务机构。

这么多认证听起来很抽象，我们用数据来看公司在行业的竞争力。由于上市公司还很少，我们只能拿出CRO行业的老大药明康德一家来进行对比。

虽然公司跟药明康德在规模上差别巨大，但是公司的毛利率水平却是超过药明的。如果看净利率，公司也处于较高水平，2017年净利润率达到25%，而药明康德是17%。

另外，公司还有个特点，预收款较高。如图，体量差10倍的2个公司，预收账款的对比如图所示。说到这个我们可以联想下茅台，预收账款高代表了公司竞争力强，对下游客户的掌控能力强。

药明的预收近几年快速提高，可见公司实力也是逐渐增加，龙头的表现也验证了对于行业的判断。

总之，如果从毛利率、预收款等指标看，昭衍新药在行业中表现突出，但是公司目前体量的确太小。考虑到行业的未来空间，公司未来增长可以期待。

企业优势

  拥有国际化资质： CFDA GLP认证 AAALAC认证  通过美国FDA GLP检查  OECD GLP认证

  中外结合的、熟知CFDA、US FDA、OECD及ICH法规及技术规范的行业专家及核心技术团队；

     中国向CFDA、US FDA提交新药评价报告最多，团队经验丰富。

      拥有符合国际标准的现代化实验仪器设备；

     拥有约8万平米规模化的药物临床前综合评价实验设施。

发展历程

1995北京昭衍新药研究中心成立

1997开展首个基因治疗药物的评价项目

2005获得CFDA GLP认证

2008北京昭衍获得了AAALAC认证证书,昭衍（苏州）成立

2009北京昭衍圆满通过美国FDA的GLP现场检查

2010北京昭衍CFDA GLP再认证

2011昭衍（苏州）开业

昭衍通过AAALAC再认证

2012昭衍（美国）成立

2013昭衍（苏州）通过了CFDA GLP认证，北京昭衍再次顺利通过美国FDA GLP现场检查认证，

2014北京昭衍CFDA GLP再认昭衍（北京）和昭衍（苏州）顺利通过AAALAC再次认证

2015昭衍（苏州）顺利通过OECD GLP认证

  2016昭衍（苏州）顺利通过美国FDA GLP现场检查

市场走势：

中期走势稳点，近期缩量调整，关注公司经营情况以及药明康德的走势，值得长期关注

特别重要提示：

好的股票也需要有好的买入价格，本人所提标的，并不是说马上就能买入，不构成任何操作建议！只是纳入长期跟踪行列！我们不能左右股票的价格，我们却可以耐心等待，等待那个我们认可的好的价格的出现，股市里没有等解决不了的事情，本人认为，耐心有目的的等待，是股市里的最高武功！胜过一切的技术分析！本人所提所有股票，均是本人作为行业分析，技术分析进行举例，不构成推荐，买入后果自负，本人是个人投资者，资料或者认识会有偏颇之处，万望朋友们多多海涵，本人只是想把本人二十多年的投资经验体会与大家分享交流，共同进步，互通有无，精彩快乐股市人生！

欢迎就个股问题进行探讨，也希望把20多年的经验与您分享，互通有无，共同进步，快意股市人生，注：所有材料均来自公开资料，本人不保证材料的绝对真实性，读者引用或者借鉴需谨慎对待。