著名雪球大V的经典论断：如果学不会套利，那华宝油气（162411）这只优秀的油气基金就失去了一半存在价值。　

近期国际油市腥风血雨，两个多月的时间里NYMEX原油从近77美元一路跌到50美元附近；布伦特原油从近87美元一路跳水至60美元以下，国际油价区间跌幅均超30%。布伦特原油期货收跌2.41美元，跌幅4.75%，报48.38美元/桶。

一般在受国际油价剧烈波动影响下，华宝油气净值近期处于急涨急跌的过程，根据历史数据显示，此阶段华宝油气（162411）二级市场价格会出现净值偏离度较大的情况，套利型投资者亦可以密切关注油价走势，并根据市场酌情进行操作。

这不，近日来华宝油气（162411）持续高溢价，在这里好人做到底，给伙伴们送上一贴史上最全华宝油气溢价套利操作贴。

一、估算折溢价率

首先，我们来看看如何估算折溢价率。大家知道，每天早上9点左右，华宝油气姐有个坚持很久的习惯那就是净值播报，其中重点就是播报上一个交易日华宝油气（162411）的预估净值，以这个预估净值为基准，以盘中的交易价格除以预估净值就可以得出折溢价率，以12月17日为例，盘中交易价0.511/0.502-1=1.79%，说明当时的溢价率为1.79%。

有很多人对预估净值是怎么计算出来的很感兴趣，这里把公式也告诉大家，大家可以尝试自己每天算算看，再来和油气姐的预估净值对一对答案，来回算几天你也就掌握了！

预估净值的公式：

预估昨天的净值=前天的净值*（1 指数SPSIOP的涨跌幅* 95 %）*（1　美元汇率涨跌幅）

之所以公式里有95%，是因为基金95 %的仓位跟踪这个SPSIOP指数。指数SPSIOP的涨跌幅在雪球就可以看到https://xueqiu.com/S/.SPSIOP；美元汇率涨跌幅可以在Wind中敲入代码“USDCNY”轻松获取。

二、华宝油气溢价套利的详细操作

如果根据上面的方法判断出华宝油气（162411）溢价率很高，这时你就可以一展拳脚来施展溢价套利大法了。华宝油气（162411）作为QDII-LOF基金，基金申购为未知价原则，且申购到账时间较长（T 3），为了避免承担多日的市场波动风险，我们只介绍不确定性最低（只需承担一日的市场风险）的有场内底仓的溢价套利法。

套利前的准备工作

华宝油气（162411）套利的关键，其实在于你要有华宝油气（162411）的场内底仓，所以你需要在合适的时候（溢价比较低），场内买入一定数量的华宝油气（162411）作为底仓，这是最快的方式，当然你也可以选择在阶段低位通过场外申购慢慢积累一些，缺点是比较慢，还需要转托管才能转为场内份额。

准备好华宝油气（162411）场内底仓之后，相当于有了后续进行套利操作的弹药，就可以开始套利征程了。

2.1 卖出-申购套利详细操作

第一步：溢价较高时找个盘中较高的价格，卖出所有华宝油气份额。然后当天收盘前（15:00前）申购相同份额。

申购的时候要注意：

如果要省点手续费，请选择场外申购，场外1折，场内4折（华宝证券）/场内5折（银河证券）,具体请与相应开户券商确认；

如果更注重份额回到场内的效率，请选择场内申购，3个交易日卖出的份额就能回来，而场外因为要转托管，则需要5个交易日（多了2天转托管的时间）。

第二步：场外申购/场内申购

场外申购——打开银河证券APP，选择“开放式基金”，选择“基金申购”，输入162411，输入金额完成申购。

场外申购的华宝油气将于T 3日到账，然后选择“基金场外转场内”，转托管的华宝油气也将于T 2到达场内，所以这个套利流程是5个交易日。

重点提示：进行转托管操作之前，需要确认好开户券商是否支持网上转托管，转的时候要提前问好您开户券商营业部深A席位代码（如华宝证券因为是集中交易所以代码是212400，其他券商如银河要问具体营业部的深A席位代码），并且要确认开户营业部已经加挂好你的深圳基金账户（12位98开头的账号去掉98后的10位数字），否则转托管的份额无法显示。有的券商可以网上开通加挂户比如银河证券（如下图打开银河APP首页—银河开户—加挂户），有的券商只能去营业部临柜办理开通，这些各位投资者都需要提前知晓。

场内申购——打开银河证券APP，选择“场内基金”，选择“基金申购”，输入162411，输入金额完成申购。

场内申购的华宝油气将于T 3日到账，到账后场内即可用，所以这个套利流程是3个交易日，效率高了40%有木有！！！而这效率的代价是三折申购费（以华宝证券为例）。　

2.2 申购-卖出套利详细操作

第一步：溢价较高时在当天收盘前（15:00前）申购华宝油气（162411）份额，选择“开放式基金”，选择“基金申购”，输入162411，输入份额完成场外申购；或者选择“场内基金”，选择“基金申购”，输入162411，输入份额完成场内申购。

第二步：第二天早上开盘，再找个高位卖出与申购份额等额的华宝油气份额　（简单点就是在开盘附近）。

第三步：场外申购的华宝油气将于T 3日到账，然后选择“基金场外转场内”，转托管的华宝油气也将于T 2到达场内，所以这个套利流程是5个交易日　；而场内申购的华宝油气将于T 3日到账且场内可用，所以这个套利流程是3个交易日，效率更高有木有！

2.3 两种溢价套利操作的区别

“卖出-申购套利”定义为“进攻型溢价套利”，“申购-卖出套利”定义为“防守型溢价套利”，两者区别在于：进攻型套利是当天卖出所有华宝油气，当天重新申购相同份额——高风险高收益

防守型套利是当天先申购华宝油气，第二天才把对应的底仓份额全部卖出——低风险低收益

所以，进攻型套利不但承担溢价波动的风险，还承担了当晚SPSIOP指数波动的价差风险，但高风险高收益，如果SPSIOP指数申购当晚暴跌，进攻型套利者除了赚溢价，还以更低的成本买回了份额，相当于既赚溢价又赚差价。相反，如果当晚SPSIOP小涨，溢价收益可以弥补价差损失。如果SPSIOP大涨，价差亏损甚至会大于溢价收益，那就会倒亏。

而防守型套利的本质，是以SPSIOP收盘价额外申购多一倍的华宝油气仓位。而当A股开盘了，防守型套利者卖出对应的底仓份额，总仓位就恢复正常。剩下的就是等场外仓位回来场内。

防守型套利由于仓位不产生变化，所以不会有价差收益，自然也不会有价差风险。取得的收益只来源于溢价。除非溢价大幅度缩减，甚至变回折价，否则大概率是赚钱的，问题就是赚多还是赚少。

三、套利的风险

基金的申购、赎回均为未知价原则，提请留意套利风险。

由于QDII-LOF是T日申购是按T日的净值进行份额确认，卖出-申购套利投资者其实需承担当晚SPSIOP指数波动的风险。申购-卖出套利投资者其实需承担华宝油气（162411）第二天溢价波动的风险。

最后，套利也别忘了算上交易成本。

四、华宝油气基金的费率结构

场内及场外申购费率

对于一般的投资人，申购金额不大（未超过50万元），那么申购费率就是1.5%。

场内申购的话某些券商可能会有折扣，没有折扣的就是1.5%，具体可咨询开户券商，比如华宝证券新开用户场内基金申购费率全面实行四折优惠。

场外申购一般都可享有一折申购费优惠，即0.15%，也是不少券商和大多数互联网基金销售机构的通常费率，相较于场内高昂的申购费，场外申购的申购费率优势还是极其明显的，投资者在进行相关操作的时候要注意参考和比较费率情况，选择最划算的交易方式节约成本。

场内赎回费率

场外赎回费率

赎回费率是没有折扣的，场外一般持有时间越久赎回费率越低，而场内7天以上保持0.5%的赎回费率不变。

二级市场买入卖出请以券商收取的佣金为准，因为通常不同券商佣金率和最低佣金都是不一样的，如华宝证券佣金率万分之一、最低0.2元，具体各位小伙伴可咨询开户券商。

目前场内申购费率大多没有优惠（华宝证券、银河证券有，大家可向自己所在券商自行确认下）。

天天基金、华宝基金官网（工薪宝）、蛋卷基金等场外渠道有申购费率优惠，请以各渠道的设置为准。

五、华宝油气基金的转托管

如果是在场外申购（请留意券商APP既有“场外申购”也有“场内申购”，勿弄错操作入口），那么如想在场内卖出，还需要经历一个“转托管”的步骤。

1.　通过券商APP场外渠道申购的基金份额申请转托管（以银河证券为例）

2.　通过天天基金申购的基金份额申请转托管

3.　通过华宝基金网上直销（即e网金/工薪宝）申购的基金份额申请转托管

温馨提示：

（1）跨系统转托管份数需为整数份；

（2）初次办理跨系统转托管的客户，请先确认深市场内基金账户是否已在券商营业部与资金账户建立托管关系（加挂深圳基金账户），若没有，能网上加挂的请联系客户经理办理，不能网上加挂请先前往券商营业部办理该业务。深市场内基金账户账号为中登账户（深）去掉98后十位数字；

（3）选择能网上转托管的券商开户，比如华宝证券、银河证券等，不能网上转托管的券商每次转托管都要前往券商营业部临柜办理，十分麻烦不便。