2018年净利润为2.62亿,预计2019年为3.42亿,同比增长30..5%,EPS为0.59,对应股价10.05,市盈率为17.7,市净率为2.2。
目前,医药板块平均市盈率为39.4,市净率为4.1,我在另外一个帖中详细分析了相同业务的上市公司情况,其平均市盈率为27.5,市净率为3.5。从医药板块和相同业务的上市公司看,都严重低估。
收入:
2018年销售收入59.64亿(H1为27.9亿,H2为31.7亿,下半年占53.2%),同比增长38.1%。2019年上半年为32.9亿,同比增长17.9%,预计下半年为37.5亿,全年为70-71亿,同比增长18%。
毛利和毛利率
2018年毛利为16.4亿(上半年7.5亿,下半年8.9亿,占全年54.2%);2019年上半年为8.7亿,同比增长16%,预计下半年为10.3亿。
2018年毛利率为27.5%(上半年为26.9%,下半年为28.0%),2019年上半年为26.4%,比去年同期下降0.5百分点,其毛利率下半年通常高于上半年,预计2019年下半年为27.5%,全年平均毛利27%。
净利润
2018年净利润为2.62亿(上半年为1.44亿,下半年为1.18亿),同比增长19.5%; 2019年上半年净利润为1.75亿,同比增长21%。
2018年下半年净利润低,主要是资产减值损失高达1.08亿(远高于其它年),坏账计提为0.75亿,北京润诺思商誉减值0.14亿,1077801 B.C. LTD.减值0.17亿。2019年坏账收回比较高,所以2019年坏账计提会大幅下降。从2019年上半年各分公司经营情况看,2019年没有商誉减值风险;但1077801 B.C. LTD.上半年经营仍然有问题,下半年是否能好转有待观察,所以先按减值0.17亿考虑,2019年资产和信用减值为0.51亿(上半年为0.12亿,下半年为0.39亿),比2018年下降0.57亿。
根据上面下半年收人、毛利和减值情况,2019年下半年净利润为1.68亿,同比增长42.3%。
2019年净利润为3.42亿,同比增长30.5%。
业绩驱动力
1.公司销售收入连续稳步增长,2015-2018年分别为16.3亿、21.6亿、43.2亿和59.6亿,3年复合增长率为54.1%。
2.公司自产品收入正在快速提升,有助于不断提升公司毛利率,提升其盈利能力。
3.下城成为股东后,其资金实力雄厚,有助于降低财务费用和提升盈利能力,预计会加大并购步伐。