摘要：三个角度准确抓住A股高分红价值企业；中国乳业进入新周期，首席告诉你双子星伊利和蒙牛该选谁；三度携手春晚攒口碑，省内外市场齐加速，古井贡酒成白酒的后起之秀；新经典走过低潮期，少儿文学再畅销，增厚公司业绩；对于区块链，除了知道比特币，你还应该知道这些受影响产业；单晶硅巨头隆基股份凭借成本优势 政策支持，成功迎来戴维斯双击。

往期推荐回顾：A股市场十一连阳后，上升力不足，今日三大指数全线飘绿，小天鹅A（000418）抵抗住风暴来袭，成功扭转震荡局面，保住上涨，自1月9日以来已累计上涨11.10%。

1>国金策略李立峰：牢牢抓住高分红的富商大户，警惕一毛不拔的“铁公鸡”！

A股投资生态正在发生潜移默化的变化，价值投资仍然是2018年A股投资的主基调，其中高分红策略将贯穿全年A股投资。

此结论主要是基于以下三点得出：1）外资话语权上升，以QFII和陆股通为代表的外资机构偏好高分红个股；2）资本市场进入严监管时代，监管有意引导价值投资风气，监管层高度重视A股现金分红问题；3）划转国企股权充实社保，现金分红是主要收益来源，上市公司（特别是国企集团旗下上市平台）有望加大现金分红力度。

反映一家公司现金分红收益和分红力度的指标包括股息率和分红率，从行业来看，目前金融行业（特别是银行）股息率较高，主要是业绩稳定和估值长期处于低位，具备了长期分红的基础；再者就是分红力度相对较大的消费行业中的家电和食品饮料，行业步入成熟期稳定了公司的业绩，使得公司现金流较为充裕。

由于上市公司持续现金分红需要稳定的公司盈利作为支撑，所以持续分红的上市公司一般都有较强的盈利能力，早已过了“资本开支大幅扩张，快速成长”的阶段，利润水平相对稳定。但就成长性较好的上市公司来说，公司盈利会主要用于扩大生产投资，用于现金分红的资金量较少。从ROE来看，持续分红上市公司的五年平均ROE远高于分红频率较低的上市公司，高达9.2%。

高分红组合之所以能长期跑赢沪深300，归结于现金分红的复利效应和高分红个股长期稳定的基本面。2005年以来，沪深300红利指数累计超额收益率为187.6%，如果考虑红利再投资的收益，超额收益率甚至高达394.0%，复利效应强大。盈利是分红的基础，高分红绩优个股强大的盈利能力能给投资者带来稳定的超额回报。

可以从三个角度剖析“分红”个股组合：1）历史上高分红个股，如：中国神华（601088）、双汇发展（000895）、上汽集团（600104）、哈药股份（600664）、格力电器（000651）、华能国际（600011）、方大特钢（600507）、农业银行（601288）等；2）分红总额较大个股，如：工商银行（601398）、建设银行（601939）、中国银行（601988）、中国石油（601857）、中国石化（600028）、交通银行（601328）、招商银行（600036）等；3）未来有潜力进行高分红的公司，如：阳泉煤业（600348）、沈阳化工（000698）、东方集团（600811）、鄂武商A（000501）、阳光股份（000608）、山东路桥（000498）、安迪苏（600299）、恒源煤电（600971）等。

2>招商食品饮料董广阳：站在中国乳业下一个十年的起点，为什么伊利还值得强推？

中国快消品行业增速改善，17年开始行业增速恢复至大个位数。乳业作为快消品的一种，也进入下一个十年发展期，根据调研结果反馈，常温产品17年增速达到7%，低温乳制品增速达到8%，伊利和蒙牛这两颗双子星的增速均高于行业。

站在下一个十年发展期的起点，唯有产品创新是坚持享受消费升级红利的法宝，而能够在创新的同时站稳常温市场的企业更胜一筹。常温UHT奶短中期仍将保持巴氏奶3倍以上的市场规模， 至少从中期而言，常温仍将是中国液态奶市场的主要品类。但这也不是说低温奶就没有市场空间可言，虽然受环保要求影响，城市型乳企做保质期仅7天的纯巴氏奶难上加难，但保质期较长的低温酸奶出现明显消费拐点，更有保质期28天的超巴氏出现。

而从近些年安慕希、纯甄酸牛奶的普及率来看，预计未来酸奶增速将引领液态奶，市场规模高达两千亿，酸奶的蓝海正等待开启。低温奶的消费拐点出现，引起众地方性乳企开始转型低温，想要避开常温奶的锋芒，走差异化竞争道路，但这条道路受限于冷链等条件制约，短期难以下沉，且区域性乳企在外埠市场渠道深耕很难实现。

在中国乳业空间不断被打开，乳企走出自己的发展道路的情况下，伊利和蒙牛的双子星格局愈发明显，预计2020年伊利蒙牛市占率将提升至70%，中国乳业的全面整合也将结束。

招商证券董广阳团队对伊利股份进行长期跟踪，挖掘出了这个冠领行业的大众品之王，主要是基于几个要点：1）03-11年，公司深入研究更符合中国消费行情的常温奶；2）12-15年，提前看到行业整合结束的投资机会，公司利润率回升；3）16年至今，公司加大对新兴品类、全产业链深入研究，市占率提升。

董广阳继续强推伊利股份（600887），在三年大周期中，预计17年市占率和收入双双超预期；18年费用率下降超预期，外部向好，内部诉求，业绩全面超预期；19年供需全面紧张，行业提价氛围已在酝酿。董广阳预测17-19年公司EPS1.07、1.35，1.65元，一年目标价40元，对应18年30倍PE，2020年实现1000亿元收入，120亿元净利润，给予当年25-30倍PE，三年目标市值3000-3600亿，继续现价买入。

3>招商食品饮料董广阳：高管换头像也能引起轩然大波？还不是三度携手春晚的它太火了！

古井高管微信头像更换为“古8•中国香”一事引起热议，这换微信头像的动作充分彰显出古井贡酒（000596）发力年份原浆8年的战略意图。

目前，古8产品省内市场终端价格220元左右，定位次高端价格带。根据董广阳对省内调研的反馈结果显示，安徽省消费升级趋势明显，从婚宴用酒由80-120元跳跃至古8的220元可以看出。受此影响，古8在17年的增长也达到了50%以上。且公司在17年中秋节前，古8产品全年配额已全部用完。在徽酒一超多强格局下，龙头优势将进一步提升公司市场份额，增长可看更高。

走出徽酒市场，古8带着新品古8�中国香，打出自然幽香的招牌，在省外市场上并行运作。确定省内龙头地位的同时开拓省外市场，将增强公司对省内外核心消费人群的重点覆盖、全面传播和精准营销。此举也将使得洋河、汾酒、水井等同价格带产品进入安徽的难度较大，省内竞品多数已难以继续拔高价格带，古井在省内的竞争优势非常突出，有望在次高端价格带继续保持龙头领先地位。

为强化品牌建设，公司三度携手央视春晚。2018年央视春晚将继续由“古井贡酒�年份原浆”特约播出，借助央视黄金资源的品牌宣传，将进一步加强消费者对公司年份原浆酒的认可，同时为省内、省外市场扩张提供有力支撑。

公司省内尽享产品消费升级，省外借力战略单品和品牌渠道建设有望迎来业绩改善，预计18-19 年EPS2.85和3.57元，当前股价对应18年估值仅24.5倍，考虑其收入和利润持续高增，给予18年估值30倍，对应86元目标价，维持“强烈推荐-A”评级！

4>东方传媒邓文慧：《解忧杂货店》的幕后推手，还能掘出几个大金矿？

东方传媒邓文慧研究小组首次覆盖新经典（603096）并给予“买入”评级。预测公司2017-2019年EPS为1.69、2.23、2.81元，复合增速高于行业平均水平，目标价72.28元。

说起《窗边的小豆豆》、《百年孤独》和《解忧杂货店》等畅销作品，大家一定不陌生，其中《解忧杂货店》的影版也上映了，但对它们的幕后推手一定不太了解。新经典就是这样一个拥有十年以上行业经验的公司，“低调奢华有内涵”，作为以“精品化”路线为核心的图书出版龙头，新经典专注于文学、少儿等领域内容策划。2017年上半年，公司自有版权图书业务营收3.3亿元，同比增长46.9%，毛利率更高达52.6%。

经历过低潮期，而经纸质书籍再度受到青睐，龙头出版公司将拥有更大利润空间和更高业绩增速。主要有以下几个原因，一是，龙头出版公司资源多，通过线上线下渠道传播，更容易挖掘出畅销书，数据显示，销量排名前5%的图书品种贡献了实体渠道64%和线上渠道79%的销售码洋，且马太效应明显，强者恒强。

二是，普通版权和优质版权价差显著，龙头出版公司在获取优质版权时具备资金、信誉和运作能力优势；三是，优质版权易流向龙头出版公司，行业集中度提升。

新经典产品定位“畅销 长销”，畅销书上榜数量、生命周期、品种码洋效率均高于行业平均水平，畅销产品能够保持持久动力。

5>天风计算机沈海兵：A股网红区块链成产业加速器，它的未来不是梦！

截止上周，沪指11连阳让市场沸腾不已，而区块链无疑是最大的受益板块，连续几日占据涨幅榜首位，只要和区块链沾一点边的公司也涨势汹涌。

比特币价格在2017年累计涨幅超过三倍，不断创新高，国内众多互联网公司纷纷布局区块链，虽然大多处于前期研发阶段，但区块链技术一旦落地想象空间十分广阔。我们可以看到区块链技术带来某些显著改变，首先是区块链技术不可篡改的特性从根本上改变了中心化的信用创建方式，构建了机器信任这个最低成本的信任方式；其次，代币全球化流通，让价值传输无比便利，解决服务变现问题。

在区块链技术被炒得热火朝天之际，国家的强监管确保把正车龙头方向，不要跑偏，从而加速了区块链技术2.0和3.0阶段的发展。简单介绍一下，区块链1.0是数字货币应用，2.0是智能合约应用，3.0是为各种行业提供去中心化解决方案。区块链类型可划分为私有链、联盟链和公有链，联盟链适用于传统机构，特别是金融集团，公有链包括比特币、以太坊等，应用将逐渐扩大。

而在C端，区块链 共享经济将率先落地，由于区块链技术边际成本低于云计算，并且将提高互联网企业C端流量活性和社区流通性。

区块链行业结构可划分为技术层、平台层和应用层，技术层是从事区块链底层技术研究，目前巨头称霸；平台层包括数字货币交易平台、ICO平台，监管趋严；应用层是区块链技术对现有行业的解决方案改造，看好金融、共享经济、供应链管理等适合区块链融合应用的领域。

从A股上市公司层面来看，上市公司的布局基本集中于应用层，处于研发投入尚未对公司业绩产生贡献。

6>申万宏源公用刘晓宁：光伏巨头实现戴维斯双击，成本优势是关键！

隆基股份（601012）成立于2000年，后于2006年转型进军光伏行业，现成长为全球最大的光伏单晶硅片生产制造商，主营业务有单晶硅棒、硅片、电池和组件研发等。受益行业景气、单晶份额提升以及显著的成本优势，公司成为光伏行业最盈利企业。

公司最大优势在于成本，过去10年，非硅成本不断下降，毛利率始终领先竞争对手5%以上。公司通过不断的高研发投入以及研发，实现成本下降，“先发优势”显著。

公司成本核心竞争力由三大因素构成，一是，生产设备自主研发设计，硬件代工降低成本，同时提高技术保密性；二是，工艺能力不断演进，通过连续拉棒、增加棒长、提高拉棒速度等各种方式不断降本增效；三是，培育全球最大、技术实力最强金刚线企业杨凌美畅，形成切片环节成本与效率优势。

国家政策大力支持光伏产业，因此短期行业稳健增长，平价上网后需求空间打开，叠加单晶替代多晶格局已成。数据统计，2030年全球光伏累计装机有望达到1757GW，因此还有5倍增长空间。单晶具有长期稳定性、长期衰减率和每瓦发电量方面优势，单晶硅电站具有更高投资回报率，因此未来单晶替代多晶趋势延续，公司作为单晶领域绝对龙头将受益单晶份额提升和自身在单晶领域份额提升双击，成为单晶硅产业链巨无霸。

预计2017-2019年公司实现归母净利润32.39亿元、43.73亿元、53.39亿元，对应PE分别为22、16、13倍。

（股票代码838764，深圳市政府战略投资）

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