战略。                      
　　
   招商证券研报中表示，CDR 为中国存托凭证，将是独角兽回归最优方式。代表在中国资本市场发行 的已经在海外市场上市的公司的股份凭证。可以解决中概股独角兽回归 A 股 市场的众多法律障碍，并节约时间成本：1．发行 CDR 无需解 VIE 结构。2． 无 需启动私有化，时间成本更低。3． 突破国内同股必须同权的限制。基于监管 层近期频频表态，对“新经济企业以 CDR 回归”模式的高度认可。我们认为 CDR 相关障碍的扫除速度将大概率会超出市场预期，正式推出只差临门一脚。
　　
   CDR 将是龙头券商投行业务的强心剂。从规模上看，CDR 带动的回归规模远 超当前 IPO 规模。基于相关假设，首批 CDR 试点规模接近 8000 亿元。从收 入上看，头部券商有望爆发。根据美国经验 ADR 承销费率与普通 IPO 并无明 显差异，甚至略高于普通 IPO。据测算，首批 CDR 将有望带来 120 亿元承销 收入，并预计将被个别券商垄断。
　　
   我国资本市场本轮“新经济”战略的对象相对丰富，预计将会有步骤有顺序逐步推行。 目前来看，至少包括两大类：一类是已经实现海外上市的优质“新经济”企业，以 BATJ 为代表。根据新浪财经报道，有望参与首批 CDR 试点的公司有 8 家合计规模超过 8 万 亿元，分别为百度、腾讯、网易、微博、舜宇光学、阿里、京东和携程。第二类是尚未 上市的独角兽企业。据统计，估值超过 10 亿美元及以上的独角兽企业已经超过 100 家， 其中，至少 34 家估值超过 20 亿美元。剔除已经明确选择境外上市的爱奇艺、陆金所 和平安好医生，31 家估值合计超过 2.09 万亿元。31 家独角兽与首批试点 CDR 的 8 家 公司规模合计超过 10 万亿元。按照 10%的比例计算，预计 A 股市场两年内新增供给 1 万亿元。年均 5000 亿元，相当于 2017 年 A 股市场整体融资规模的 31%，并非市场不 可承受的规模。