公告日期：2016-05-28

关注：

？ 联碱及玻璃行业产能过剩给公司带来一定的经营压力。 2015 年联碱行业虽然有所

回暖，但行业去产能压力仍然存在， 氯化铵量价齐升的局面难以长期持续，预计公

司联碱业务经营业绩大幅提升的可能性不大， 且后续存在波动的可能性。 另外，受

产能过剩的影响， 2015 年公司玻璃产品市场销售价格有所下降，业务毛利率亦相应

有所下滑。

？ 公司扩张速度相对较快， 若投资项目进展不达预期或管理能力无法同步提升，公司

项目能否实现预期收益将存在不确定性。 公司投资项目涉及蛋氨酸、草甘膦、高性

能碳纤维、磷矿开发等领域， 投资项目能否如期达产并实现预期收益存在不确定性，

且项目投产后，公司管理能力能否跟上亦面临一定的挑战。

？ 面临一定的资金压力。 截至 2015 年底， 公司在建项目总投资达 954,328.34 万元，

剔除公司非公开发行股票的募投项目 3,000 吨 PAN 基高性能碳纤维项目、蛋氨酸项

目， 磷矿开发等自筹项目未来仍需投入资金规模为 117,752.03 万元，面临一定的资

金压力。

？ 短期偿债压力较大。 截至 2016 年 3 月底，公司短期有息债务合计 271,428.20 万元，

占有息债务比例为 77.36%，短期有息负债规模较大，面临较大的偿债压力。

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主要财务指标：

项目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年

总资产（万元） 1,130,562.51 1,119,743.92 913,218.81 559,007.14

所有者权益合计（万元） 663,377.59 658,238.53 475,209.43 329,017.20

有息债务（万元） 350,853.81 357,303.65 327,310.90 194,999.41

资产负债率 41.32% 41.22% 47.96% 41.14%

流动比率 0.59 0.63 0.53 1.14

速动比率 0.39 0.41 0.26 0.77

营业收入（万元） 66,848.37 286,264.41 218,569.86 160,266.40

投资收益（万元） 947.95 4,447.23 66,312.50 3,173.44

营业利润（万元） 5,469.94 21,874.83 67,872.66 7,033.52

利润总额（万元） 6,264.59 28,227.39 67,943.92 7,048.60

综合毛利率 23.16% 21.93% 20.97% 19.17%

总资产回报率 - 3.96% 11.05% 2.87%

EBITDA（万元） - 72,535.92 108,191.69 35,010.29

EBITDA 利息保障倍数 - 3.76 5.02 3.25

经营活动现金流净额（万元） 11,402.73 44,919.74 20,467.44 -40,747.80

资料来源：公司 2013 年、 2014 年、 2015 年审计报告及未经审计的 2016 年 1 季度财务报表，鹏元整理

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一、债券本息兑付及募集资金使用情况

2013年3月经中国证监会“证监许可[2013]264 号” 文核准，公司获准公开发行不超过

人民币 8 亿元的公司债券， 其中，第一期债券（ 13和邦01）于2013年04月22日发行，发行

规模为人民币 4 亿元，票面年利率为5.80%；第二期债券（ 13和邦02）于2014年11月25日发

行，发行规模为人民币 4 亿元，票面年利率为6.40%。

13和邦01期限为7年，起息日为2013年4月22日， 附第5年末（ 2018年4月22日）公司上

调票面利率选择权和投资者回售选择权； 13和邦02期限为5年，起息日为2014年11月25日，

附第3年末（ 2017年11月25日）公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权。

表 1 13 和邦 01、 13 和邦 02 债券基本要素（单位： 万元）

债券名称 规模 利率 期限 起息日 特殊条款

13和邦01 40,000 5.80% 7年 2013年4月22日 第五年末公司上调票面利率选择权和

投资者回收选择权

13和邦02 40,000 6.40% 5年 2014年11月25日 第三年末公司上调票面利率选择权和

投资者回收选择权

资料来源： wind 资讯， 鹏元整理

13和邦01和13和邦02均采用单利按年计息，逾期不另计利息，每年付息一次，到期一

次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 跟踪期内，公司于2015年4月22日、 2016

年4月22日各支付13和邦01第二期、第三期利息2,320万元……
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