国内最具影响力的出版集团
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研报日期：2017-08-18
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中国出版(601949)
投资要点
公司简介
公司是一家以图书、报刊、电子音像等出版物出版为主业，集出版、发行、物资供应、印刷等业务于一体的大型出版企业。公司旗下拥有一批历史悠久、具有较高知名度和行业地位的优秀出版社，其中，下属公司人民文学出版社、中华书局、商务印书馆、中国大百科全书出版社、人民音乐出版社、生活-读书-新知三联书店、中国民主法制出版社等7家出版社被评为国家一级出版社，进入“中国百佳出版社”行列。公司的出版业务以大众出版和专业出版为主，同时涉及教育出版，出版品种丰富，拥有庞大的作者资源和读者群体，在中国具有强大的文化影响力。
公司承继了出版集团的出版、发行业务， 自 2008 年以来连续八年入选“中国文化企业三十强”，自 2013 年以来连续四年入选“全球出版业五十强排行榜”。根据《 2015 年新闻出版产业分析报告》，在总体经济规模方面， 公司在 119 家出版传媒集团中位居第八。 2016 年度，公司在整体图书零售市场中监控销售码洋最多，在实体书店和网上书店（电商）的码洋占有率分别为 7.3%和 6.5%，均排名第一。
盈利预测
我们预计公司2017-2019年归母净利润增速分别为0.09%、 4.16%、4.75%，相应的稀释后每股收益分别为0.32、 0.33、 0.35元。
定价结论
公司计划发行股份不超过 36,450 万股，对应发行价 3.34 元。预计募集资金净额 114,529.96 万元，发行费用 7,213.04 万元。对应 2016年 PE 为 10.44 倍。
参考同行业公司的估值水平，同时考虑到公司在出版业内具有较高的声誉与较强的竞争优势，我们认为给予公司2017年每股收益15-20倍市盈率较为合理，对应估值区间为4.8元-6.4元。[上海证券有限责任公司]
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