根据百川资讯信息,15日沙河地区重质纯碱到厂价再提50元/吨。
方正证券提示了一个区别于市场的认识:检修结束后,纯碱价格仍将上涨。
纯碱这波价格上涨是产能短缺的延续,是需求复产+检修造成的。
2017年12月、2018年1-2月份纯碱的需求量(扣除库存)从之前的220万吨/月下滑至154万吨/月,下滑30%;需求的大幅下滑远低于终端房地产及汽车的增速,主要受到冬季限产的影响。
方正证券认为,3月份以后,随着取暖季结束,需求在回升,可以预见检修期结束后价格仍将继续上涨。
方正证券提出长逻辑是:未来3年开工率继续走高。
价格连续第3年大幅上涨,2017年纯碱均价为1900元/吨。当前价格2100元/吨,对应山东海化、远兴能源PE 均在6倍,价格仍在上行通道,纯碱紧平衡是确定事实。
未来三年纯碱供给端基本稳定,需求端小幅增长,即使按照较悲观的假设,平板玻璃的产量下滑5%,在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域约5%增速的带动下,纯碱行业的平均增速仍可接近1.5%,长期的盈利趋稳。
方正证券预计,未来氨碱法纯碱的单吨净利有望维持在200-400元/吨,天然碱保持在500-700元/吨。
方正证券强烈推荐:
远兴能源(000683),具有天然碱产能180万吨/年(150万吨纯碱和30万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),后续仍将扩建40万吨/年小苏打、800万吨/年煤炭(合资,占34%股份)、50万吨/年尿素等产能;
山东海化(000822),氨碱法产能280万吨/年。
方正证券测算,价格每上涨100元/吨,远兴能源、山东海化的净利润将分别增加1.2亿元、1.8亿元。