【银行ETF】低估值，买银行！

今日小雪，魔都气温骤降十度，11月19日，央行发布2021年3季度《货币政策执行报告》，报告删除“不搞大水漫灌”和“管好货币总闸门”，中信证券固收首席明明认为，这进一步凸显了当前货币政策稳增长的重心。在“稳增长”目标下，宽信用基本成为确定方向。货币不会收紧，但降准短期或也难以出现。

浙商证券邱冠华、梁风洁认为，三季度货币政策报告删除“管好货币总闸门”表述，宽信用更加明确、房地产融资改善，更加坚定看好银行股。

今日锂电、白酒赛道股应声大涨，虽然白酒收盘涨幅收窄，锂电仍维持了强势，而银行板块全天弱势，银行板块近日持续震荡，指数试图强行突围，但屡遭20日均线压制，老银今日再度收获此前老友吐槽的“涨1跌4”一枚……

这轮调整调整看起来有些漫长，但正如老银在回复网友时所说的那样，“虽然最近涨1跌X的节奏有点多，但惊雷起于无声，纪律和节奏仍然是最重要的。”

好啦，鸡汤结束，下面来例行复盘~

今日（11.22）银行板块早盘低开探底后持续震荡调整，A股规模最大、流动性最佳银行ETF（512800）标的指数中证银行指数收跌0.96%，成交额较上一交易日再度小幅修复，达121.5亿元。

截至收盘，A股规模最大的银行ETF（512800）跌0.69%，全天成交额达2.48亿元。

值得注意的是，震荡调整期间，银行ETF（512800）持续溢价成交，收盘溢价率飙至0.26%，显示买盘占绝对优势，资金批量入场，Level-2行情数据显示，银行ETF（512800）今日共计获净申购资金超9000万元。

据统计，截至今日（11.22）收盘，银行ETF（512800）已连续7个交易日获净申购，资金净流入额达2.33亿元。

个股方面，宁波银行或受配股影响开盘后急速下跌盘中一度跌近4%，兴业银行、招商银行等跌超1%，平安银行、建设银行等均下跌。

安信证券近日点评Q3货币政策执行报告时表示，三季度银行存贷款利率均出现积极的变化，有望驱动银行业净息差逐步企稳，优质银行在资产负债结构优化的背景下，净息差有小幅改善的空间。主要逻辑如下：

从资产端来看，9月新发放贷款加权平均利率为5%，环比上升7bp，其中，一般贷款加权平均利率为5.3%，环比上升10bp；预计主要受到新增贷款投向以高收益的零售信贷为主驱动，企业贷款利率环比仅小幅上升1bp，有底部企稳的迹象；在三季度降准以及货币市场流动性充裕的背景下，9月票据融资利率环比下行29bp至2.65%；个人住房按揭贷款利率环比上升12bp，这与严控按揭贷款额度、各地收紧房贷政策有一定的关系，重点城市均上调了房贷利率。

从负债端来看，央行在货币政策执行报告中以专栏形式表明，优化存款利率自律机制上限成效显著，长期限存款利率明显下行，今年9月新发生存款加权平均利率和今年5月相比，1年期以内存款成本持平，1年期下降4bp，2年期下降25bp，3年期下降43bp，5年期下降45bp；同时定期存款期限结构进一步优化，银行负债成本压力有所缓解。

安信证券认为，对银行股而言，信用收缩最快的阶段已经基本过去，未来在政策支撑下，信用有望小幅扩张，因此银行股下行风险并不大；考虑到监管层在对地产行业相关政策进行微调，地产行业风险暴露导致对银行的悲观预期有望修正，存贷款利率出现积极的变化，当前是非常不错的中期布局时点。

最新机构观点一览：

渤海证券表示，今年以来不良贷款率实现三个季度持续下降，拨备覆盖率提高的同时，信用成本仍然有所下降，有助于未来利润释放；但部分银行关注类贷款占比有所反弹，需要持续关注，银行业整体风险相对可控。

东亚前海证券认为，房地产贷款风险主要集中于对公端，风险敞口不大，占比较高的个人住房按揭贷款风险整体可控。监管层对房地产领域信贷进行执行纠偏，但政策基调仍然延续，房地产领域信贷增速依然承压。因此建议关注非房零售信贷强劲、贷款结构持续优化的大行和股份行。

光大证券银行业首席王一峰认为，当前银行股投资的相对确定性与潜在风险并存，板块中期可能维持偏震荡走势，收益或不明显。但在区域分化特征大概率延续情况下，江浙等优质地区经济仍处于景气期，稳增长压力相对更小。

【顶流基金经理联手加仓、三季报普遍超预期！银行股迎“强势季”】

上市银行三季报披露收官，板块整体净利润同比增速13.4%，营收同比增速7.7%，较今年上半年分别加速0.7pc、1.8pc，业绩普遍超预期。机构逢涨右侧大举加仓，自9月初银行板块反弹以来，A股规模最大、流动性最佳银行ETF（512800）份额大增11.96亿份（截至10.31），在净值增长加持下，基金规模更是大增17.04亿元！中长期来看，国内经济韧性极强，社融增速有望企稳回升，银行股作为资产“压舱石”，长期配置价值凸显。

（1）银行ETF（512800）37只成份股中29家前三季度归母净利润同比增速实现两位数增长，江苏银行、平安银行、张家港行、宁波银行、杭州银行前三季度利润增幅超25%，分别高达30.51%、30.08%、26.97%、26.94%、26.16%。

（2）四季度机构扎堆调研银行股，“公募一哥”张坤也现身调研名单。截至11月16日，近两个月以来合计12家上市银行迎来机构投资者调研，调研次数共34次，与此前相比调研次数与银行数量均有增加。值得注意的是，多达212家机构参与了宁波银行公布的11月10日上午召开的电话会议，其中包括多位基金经理及公募研究员，“公募一哥”张坤现身调研名单。

（3）四季度银行股表现传统占优，估值底明确：复盘最近10年A股行情，四季度银行指数上涨概率达到80%，平均收益率接近10%，是A股表现最好的行业之一；

（4）国内经济稳增长是银行股最大的基本盘。10月24日，新华社播发重磅长篇述评《十问中国经济》，表示：前三季度中国经济同比增长9.8%，增幅远高于 “6%以上”的年度增长目标，也高于全球平均增速和主要经济体增速，中国经济依然保持着持续恢复态势。

（5）银行高管真金白银看好自家银行，仅三季度单季就有11家银行高管增持自家股票，斥资3331.48万元，同比增长43.51%；今年以来，银行高管增持自家银行股票累计金额已达5422.51万元。

【A股规模最大、流动性最佳——银行ETF（512800）分享行情胜率高】

银行股近期备受资金关注，更多投资者选择通过银行ETF（512800）及其联接基金（A份额代码240019；C份额代码006697）来把握投资行情。公开数据显示，截至11月16日，银行ETF（512800）规模达95.41亿元，是A股规模最大、流动性最佳的银行类ETF基金，作为两融标的，其最新融资余额达7.56亿元。

银行ETF及其联接基金跟踪中证银行指数，包含37只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险，7成仓位聚焦十大头部银行股，3成仓位分享中小银行的业绩高弹性成长机遇。

在近期银行板块反弹行情中（9.28-10.22），A股规模最大银行ETF（512800）标的指数跑赢全市场76%的银行A股，胜率更高，是分享银行股行情的高效投资工具。

风险提示：中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来。

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