≤ 券商迎历史性大经济业务和大投行业务变革—华泰欲破局中国资本市场行业竟争危机 是时候押注创新型券商股了
≤ 券商迎历史性大经济业务和大投行业务变革—华泰欲破局中国资本市场行业竟争危机 是时候押注创新型券商股了:中国券商华泰证券从“差异化深耕财富管理”定位不再是窝里割韭菜（必须国际化整合业务重组成大投行大经济业务才会脱影而出） 【否则无力抗衡国内同行券商和欧美金融压制】 国家财富和公司财富将随时被啃食 “大投行战略和大经济业务战略”全民关注的时代来临。===========差异化深耕财富管理，全业绩链战略深度演绎领先优势===============
研报日期：2016-05-24
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　　华泰证券(601688)

　　事件：近期，我们 对华泰证券进行了调研，就公司收购美国AssetMark公司、日常经营情况等事项进行了详细的交流。我们认为华泰证券在行业最大的利润来源业务——大经纪业务（50%）上的优势将会加速强化，成为真正具有差异化核心竞争力的大型券商。

　　华泰证券有差异化竞争的基因，有望引领经纪业务二次转型。从传统的经纪业务来看，华泰证券通过“互联网 低佣金” 策略引领券商经纪业务，市场份额不断提升，从2013 年的6.06%提升至2015 年的8.44%，一直排名行业第一。互联网只是差异化的第一步，这种差异在过去的1-2 年内被迅速填平。然而真正的差异化则是基于批量化的可定制投资策略体系、以及服务场景。AssetMark 则是华泰经纪业务二次差异化的一个重要支撑点，有助于巩固并进一步增强华泰证券的经纪业务市场竞争力，并有望引领“市场份额”向“存量价值”的行业新航标。

　　实施全业务链战略，以客户需求为导向的顶层设计顺应行业大势。随着证券行业的演化，各业务单兵作战的时代已经结束，各业务间资源协同是当下释放券商潜力的一个核心课题，行业内纷纷探索破解之法。通过调研我们了解到，华泰证券近年来在促进各业务间的协同方面做了深入的研究和尝试，并取得了一些重要的额进展。全业务链战略的落地需要两大支撑：一是技术支撑。全业务链重要的就是共享客户，CRM（客户关系管理）系统是华泰证券全面转型的核心支撑之一。二是分配制度。通过建立跨部门的业绩分成机制，调动各部门的积极性，则为全业务链战略的落地提供了内部动力。

　　给予“买入”投资评级。基于华泰证券在经纪业务、并购业务的龙头地位、各细分业务良好的发展势头，以及充足的资本、稳健的运营、差异化战略、全业绩链战略，我们看好公司未来的成长能力。6 个月目标价**元，对应2016 年预期EPS（0.94 元）的PE 为21 倍。

　　风险提示：人民币贬值、国际资本市场波动，可能加剧国内股票市场波动；近期资本市场波动较大，短期内可能影响券商股估值。