投资是一门生意,想过,看过,算过,能睡的好,吃的香的生意就是好生意,反之亏本的买卖就不能做,所以我们要寻找有价值的生意。
有价值的公司,就是白马,白马什么样,一得看血统,好的血统具备优秀的成长基因;二得看体格,骨骼均匀,肌肉长的才有力,跑起来协调性好;三得看脚力,冲的快不算本事,跑的远才算能耐,节奏才是韵律之美。
回头来看公司,什么公司才具备白马素质?很多大师做了非常详尽的说明,总结下来有四点精髓,一是看的懂的生意;二是优质的管理团队;二是财务报表干净,明了;三是合理买入;四是耐心等待。当然满足前四点的同时,我们还需要关注公司的运营,因为这几条的前提条件是公司运营正常。
公司历年的报表就是体检表,检查公司这一年来营运成果。我们选取了2013年到2015年3年的年报,选择了几个指标,
1、 销售收入平均增长>20%;
2、 平均扣非后ROE>10%;
3、 销售毛利率>25%;
4、 高管持股;
5、 2016年报表已出预报。
另外,我们剔除了金融和房地产高杠杆行业(这两个行业单独开贴)。
最后只剩下14个公司,代码和名称如下:
表一 上市公司列表
这14家公司分属不同的行业,所以我们用14家公司所处行业的均值来看看这14个公司运营能力如何。
1、 汽车行业
汽车制造业
表二 长城汽车财务数据与行业数据对比
从表二可以看出,长城汽车7个指标均优于行业指标。
长城汽车2016年利润同比增速高于前三年。
其实关注哪家汽车好,告诉大家一个小诀窍,就是看二手车保值率,长城汽车的二手车保值率是多少希望大家可以动手去查查,看看他是否属于第一序列。
2、金属制品业
金属制品业
表三 奥瑞金财务数据与行业数据对比
奥瑞金8个指标均高于行业均值,值得担心的是公司2016年利润增速低于前三年均值,且逐年下降趋势。
奥瑞金的主营是饮料罐,快消行业已经饱和。
3、电气机械及器材制造业
电气机械及器材制造业
表四 平高电气财务数据与行业数据对比
平高电气存货周转率、应收账款天数、经营活动产生的现金流量净额与营收比均低于行业均值。 公司的营运数据看起来仿佛有点问题,看看平高电气的应收账款长什么样。
表五 平高电气应收账款—摘自公司年报
从表五的应收账款增速上看,其应收账款快速上升,高于营收平均增速,且2015年与营收之比高达92%。
综合表四与表五,一是经营活动现金流量太低,说明公司资金紧张,财务费用从2015年起开始大幅攀升(2014年1835.86万元,2015年 7330.02万元),二是应收账款增速高于营收增速。公司的包袱好大,建议大家小心。
4、计算机、通信和其他电子设备制造业
计算机、通信和其他电子设备制造业
表六 计算机、通信行业财务数据对比
表六的4个公司中,从资本结构看,海康威视最好,从利润增长看,2016年木林森增长最快,然而翻阅木林森前几年的利润表,发现其2015年营收、利润双降导致基数较低,2016年增长还有待观察。以海康威视200多亿的营收,取得15-35的增长已属不易。景旺电子应收账款周转天数表明其应收账款包袱较大。久之洋的数据表明公司营运比较稳定。
5、医药制造业
医药制造业
表七 医药制造业财务数据对比
表七中信立泰、安图生物较好,信立泰的应收账款已得到较好的控制,待年报出来看其是否继续下降。迈克生物、红日药业应收账款周转天数让人担心,其经营现金流净额与营收的比例也很好的应证了应收账款的增速。
6、专用设备制造业
专用设备制造业
表八 弘亚数控财务数据与行业数据对比
弘亚数控所有财务指标都很不错,虽然2015年出现问题,但2016年又继续增长。但该公司才上市,还需要多观察两年。
7、软件和信息技术服务业
软件和信息技术服务业
表九 网宿科技财务数据与行业数据对比
作为CDN行业的先行者,由于市场竞争越发激烈,增速持续下降。
8、通用设备制造业
通用设备制造业
表十 金风科技财务数据与行业数据对比
金风科技应收账款周转天数偏高,且低于行业均值,说明公司应收账款回收较慢,对比应收账款年均30%左右的增速,但低于营收增速,说明公司近年的应收管理很有效。
综上所诉,除平高电气、弘亚数控有待观察外,其余12家上市公司我们将其各项指标除以行业平均值,得到下表
表十一 12家上市公司财务指标/行业均值
根据表十一对这12家上市公司进行评级如下
表十二 12家公司评级
评级说明:
A 公司营运能力强,公司成长良好,资产结构良好。
A- 公司营运能力持续改善,成长性优于行业大部分公司。
B 公司营运能力优于行业大部分公司,公司成长高于行业均值,财务结构有待改进。
B- 公司营运能力较好,在追求高成长的同时,降低了财务标准。
这12家公司仅仅能够告诉我们白马长什么样,骑白马才是我们的目的,什么时候买合适?什么时候卖合适?还真是桑心,下一篇文章,我们一起来看看,怎么买才划算,安全边际到底在哪里。