医药主要分为流通（比如益丰药房之类属于零售，同时包括对医院的批发配送，比如湖北的九州通企业，还有荆门国药商场属于中国医药公司。）和医药工业（比如恒瑞医药、华东医药、复星医药等）。

商业流通领域的健康估值大概在12--15倍左右。上海医药的商业板块净利润20亿，按照这个估值可以估算出低估的话是250亿，正常是300亿。我们按折中270亿算的话。工业部分按照研发费用1季度超过一亿的头部企业的估值平均应该在25到30倍，去年上海医药的工业部分是 20亿净利润，研发费用的费用化开支在13.5亿，都算是佼佼者，估值在500亿--600亿。工商业两项合计是750——900亿。

因为上海医药质地好，成长性很不错（他的医药工业已经连续11个季度维持在20%以上的增速了，完全带的动30倍估值），但是即使按最低20倍算，也应该是400+250=650亿。目前市值500亿。也就是还有30%的上涨才能勉强跟上市场的最低估值水平。即使650亿市值，股价是每股22.88元。

但是上海医药的增速是很快的，我刚才给的估值是去年底的650亿——900亿。但是今同时工业按照20%增长年肯定要增长，目前研发费用已经大幅增长了。同时工业按照20%增长，商业10%。那么净利润增加15%，就是6亿。合起来就是2020年全年净利润46亿。对应最低水平市值应该最低在270+480=750亿。

如果今年不计提商誉减值，那么净利润肯定破50亿，去年计提7亿，影响净利润5.6亿左右，实际净利润其实是45亿，今年不计提的话破51亿。23亿利润的商业板块估值280亿，28亿利润工业板块最低560亿，最低估值560亿，合计840亿。而上海医药的成长性一旦被发现，价值回归下，破千亿的上药估计在一年内可以看到。

结合上海医药5个亿的股权激励计划（行权价18.41元），以及上海地区的国资管理水平，总之目前就是比较乐观，一到两年内股价破30元的希望很大。