上市券商1-3季度归母净利润增速如下:
国海证券(-31.9%)、
方正证券(-32.1%)、
国泰君安(-38.2%)、
国金证券(-39.4%)、
广发证券(-40.4%)、
东兴证券(-40.9%)、
海通证券(-42.6%)、
长江证券(-45.2%)、
华泰证券(-46.4%)、
西部证券(-46.7%)、
中信证券(-47.5%)、
东北证券(-48.1%)、
东吴证券(-50.1%)、
兴业证券(-51.3%)、
招商证券(-57.0%)、
国元证券(-57.4%)、
光大证券(-62.9%)、
西南证券(-66.6%)、
国信证券(-67.8%)、
太平洋(-70.5%)、
山西证券(-73.9%)。。
下调行业2016年盈利预测,预计2016年营业收入为3250亿,净利润为1268亿。。在市场保持震荡的中性假设下,预计市场日均成交金额为5500亿(原为5800亿),平均佣金率为万分之3.9(原为万分之4),IPO规模为1350亿(原为925亿),股权再融资规模为1.57万亿,日均融资融券余额为8900亿(原为9000亿),自营业务投资收益率为3%(原为4%),则2016年预计实现营业收入3250亿,同比减少43%,实现净利润1268亿,同比减少48%。。
投资建议: 预计上市券商三季度ROE在2.2%左右,维持全年ROE为8%-10%的判断,目前上市券商整体PB为2.1倍,大券商PB在1.4倍-1.8倍之间,小券商在2-2.5倍之间,处于2012-2014年券商ROE为6%左右时的估值中枢,目前估值较为安全,向下空间有限。。个股推荐:宝硕股份(市值较小,弹性较大,华创证券机构客户分仓收入行业排名持续提升,自营配置中债券占比高),华泰证券(经纪业务市场份额第一,互联网金融业务开展早,打造大投行和大资管业务体系战略清晰);海通证券(国际业务布局早,收入结构多元化,融资租赁业务收入贡献较大,有益于减弱股市波动对公司业绩影响)。。
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