6月30日晚间重要行业研究汇总(附股)（节选）

2015年06月30日 15:41 来源：东方财富网

非银金融行业周报：“双降”缓解紧张情绪，政策市需抱有信心

2015年06月30日 00:00 平安证券 缴文超,陈雯,罗晓娟

证券行业：

2015 年股基累计日均成交额1,429,879 亿元。目前融资融券余额21882.16亿元，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）5920.8亿元。经过2012-2014 年的创新变革，证券公司业务模式发生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结极走向多元化。2015 年，以两融和股权质押为代表的资本中介业务仍将成为证券公司重要的盈利增长点。牛市行情有望延续并带来的经纪、投资业务收入大幅增长，新三板的繁荣为证券公司带来新的业务机会。此外，社会直接融资成本的下降和净资本监管的放松也对行业形成实质利好。

虽然上周大盘震荡剧烈，但周末央行发布的“双降”消息将进一步拓宽投资渠道，降低资金入市的机会成本，释放流动性，利好非银。

保险行业：

根据三因素分析法，2015 年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结极调整将成为保险业主流，随之而来的是退保的改善和满期给付的下降，保险经营压力逐渐缓解。整体看2011-2015 年是保险行业呈现U 型特征，2013-2015 年是向上趋势，2015 年保险公司在投资和业务价值方面的增长会更加明显。趋势看保险股在稳定增长和估值方面存在优势，这是我们持续看好行业的主要原因。

投资建议：

我们关注标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券（汇金系券商资源整合受益标的）、华泰证券（低估值优势）、海通证券（多元金融思路）、招商证券（国企改革预期）等；第事，业绩高增长券商，包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券；第三，互联网券商锦龙股份、东兴证券。

保险标的上，我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司，同时关注业绩环比明显改善的中国人寿。

参股和转型金融公司我们建议关注中原高速、东莞控股、大金重工、泛海控股、三泰控股、瑞茂通、新湖中宝、鲁信创投、天茂集团、西水股份等以及涉足再保险的腾邦国际、七匹狼等公司。


非银金融：“双降”超预期，利好券商、保险

2015年06月29日 00:00 平安证券 缴文超,陈雯,罗晓娟

事项：

中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

平安观点:

对证券行业的影响：

政策超预期，对连续暴跌股市产生正面作用。 此前由于央行迟迟没有在 6 月份如市场预期的时间降准，导致市场担心货币政策转向，这也是导致过去两周股市暴跌的部分因素。此次突然降准降息， 我们认为超出市场预期，将对连续两周暴跌的股市产生正面作用。

全面利好证券公司各项业务。 此次为去年 11 月份以来第三次降准、 第四次降息，再次确认货币政策处于宽松周期， 重新树立市场对牛市的信心，加上大盘已经下跌近 1000 点，调整比较充分，股市有望止跌反弹， 对证券公司的各项业务均有正面影响。 将带来交投活跃，利好经纪业务和两融业务； 牛市行情下 IPO、再融资以及并购重组节奏加快，利好投行业务；股市走牛，利好投资业务。预计 2015年全行业证券公司整体净利润有望较去年增长近 1.5 倍。

有利于降低证券公司融资成本。 证券公司目前处于加资本、加杠杆周期，需要流动性支持。 2015 年 1-5 月全行业证券公司股权融资规模为 A 股 241 亿元， H 股650 亿元，债权融资规模 7121 亿元。降息背景下股市繁荣，有利于证券公司通过股市融资增加资本金，降息也有利于证券公司降低债务融资成本，节省利息支出，帮助证券公司做大做强。

对保险行业的影响：

有利于保险公司投资端。 保险行业目前资产配置的特点是固收类资产占比较高，存量资产为主。降准直接利好债市，降息有利于保险公司债券类存量资产账面价值提升。当前保险行业资产端大概有 40%左右的债券，而这部分债券资产，大约 2%左右为交易性金融资产， 40%左右为可供出售金融资产，剩余的划分为持有至到期。就存量债券而言，交易性债券价格上升直接提升保险投资收益率，可供出售债券价格上升增厚保险公司净资产。

提升保险公司产品吸引力。 双降将使得保险公司存量资产收益率得到提升，将支持其在分红险、万能险上给到保户较好的投资收益率，从而增加保险公司产品的吸引力，有利于其保费的提升。

投资建议：

双降有利于证券公司各项业务的提升和降低证券公司融资成本，有利于保险公司的产品销售和投资收益率的提升，结合下半年一系列行业政策的落地和出台，我们维持证券和保险行业“强于大市”的评级。

对于证券行业，我们推荐标的： 1、国企改革，关注国元证券、东吴证券； 2、重组预期，关注光大证券； 3、次新股，关注东方证券、东兴证券。

对于保险行业， 我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司，同时推荐业绩环比明显改善的中国人寿。