2017年上市券商自营业务收入强势逆袭，超越经纪业务，成为券商第一大收入来源。

随着上市公司年报和一季报的披露，券商自营的个股投资路线图也逐渐浮出水面。数据显示，截至4月19日，券商自营去年新进十大流通股共103只；一季度新进十大流通股12只。

展望今年，自营业绩高基数、市场不确定性有所增加、投资难度提高等对券商自营业务提出新挑战，不过在权益、固收市场仍有投资机会。

自营业务犀利亮相

太平洋证券统计的2017年券商年报数据显示，已发布年报的21家上市券商自营业务收入（投资收益+公允价值变动）合计792 亿元，同比增长43%；而经纪业务营收已经降至第二位，经纪业务收入（代理买卖证券业务净收入）合计501 亿元，同比下降19%。自营业务营收是经纪业务营收的1.6 倍。

从各家券商公布的自营业务收入数据看，华安证券、浙商证券、兴业证券、光大证券、东方证券等券商自营业务收入同比增速较快。

以兴业证券为例，年报显示，公司2017年自营业务收入25.3亿元，同比增长198.09%。对此，兴业证券在近日举行的2017年度业绩发布会上表示，去年公司自营投资中，权益类投资收益率大幅跑赢指数；债券投资有效规避了市场的下滑风险。

东方证券年报显示，2017年公司投资收益55.28亿元，同比增加19.54亿元，增幅54.65%，主要原因是证券自营业务取得的投资收益增加。对此，东方证券表示，报告期内，公司权益类自营交易业务方面，秉承追求绝对收益的目标，持续扎根A股和港股市场深入开展行业和个股研究。加大优质白马股和港股的配置比例。固定收益类自营交易业务通过发展套利业务，积极引入量化方法，以提高投资的安全性；通过减少信用债持仓比例，提高资金链的稳定性，降低信用风险。

抢滩多只个股

对于券商去年自营业绩大幅增长的原因，中泰证券金融组负责人戴志锋认为主要有三方面：投资风格较为稳健，蓝筹行情推动投资收益提升，券商自营持仓以股票、债券、基金等标准化产品为主；证金专户第二批维稳资金回笼，有利于增厚投资收益；IFRS 9 会计准则变更，有利于A+H股上市券商股权投资浮盈释放。

另外，作为券商“自家生意”，券商自营的持股情况备受市场关注。同花顺iFinD数据显示，从年报数据看，券商持股市值占流通A股比例排名靠前的行业有通信（4.95%）、电气设备（3.15%）、商业贸易（2.08%）、传媒（2.03%）、医药生物（1.85%）。

个股方面，券商自营去年新进十大流通股共103只，按新增持股市值看，排名前十的有：中国银行（86544万元）、航发动力（57856万元）、宁沪高速（55143万元）、方大碳素（46998万元）、中国石化（40635万元）、横店东磁（39893万元）、信立泰（34997万元）、东方时尚（33117万元）、中天能源（32535万元）、三钢闽光（31189万元）。

                          券商自营2017年新进十大流通股前20

                               （按持股市值变动排序）

数据来源：同花顺iFinD

截至4月19日，从券商自营一季度新进十大流通股来看，共有12只，按持股市值大小和持股券商排列，分别为：百川能源（24975万元、中信建投）、骆驼股份（15647万元、太平洋）、国瓷材料（14362万元、中泰证券）、中核钛白（13222万元、光大证券）、人民同泰（7268万元、江海证券）、健友股份（4680万元、中信建投）、昆药集团（4444万元、中泰证券）、富森美（3749万元、中信证券）、亚翔集成（3270万元、海通证券）、北京君正（2526万元、瑞银证券）、天科股份（2154万元、国盛证券）、浙商中拓（1074万元、东北证券）。

从一季报看，还有信立泰、红豆股份两家上市公司受到券商增持，前者为华泰证券增持378万股，后者为中信证券增持561万股。同期，从券商自营退出十大流通股东看，共2只个股：三维工程、硕贝德，均为中信证券减持，分别减持了1385万股、314万股。

                          券商自营2018年一季度新进十大流通股

                                 （按持股市值变动排序）

数据来源：同花顺iFinD（截至4月19日）

不过，就今年一季度自营整体表现看，兴业证券也表示，券商自营投资受市场波动影响比较大，一季度受外围股市动荡、春节放假等因素影响，上证综指下跌4.8%，沪深300下跌了3.28%。而去年同期，两项指数同比分别上涨3.8%、4.4%。因此，投资收益受到一定影响。券商自营一季度的具体成绩将随着券商季报等资料的发布浮出水面。

今年投资仍有机会

就今年券商自营投资的形势，有券商人士表示，在市场风格快速切换下，预计2018年整体权益投资难度有所提升，债券市场随着收益率高位震荡下行预期提升或有所回暖，面对自身会计计量方法调整叠加市场波动加大，券商自营面临的挑战加剧。

兴业证券表示，今年市场出现连续大幅下跌的可能性不大，A股和港股的估值并不高，尤其是部分蓝筹股经过调整后，估值优势也随着时间推移再次凸显。从公司内部看，有明显的投研优势，自营投资将坚持价值投资理念，准确判断市场机会和主流热点，做大类资产配置和规模的调整。持仓中，固定收益类规模占比有绝对优势，今年债券市场出现了一定的投资机会，这部分资产有望获得一定收益。权益类资产基本面和可持续增长能力依然良好。后续将根据市场的机会及时调整配置的方向和规模，获取稳定的投资收益。

戴志锋表示，在多层次资本市场建设逐步推进过程中，券商自营可把握机遇加强大类资产配置配置能力，采取量化投资、全球化发展、多资产配置等方式加强对风险的控制，寻求多元化发展，优化收入结构，保持收益相对稳健。从券商今年1-3月财务数据来看，国泰君安、中信证券、申万宏源等大券商实现净利润正增长，优于行业平均水平，有望继续保持稳健增长。

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数据来源：陈健 徐金忠 中国证券报

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