来源：资本邦

招商证券廖志明团队上周末（3.27）表示：银行板块资产规模扩张、整体息差平稳及信用成本下降，我们预计2021年银行板块净利润增速10%左右，为15年以来最高水平。同时，经济明显复苏，资产质量改善，有望驱动银行板块估值修复至近1倍PB。

而近期，不断加大抄底力度的北向资金也大幅增持银行板块。

【北向资金上周大幅增持银行板块】

上周（3.22-3.26），北向资金共有4天呈净流入状态，合计净流入达141亿元，从净买入金额来看，北向资金增持了36个行业，其中银行居首，净买入金额达22.42亿元。

个股方面，北向资金净买入招商银行13.77亿元，位列第一，净买入平安银行被净买入8.98亿元。

今日（3.29）早盘，银行板块低开后持续在水面下方震荡，银行ETF（512800）现跌0.40%，场内成交额超6900万元。银行个股方面，上周五晚，六大行中包括工商银行、交通银行、建设银行在内的三大银行公布年报，三大银行今日股价应声上涨，其中，交通银行涨3.43%，领涨银行股，工商银行则涨1.12%，涨幅居前，建设银行涨0.14%。平安银行涨1.23%；招商银行跌近1%。

以下为招商证券廖志明团队3.27《4月银行策略：息差短期或分化，经济复苏驱动》研报精粹：

1、息差短期走势或分化，大行有望企稳回升，同业负债占比较高的银行息差1H21或下降。由于同业负债（含同业存单）期限较短，到期重定价快，且成本与市场利率密切相关。20年下半年以来，市场利率明显上升，类似17年，我们预计将抬升部分同业负债占比较高的股份行及城商行负债成本率，导致1H21息差下降明显。而四大行、邮储及部分农商行负债端同业负债占比较低，负债成本与市场利率关系较弱，息差有望企稳回升。由于信贷需求旺盛，市场利率回升，资产收益率有望缓慢上升，支撑21年下半年息差环比改善。

2、经济明显复苏，信用成本下降有望支撑净利润增速上升。20年疫情对资产质量影响明显，由于银行不良处置力度较大，年末商业银行不良贷款率1.84%，关注贷款率2.57%，均较年初下降。考虑到，经济明显复苏，21年不良生成有望下降；由于过往数年大规模处置不良，存量不良压力下降，21年信用成本有望下降。银行板块资产规模扩张、整体息差平稳及信用成本下降，我们预计21年银行板块净利润增速10%左右，为15年以来最高水平。考虑到基数及息差变化等，1Q21或净利润增速低点，1H21有望明显改善。

3、经济明显复苏有望驱动银行板块估值修复至近1倍PB。15年12月PPI见底于-5.9%，逐步升至17年2月的7.8%，经济强劲复苏驱动银行估值上行，17年6月开始银行板块显著上涨，工行建行招行股价上涨明显。这轮PPI见底于20年5月的-3.7%，全球通胀共振，年内PPI高点或超过6%。

海通证券银行业首席林加力和孙婷认为，银行板块基本面拐点已至：中、长周期均具有配置价值。对标上一轮2017-2018年初经济复苏的银行股行情，机构对银行股的重仓仓位有望重回2012 年以前的水平（11%以上，当今只有3%附近）。

【中金公司：银行估值反转正当时，40%的上涨空间可期】

3月19日，中金公司发布研报《盈利估值双保障，波动行情关注银行股机会》，对于银行股行情的可持续性，中金认为，银保监会已披露商业银行4Q20净利润同比大增24.1%，业绩V型反转已奠定。估值反转正当时，行情仍可持续。向前1-4个季度，业绩反转和风险溢价因素反转将推动银行股票重估，中金银行组认为A/H银行股上涨空间有望达到40%以上。

【规避个股分化，借道ETF投资胜率更高】

拉长时间看，银行ETF可以更好的把握板块的整体行情，相对于银行个股而言，利用银行ETF把握行情往往胜率更高。自2020年3月低点到7月初，银行ETF涨幅一度超过25%，跑赢同期A股近70%的银行个股。

从投资效率上看，银行ETF（512800）相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅100元左右，卖出免收取印花税（股票收取千分之一），仅有少量交易佣金（一般不超过万3），极大的节约交易成本。

【银行ETF联接：无股票账户，布局银行股】

银行ETF设有联接基金（A份额代码240019/C份额代码006697），同样跟踪中证银行指数（399986）。没有证券账户的朋友，可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。A类（240019）适合长期持有，费率更优惠；而C类（006697）适合短期持有，费率短期更优。