2017年即将结束，最近明势也一直在梳理今年的数据，以求更加全方位的为大家展示今年的真实市场状态，推演接下来新一年的风险与机会，期望在未来一年中，我们能从微观角度给大家剖析未来市场，让看到此文的朋友可以不再感到迷茫与无处着手。

2017年是冰火两重天的代表性年份，也或许是A股市场风格切换的起始年份。

以贵州茅台为代表的白马，实际上2016年一年已经涨幅达到74%，而今年茅台的涨幅是在2016年涨幅74%的基础上又翻了一倍。

代表家电股的美的集团，是在2016年涨幅35%的基础上，今年又翻了一倍。

以中国平安为代表的保险股，2016年几乎没涨，却在今年仅用了半年的时间就翻了一倍。

以海康威视为代表的监控安防股，2016年几乎没涨，今年涨幅接近150%。

复盘白马股的反弹，却是从2015年股灾后万科股权狙击战开始的，加上后期的监管升级、新股持续发行、打压借壳重组、处罚市场胡乱炒作等，导致今年市场形成了一致预期，价值投资的盛行。

上半年的上涨并不算很疯狂，所以从7月份开始，随着白马股的暂时休整，资源类也随之启动了一波行情，区间涨幅也基本翻倍，资源股以钢铁最强、有色次之、煤炭稍差的状态持续了大约3个月左右的行情。

这期间最强的是方大碳素，主要经营石墨烯的龙头公司，仅仅用了3个月左右的时间，区间涨幅接近200%。

而以鲁西化工为代表的化肥行业，更是在无大幅调整的基础上涨幅达到140%左右。

最后就是芯片、5G和人工智能以及锂电池等，这些国家大力发展的新兴行业，三安光电、中兴通讯、科大讯飞、赣锋锂业等在下半年中也涨幅达到100%左右。

然后我们随便挑几个反向的案例：

以ST东海为代表的垃圾ST股，今年跌幅50%多，腰斩。

以桂东电力为代表的小盘电力股，一年赚个两三千万，没有什么发展空间的，今年跌幅40%多。

以金明精机为代表的小盘创业板，平均日成交额3000万都不到的，今年跌幅40%左右。

看完上面的数据，我们来总结几点：

1、 股票上涨的逻辑不再是单纯的题材炒作，而是以政策面和基本面为基础的。

2、 业绩差的上市公司，股票是越来越不受欢迎的，所以你会发现，这些公司的成交额是逐渐在萎缩的，很多30亿流通盘左右的股票每天的成交不到1000W。

3、 工业材料大宗类（比如石墨烯、资源类、化工类）区间涨幅最大、消费升级股票最稳定（比如酒类、饮料、家电）、科技类振幅较大（芯片、5G、人工智能等）。

4、 白马股的价值回归还只是刚开始，以中国平安为例，今年涨幅100%，净利润如果保持20%左右的增速，股价至少可以保持年均30%的幅度增长。

再来看看今年各大指数的走势情况：

1、上证50 2017年涨幅25%左右

2、沪深300 2017年涨幅20%左右

3、上证指数 2017年涨幅 5%左右

4、创业板 2017年跌幅 10%左右

5、中证1000 2017年跌幅18%左右

造成以上指数变化有几点因素，我们也一起总结一下

1、 股灾之后万科股权狙击战打开了市场对于白马股的长期投资需求。

2、 机构抱团白马催生的上证50和沪深300的趋势性行情。

3、 连续IPO的不断融资，让市场上的增量资金从中小创出逃进入白马避险。

4、 监管升级之后打击炒壳、胡乱炒作、跨行业重组等，导致壳资源迅速降温，没有业绩基础的中小盘股票被资金抛弃。

最后总结一下就是： 监管调控下的价值回归的一年。

那么，总结完今年，也毕竟是即将过去的一年，我们仍旧从微观角度为大家解读未来一年中的风险与机会。以期让大家在一个全新的年度，有一个清晰的方向。

先来理顺政策面。

1、 监管维持不变，对于垃圾股的炒作、壳资源的炒作会继续打击。

2、 IPO节奏不变，继续保持稳定的新股发行状态。

3、 金融继续去杠杆，货币政策从宽松转向中线稳健以及实际趋紧。

4、 环保政策继续高压。

5、 供给侧改革、消费升级、先进制造业

2018年股市的方向：

结构性牛市继续，冰火两重天格局不变，价值投资继续，资源类和周期类行业盈利改善，消费、金融等价值回归导向、周期负债下降，盈利改善导向、先进制造、新材料以及产业升级等真成长导向，环保升级，建设美丽中国等。

关键词：大消费（酿酒、乳业、医药、家电）

中国经济已步入以消费主导的经济发展阶段，居民的收入增加进一步刺激消费，今年走势最稳定的也是消费类个股，这种状态会继续在2018年延续，行业龙头的优势将会越来越明显，只关注龙头个股。

酿酒：贵州茅台

酒类龙头股，超高的毛利率和净利率，未来年化复合有望保持10%的增长率，总市值有望到万亿以上，预计未来2—3年，业绩能够支撑股价每年保持30—40%左右的涨幅，因为2017年涨幅较大，这一波调整大约在10—15%左右的调整空间，有望在半年线之上企稳，龙头股未来3年左右可考虑长期持有。

乳业：伊利股份

乳业龙头，目前接近2000亿的市值，今年下半年涨幅60%多，目前我国液体奶人均年消费量为20kg，随着消费升级，与发达国家的人均液体奶消费量也将同比提升，有望进一步拉高公司业绩增长率。

金典、安慕希等高端品牌的推出以及热销，进一步带动公司的整体业绩，预计未来每年保持15%左右的增速，支撑股价年涨幅保持30%左右的上涨。由于今年下半年涨幅较大，中期调整有望在半年线以上企稳。乳业龙头可考虑未来2—3年长期持有。

医药：恒瑞医药

制药龙头，负债率低，今年保持20%左右的增长率，创新药和研发回报都不错，制剂出口也顺风顺水，预计未来2—3年仍旧可以保持这个增速，今年涨幅稍大，有望在半年线以上企稳，未来2—3年可考虑长期持有。

家电：美的集团

家电股龙头，2016年和2017年两年涨幅200%多，今年前三季度仍旧保持20%的净利润增长率，这也是股价如此稳定的主要原因，收购日本东芝预计在2018年实现盈利，消费升级下，空调内生增长依旧强劲，随着制造业的自动化升级，德国库卡业务也会逐步放大，2018年净利润增长率仍旧可以保持在20%左右，2018年有望实现净利润230亿以上，支撑股价继续上行，这一波调整有望在半年线以上企稳。

关键词：资源类与周期（钢铁、有色、煤炭、水泥、玻璃、化工）

大宗商品在2011年到2015年，连续下跌了5年，从2016年见底以来，连续反弹了两年，除了国家供给侧的因素以及环保限产的因素之外，市场本身的供给端出现了反转，主要还是源于周期的力量，我们从2010年就开始出现产能过剩的问题，大家也都知道，过去几年很多搞大宗商品的地方国企之所以没有死掉，主要还是靠政府补贴过日子，这个是没办法的，毕竟一家大型的钢铁企业，拿济南钢铁举例吧，济南钢铁雇员31300多人，还不算中下游的供货商等。

地方国企有地方政府支撑，而民营企业怎么办？ 所以大家会发现前几年，大量的民营钢铁企业倒闭，产能过剩，银行不发放贷款，怎么办？只能宣布破产，要么就是不断的借高利贷维持公司生产，最终也是因资金链断裂而破产。

且不说民营企业，连地方国企都亏的一塌糊涂，何况民营企业，可以想象实际上，在过去几年中市场本身已经在去产能了，虽然去产能的方式比较残酷。

而刚好又通过本轮供给侧改革，加上持续高压的环保限产政策，行业集中度提高，龙头公司的成本下降，所以目前来看，大宗商品的价格也只是刚进入上升周期，加上小企业缺乏恢复产能的能力，行业未来也将集中在部分龙头企业中，加上连续五年多的下跌，我们预期大宗商品本轮将展开的是3—5的反弹，并且行业公司的利润也将保持相对不错的水平。剩者为王，强者恒强。

钢铁：宝钢股份

有色：洛阳钼业

煤炭：中国神华

水泥：海螺水泥

玻璃：福耀玻璃

化工：万华化学

周期类波段性特点更加明显，建议操作波段为主，整个板块启动，并不一定选择行业龙头，一些盘子小一些的股票也具备短线的拉升空间，但行业龙头的稳健性更高一些，回调幅度相对较小。

宝钢股份：半年线附近具备投资价值

洛阳钼业：半年线附近具备投资价值

中国神华：半年线附近具备投资价值

海螺水泥：半年线附近具备投资价值

福耀玻璃：半年线附近具备投资价值

万华化学：目前停牌，不确定复盘消息好坏，复盘回踩半年线具备投资价值。

关键词：大金融

2017年11月份，一行三会一局发布了一个资管新规，资管有6种武器：刚兑、资金池、错配、嵌套、通道和杠杆。顶层设计目的也是降低系统性风险，没有刚兑，银行便可以放松手脚，更多的理财资金就会变成银行存款。

最近几年货币政策宽松，市场普遍加杠杆，特别是房地产行业，更是常年保持较高的负债率，大佬们更是玩杠杆玩的风生水起，大幅利用杠杆加速自己的资产增值，这一次的资管新规打破了通道和嵌套，也就不会再有，用一个支点就能撬动万科这样的大象了。

在美国进入加息通道之后，通过自我变革的手段，先把内部风险控制住，这是我们的百姓之福。

银行：工商银行、招商银行、光大银行

保险：中国平安

券商：中信证券

中国平安因为近半年涨幅巨大，回调半年线具备投资价值

券商近两年比较弱势，预计未来有补涨需求，可沿着5天线或者10天线随时进场。

银行作为防守板块，可沿着5天线或者10天线随时进场。

关键词：先进制造业和新材料

中国是一个制造业大国，十九大之后更是明确了制造业升级的目标，从低端的加工生产到提高供给体系质量为方向，发展先进制造业，加快制造业自动化升级，培育若干世界级先进制造业集群，所以，先进制造业以及自动化升级的方向，未来的发展空间仍旧比较大。

工业机器人：汇川技术(调整到年线附近具备投资价值)

5G：中兴通讯（半年线附近具备投资价值）

海工装备：中集集团（上升通道已经具备投资价值）

轨道交通：中国中车（上升通道已经具备投资价值）

新能源汽车：比亚迪（半年线附近具备投资价值）

新材料：

石墨烯：方大碳素（建议周线级别重新走出上升通道再做配置）

3D玻璃：蓝思科技（半年线附近具备投资价值）

半导体材料：隆基股份（半年线附近具备投资价值）

光学光电：欧菲科技（半年线附具备投资价值）

激光加工：大族激光（半年线附近具备投资价值）

芯片：三安光电（这一波调整的不够充分，半年线附近具备投资价值）

材料行业周期性也比较明显，如季度业绩不及预期，可能对股价造成较大的震荡，所以操作过程中，要注意每个季度业绩预告的时间点，提前做好预警操作。

一季度重点关注资源与大宗商品

二季度白马股有望卷土常来，形成新一波上升趋势。

宏观风险：全球主要央行逐步退出货币宽松；韩国已跟随美国加息；金融监管会继续升级；经济转型由金融地产驱动向先进制造、消费服务业升级过度；地缘政治因素。

微观风险：上市公司突发性利空、业绩不及预期

2018年的主基调主要还是控制风险为主，所以操作上的整体节奏跟今年类似，依旧以基本面为主，业绩驱动的上市公司为主要配置，行业龙头的投资价值更大，6月份明晟指数纳入A股标的正式开始，届时短期将带来约百亿美元的资金，可重点关注纳入明晟指数的标的公司。

此篇文章我们尽量从微观的角度上进行明年方向的拆解，找寻相对确定性的机会，重视安全边际高的投资标的，以期可以给到大家相对清晰的方向和操作思路。

行业龙头公司的涨幅不一定是最大的，但一定是最稳健和安全的，在相对安全的环境下追求相对确定性的收益。

中小盘股票的长期趋势仍旧下行，成交金额维持低位，垃圾股参与仍要慎重，IPO发行节奏不变，中小盘的压力可能会继续维持1-2年的时间。

尽量参与右侧，左侧股票除非有基本面支撑，否则坚决不碰。

结构性牛市，精选个股，龙头先行。