昨天，中国平安公布了2016年全年财报，基本可以用“稳健”来形容中国平安的业绩。总资产同比增长17%，达到5.58万亿元；净利润723.68亿，同比增长11%；归属于母公司净利润623.94亿，同比增长15.1%。

　　这业绩基本上符合投资者预期，所以今天中国平安的股价也没掀起多大波澜，全天股价高开低走，股价走势”稳如磐石“。

　　当然，你会安慰自己，“我是长期投资者，中国平安如此稳健的业绩，而且不高的pe，我愿意长期拿着中国平安。”

　　的确，这是每个投资者自己的选择。

　　不过，一个无法回避的事实是，从2015年10月份开始，中国平安的股价走势是连恒生指数的跑不赢的，甚至近期恒生指数已经突破2015年10月份A股二次股灾前的高位，中国平安的股价仍未突破当时的价格。

　　对于从2016年6月份开始的港股的反弹，三钱二两认为主要是来自两方面的原因：1.周期、汽车、家电、半导体、消费等板块的复苏，确实使得这些板块公司的盈利有很大的改善，这是自去年6月份以来，港股能够创15年10月份以来新高的基础；2.美股三大指数均创新高，A股的企稳，这是这一波的港股反弹奠定外部基础。当然在这一波反弹中，人民币贬值以及国内南下资金的炒作，也都是重要的催化剂。

　　中国平安在这波反弹中，虽然也有一定的涨幅，但即使你是长线投资者，你也是不会满意的。毕竟，无论短线、中线、长线，衡量的标准是最终是否赚钱以及年化收益率。

　　不满意的并不只有平安的长期投资者，还包括平安的管理层。在2016年嘉年华的会上，中国平安的董事会秘书就多次提到中国平安股价被严重低估。

　　当然，中国平安的股价也不会因为管理层喊几句话就大幅度上涨。

　　事实上，如果我们把中国平安的业绩拉长一点，我们会看到在2009年，当年平安的净利润137亿，市值4397亿人民币，pe是32倍。到2016年中国平安的净利润达到623.9亿，市值7230亿人民币，pe是11.6倍。过去7年的时间，中国平安的净利润增长了350%，但是股价只增长了64%。

　　其中的原因每个投资者都心知肚明，因为中国平安的股价早在7年以后就被透支了。所以，尽管中国平安在过去几年的业绩持续增长，但是只能说平安是在给2009年那时候的估值还债。

　　那么，现在问题来了，中国平安还了7年的债，现在还完了吗？

　　要回答这个问题，无非是要回答中国平安的估值问题。

　　7年以前，当时预期平安能够连续持续增长几年，所以当时能有30多倍的pe也算正常；7年以后中国平安的增长已经下降到低双位数，甚至今年有可能是单位数，pe到10多倍也算合理。

　　遇到这个问题的当然不止中国平安一个，其中就包括过去的格力。

　　2013-2014年，格力也面临更加严峻的问题，当年的格力不但营业收入下滑，而且整个空调行业的天花板已见。不过几年下来，即使格力的营业收入下滑，净利润的提升让格力的市值还比当年翻倍。

　　所以，中国平安这个大象要起舞，估值想要有所突破，第一种方法只能是学格力的，继续练好基本功，大幅度提高其运营效率，最终能够增加其净利润拉动估值。

　　目前在中国平安的资产规模已经达到5.58万亿的情况下，想要每年继续保持高的双位数增长是不切实际的，所以想要通过提高pe来提高中国平安的估值也是相当困难的。当然，在资产规模即使无法保持高双位数的增长，公司也可以通过提高运营效率，使得公司的净利润继续保持快速增长。对于这一点，我并不是非常确定，毕竟平安的业务连各种精算师都算不清楚，更不用说我们一个投资者。

　　除了第一种方法之外，还有其他的让中国平安这只大象起舞的方法吗？

　　有，看看当年苹果是怎么做的。苹果的股票在2012年突破6000亿美元以后，走势相当颓废，一度市值下跌到4000亿美元出头。当时，Tim Cook也喊话说苹果的市值被低估了。

　　不过在前期股价并没有太大的反应，毕竟几乎所有公司的管理层出来喊话，都是说自家的公司的股票是被低估的。如果是哪家公司的管理层出来公开喊话说自家公司的股价是高估的，估计会被认为是神经病。

　　不过，不同于其他的公司只是隔空喊话，苹果公司可是真刀真枪的干的，从2012年开始启动股份回购计划。2012年还并没有回购股份，分红也只分了24.88亿美元；但是到了2013年，分红直接提高到105亿美元，同时回购200多亿美元的股票。

　　几年下来，从2012年开始，苹果公司发出的分红和回购的股份，总计达1862亿美元，即使按照目前市值的最高位7300亿美元，过去几年的回购和分红比重也高达25%以上。

　　所以，既然认为自家的股票是被低估的，就勇敢的回购股票并提高分红比例。看看苹果这决心，投资者也愿意跟管理层站在同一战线上。

　　估值其实也并没有太多的深奥的东西，说白了是一个信心的问题。在过去的几年时间内，多少公司的股价的增长与公司自身的增长并没有太大的关系，涨的都是pe。为什么这类公司的业绩不增长，pe却能增长呢？说白了还是信心。

　　在巨无霸公司中，去年11月开始暴涨的美国的金融股就是一个案例。

　　特朗普自竞选伊始，即明确表达出对“多德—弗兰克法案”的诸多不满，在多个场合明确的表示将废弃（dismantle）该法案。所以我们会看到从特朗普当选美国总统后，像美国银行这样的巨无霸都能闻鸡起舞，在短短的几个月时间内股价能涨50%以上。在股价涨的时候，没有人会在意过去美国银行的业绩几乎多年原地踏步，也不会在意美国银行的pe是多少。

　　所以，除了公司自身利润增长、公司管理层积极的市值管理，还有一个让中国平安这种大象都起舞的方法就是外界政策变化。如果你对“多德—弗兰克法案”不了解，你完全可以把它理解成我们国内的“供给侧改革”。

　　国内的保险行业有什么“供给侧改革”？这个问题还是交给懂国内保险和银行业的人去谈吧。

　　所以，中国平安这头大象，要怎样才能起舞？单单靠这点业绩的增长显然是不够的。