私有化成功的奇虎360，借壳到底是哪只A股？
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今天，我和著名财经分析师和交易人释老毛有个对话，请所有关注本专栏的朋友们仔细读下。并且，敬请留意文章最后的关键信息。
吴小平：
老毛，假设你现在是奇虎雇佣的投资银行，那么先和大家先普及下奇虎在A股上市的可能时间安排是什么？
释老毛：
这得看几个案例。1，暴风拆除VIE用了7个月：2010年12月，暴风科技开始拆除VIE架构，金石投资、和谐成长向KUREE购买VIE架构核心平台互软科技100%股权。互软科技从外商独资企业变更为内资企业，同时KUREE，互软科技、暴风网际、酷热科技及其各自股东终止了相关的全部VIE协议。2011年7月，KUREE以4148.3万美元在境外从IDG及Matrix回购所有股份，两家投资机构退出。VIE架构下相关公司酷热科技、互软科技等注销。
案例2，巨人网络从退市到拆除VIE用了1年零2个月：2014 年 3 月至 7 月，私有化协议签署并实施，GA从纽交所退市。2015 年 6 月至8 月：兰麟投资、鼎晖孚远、弘毅创领、孚烨投资等向巨人网络增资，巨人网络向 Giant Group Holdings Limited（Hold Co）增资，2015 年 8 月至 9 月，Giant Group Holdings Limited（Hold Co）回购境外投资人及管理层的股份。2015 年 9 月，VIE 控制协议解除。
2015年10月，停牌近一年的世纪游轮发布资产重组停牌公告，称与巨人网络达成《重大资产重组意向框架协议》。世纪游轮在2016年4月5日接到中国证监会的批复文件。巨人从签署重组协议到审核通过，借壳过程大约半年。
2016年7月18日，奇虎360正式从纽交所摘牌。老毛君（WX号：mao-talk）估计拆VIE至少1年时间。以红衣主教不亚于史玉柱的雷厉风行，估计拆VIE与谈判找壳同步进行，估计最多3个月。也就是说，2017年8月-10月，有可能一切真相大白。
这么看来，由于需要至少一年的时间，这个壳不可能已在停牌状态，它还活蹦乱跳的在二级市场上。
吴小平：
壳，还在活蹦乱跳的在二级市场上？那对很多A股投资人，真是天大喜讯啊。来，继续讲讲，为什么你认为奇虎必须借壳？
释老毛：
上市就两条通道：IPO或借壳。IPO排队时间等不及的，目前在证监会排队的企业有800多家，现在IPO一年200家，以目前的消化速度得四年。明天拆完VIE再申请IPO，排4年队，上市后还要有限售期2年。合计7年，奇虎私有化借了30亿美金，这7年光利息上百亿了，这个损失比买个壳的代价高得多！
奇虎回来也不可能特权插队，论背景论实力还有蚂蚁金服、万达商业呢，都特事特办不就乱套了，奇虎本来就是顶着跨境套利的恶名，再插队，还不被舆论喷死？
所以，插队是必须的，插队唯一的通道就是借壳，也就是复制巨人回归的路径。
吴小平：
你你你，别卖关子了，到底奇虎借哪个壳可能性大？
释老毛：
你做过七层推理，有个疑似壳的矩阵。那么从我角度而言，这么看这件事情。
1）目前传绯闻的壳都不靠谱
目前十多家上市公司传出绯闻，被冠以奇虎360概念股，各有各的理由，大致分两类：
一是私有化财团成员及其关系企业，主要有四家，号称奇虎四枝花：中信国安、电广传媒、天业股份、爱尔眼科。中葡股份与中信国安同为中信系的兄弟企业，也传出绯闻。
二是纯粹的壳公司，包括波导股份、深圳惠程、天津普林、同德化工、华微电子等。
这些统统不靠谱，因为周鸿祎已经明确否认谈借壳，“我们现在并没有任何这方面的考虑，我们也没有跟任何人去谈借壳。”这应该是真的，以主教的身份没必要在这种小事上扯谎，也就是所谓的传闻，根本没有接触过。主教说，“每天无数人打电话问我要不要壳”，市场不缺壳，缺的是奇虎这个大概念，找壳上奇虎有绝对的选择权。
这些已经暴露的奇虎绯闻股为什么反而概率更低呢？因为在目前借壳上市日益严格的背景下，必须要避嫌，这是影响重组大业成败的因素。分众传媒借壳宏达新材终止重组失败，就是因为内幕消息泄露和股价异动所致，结果换壳为七喜控股。而且壳越不暴露，股价越低，借壳的成本越小，重组的定向增发价，一般是以停牌前的60个交易日的平均价格为基数来确定的。因此以主教的套路和执行力，奇虎借壳对象一定是黑马，不是白马，到揭盅时将会出乎意料。
2）壳必须要有一定市值
借壳的游戏规则要求，“社会公众持股不低于总股本25%的；股本总额超过人民币4亿元，社会公众持股比例不低于10%”。此条是筛选奇虎借壳的关键。
借壳后股本肯定超过4亿，因此社会公众持股不能少于10%的红线。借壳之后要定向增发收购资产，增发的新股加上大股东收购的老股，不能使社会公众股东低于10%，这就大大制约了奇虎借壳的选择范围。太小的壳是装不下去的！
以前可以同时向第三方定增配套融资，既圈钱又稀释，保证符合公众股东比例的条件。但借壳新规禁止借壳上市时配套融资，这种玩法已经无效，既要定增又要保住上市公司的地位，只能选市值较大的壳。
奇虎退市是按93亿美元退市的，相当于620亿人民币，全部上市市场估计体量超过2000亿人民币。借的壳估算不能低于300亿市值，这是一个二线蓝筹股的体量了。所以市场风传出中信国安、中葡股份、电广传媒的绯闻也非空穴来风。
老毛君估计不会整体上市。目前周鸿祎已经承认退市后在分拆业务，极有可能是先分拆子公司借壳上市，这样借壳相对方便，以为未来的集团资产注入留下想象空间。
按主教的口风，重点谈到的是网络安全，这是奇虎回归中国变身内资企业的名目，也是360的招牌，网络安全业务先借壳上市，是大概率事件。主教已经把安全业务分拆为2B和2C，2B业务是企业安全，估值不高，大约400亿。如果是把这块业务借壳的话，70亿左右市值的壳公司即可。
3）有代码360的壳可能性不大
理由很简单，太高调，太招摇，这是市场YY的概念，华微电子、同德化工不太可能。
4）国有企业可能性不大
国有企业比较麻烦，需要国资委层层审批，容易贻误战机，国有企业对于卖壳也没有太大动力。红衣主教这种IT男应该不愿意与国企打交道。
5）私有化财团可能性不大
理由还是避嫌，有利益输送之嫌，中葡股份作为中信系的公司，中信国安做财团，中葡股份做壳，吃相太难看。
6）有污点记录的不可能
根据借壳新规，上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得卖壳。
7）其他因素
大股东股权占比高、没有债务、没有官司，壳越干净越好。
最后筛选下来，名单上依然也有20多个。具体再筛选，再锁定，慢慢分析，慢慢聊吧，目前那神秘的6个数字，估计连红衣主教自己都不知道，因为谈判还没启动呢，八字没一撇，捉什么急啊。
吴小平：
好了，老毛，你就具体给几个代码吧。我看看你的思路如何，是否和我一致。无论如何，我下周是要公布360最终借壳最佳分布矩阵的。
释老毛：
哈哈哈，下周吧，或者过一段。不过，聊到这里，还是得说点干货。根据证监会传出的最新传闻：中概股回归估值不得超过预估利润20倍。 最稳妥的下注是参与私有化的受益股。在壳公司上押宝，风险太高，必须建立一个嫌疑者名单，一揽子组合下注。一旦押中，无异于中了头奖，就数涨停板吧；一旦猜错，无异于肉包子打狗。
所以，真正稳妥的下注是那些真金白银参与私有化的公司，无论花落谁家都能被市场青睐。反正时间也就1年多点，周鸿祎比我们急。记住奇虎四枝花：中信国安、电广传媒、天业股份、爱尔眼科。