《二八切换迷人眼,我却偷偷买券商》
皮一下我开心
2018-05-16 12:01:40
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最近的A股波云诡谲,中东战事、中美贸易战持续扰动市场,蓝筹、创业板你方唱罢我登场。熊了两年多的创业板最近算是扬眉吐气,从2月9日低点以来至4月18日已反弹15%左右,但也是上上下下经常坐过山车,比如4月17日大跌3%,第二天又探底回升超2%。市场先生脸变得太快就像龙卷风,大多数投资者都迷茫了,看不清未来大白马和创业板到底谁主沉浮。但老巴一直在默默关注着一个板块,同样熊了很久,调整得很充分,估值处于历史低位,期间也没有一个像样的行情——这就是券商板块,老巴认为目前已然是左侧逐渐布局的好时机。

众所周知,券商行业与资本市场全方位密切关联,处于核心地位。券商主要业务包括经纪、投资(自营、直投)、投行(IPO、债券融资、并购重组)、信用和做市业务,以及新三板、资产证券化和财富管理等高潜力业务。随着未来中国经济的发展和证券化率的提升,资本市场相应地也要越来越强,与资本市场密切相关的券商行业未来的发展空间还是值得期待的,所以很多投资人都将券商板块作为配置的重要选择之一。

明确了券商板块的配置价值,下面老巴就来条分缕析,券商股到底该怎么买?


一、 券商行业内个股分化显著

1.行业整体业绩下滑,大型券商业绩却逆势增长

根据证券业协会数据,2017 年131 家证券公司实现营业收入3113 亿元,同比下降5.1%,;实现净利润1130 亿元,同比下降8.5%。从已经公布的2017年业绩快报来看,券商中实现利润正增长的包括:东方证券(53.6%)、华泰证券(49.2%)、华安证券(15.2%)、兴业证券(13.0%)、中信证券(10.6%)、海通证券(7.0%)、广发证券(7.0%)、招商证券(2.0%)、光大证券(0.6%)、国泰君安(0.4%)。大型券商业绩整体表现优于中小型券商,中信、国君、海通、广发、华泰这前5大券商营业收入同比增长6.6%、净利润同比增长12.6%,业绩表现显著优于行业。

大型券商优势明显的原因主要有二:(1)在国家金融体系全面严监管主基调下,大券商资本实力雄厚,在风控能力、业务资源方面具有相对优势,在经纪业务、投行业务、资管业务、信用业务方面均明显优于中小券商,且业务较均衡,业绩更具相对优势;(2)大型券商普遍布局海外市场,因此业绩波动较为平滑,整体表现优于中小券商。

2. 行业集中度逐渐提升

根据已经公布的40家券商2017年的业绩数据,这40家券商累计实现净利润892.3亿元,占全行业净利润的79%。下面老巴就用CR指标来测量一下券商行业的集中度情况,CR是指行业集中度(Concentration Ratio),是指某行业的相关市场内前N家最大的企业所占市场份额的总和,是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标。
2014-2017年券商行业集中度情况(营业收入);见文末图1
2014-2017年券商行业集中度情况(净利润);见文末图2
从以上数据可以看出,券商行业近年来尤其是2017年起行业集中度开始快速提升,其中CR20的券商累计营收和净利润占比均超过了70%,剩余100多家券商占比仅不到30%,老巴预计行业未来的马太效应会更加显著。


二、 券商板块技术上存在反弹需求

从2015年股灾、2016年熔断以来,市场上大多数宽基指数和主流板块都走出过一轮上涨行情:
上证50指数2017年上涨了25.1%、中证100指数2017年上涨了30.2%;
食品饮料板块2017年上涨了53.9%;
截至2018年1月31日银行板块近一年上涨了22.4%,其中2018年月单月就上涨了12.7%;
自2018年2月9日低点以来一个多月的时间里医药板块就大幅上涨20%左右。

券商板块作为市场上最主流的板块之一,目前中证全指证券公司指数(399975)回落充分,估值上PB仅1.5左右,处于历史低位,而且又是高弹性品种,却从来没有经历一轮像样的上涨行情,老巴认为技术上券商板块是存在反弹需求的,配置价值显现,故建议左侧布局。
中证全指证券公司指数近8年历史表现;见文末图3


三、 券商ETF:券商股打包买

根据上述分析,我们知道券商板块具有较高的配置价值,但同时其分化又十分严重,这给个股的选择带来了不小的难度。在目前A股价值龙头“横行霸道”的大环境下,即便选对板块,也存在很大的个股风险,如过去一年涨幅首位的食品饮料板块,选对了龙头茅台五粮液,就是翻倍行情,如果选了来伊份贝因美等创业板中小板个股,就是一路东南方向不回头。

实际上把握整体行情也是一门技术活,券商板块尤其如此。

那粉丝朋友们就会问了,有没有一种方式,既能够较好的把握板块整体行情,又不用担心个股风险?其实我们熟知的基金就可以实现。我们传统的概念里的基金,都是基金经理帮我们选股,帮我们操盘。实际上,基金在整体上就分为两个完全不同的大类,主动基金和被动基金。前者就是基金经理按照各自基金的契约主动去市场里挑选股票,有较大的自主权,而后者则是完全跟踪复制一个指数和一个板块进行投资,实际上没有自主投资权,基金仓位以及买入的所有个股和权重完全按照契约规定。

被动基金也叫指数基金,本质上是基金公司给投资者提供一种高效便捷并且低门槛跟踪某一指数板块的工具。这里插播一点内容,之前有些朋友留言说自己不相信基金经理,怕老鼠仓侵害自己利益,老巴特意写了一篇文章《指数基金为何不会有老鼠仓?》,文章链接https://xueqiu.com/8082119199/102254670,文章充分论证了指数基金不会有老鼠仓,因为基金经理实际上既没有选择个股的权限,也没有选择个股仓位的权限。提供给大家的,只是一种便捷的投资工具,方便大家投资某个指数或者板块而已。

言归正传,今天给大家介绍的,就是跟踪券商板块的一种指数基金,券商ETF。要投资券商股,券商ETF(512000)就是一个比较好的选择。

可能有朋友对ETF这个词比较陌生,其实ETF就是一种指数基金,ETF的本质就是一篮子股票,把不同股票按一定比例打包兜售。券商ETF跟踪的是中证全指证券公司指数,该指数的成份股包括33只券商股,所以券商ETF自然就是打包一篮子券商股,合计33只,而广大股民可以很方便地直接在股票市场上一键买入。目前券商ETF(512000)的规模已近5亿元,2018年以来交投明显活跃,股民可以很轻松地在二级市场上进行买卖。

根据券商ETF(512000)基金最近一期的2017年年报,其前十大重仓股如下表;见文末图4

我们发现,前十大重仓股占比为63.02%,且前八大重仓股2017年均实现利润正增长,分别是东方证券(53.6%)、华泰证券(49.2%)、兴业证券(13.0%)、中信证券(10.6%)、海通证券(7.0%)、广发证券(7.0%)、招商证券(2.0%)、国泰君安(0.4%),可以说券商ETF很好地把握了券商板块中的优质个股,对有业绩、估值双重支撑的个股配置比例较高,这对普通投资者有效把握券商板块的整体行情是大有裨益的。

综上所述,面对分化显著的券商股,普通投资者不如采纳股神巴菲特的建议,考虑去买指数基金,这样不仅省心省力,还能享受券商板块整体收益、更加稳健。
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