中证智能财讯东航物流（601156）4月24日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入206.21亿元，同比下降12.14%；归母净利润24.88亿元，同比下降31.58%；扣非净利润23.38亿元，同比下降33.72%；经营活动产生的现金流量净额为52.38亿元，同比下降3.39%；报告期内，东航物流基本每股收益为1.57元，加权平均净资产收益率为17.23%。

　　以4月23日收盘价计算，东航物流目前市盈率（TTM）约为10.71倍，市净率（LF）约为1.72倍，市销率（TTM）约为1.29倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，东航物流近三年营业总收入复合增长率为10.92%，在跨境物流行业已披露2023年数据的9家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为1.66%，排名7/9。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，综合物流解决方案收入91.25亿元，同比增长16.74%，占营业收入的44.25%；航空速运收入91.17亿元，同比下降31.37%，占营业收入的44.21%；地面综合服务收入23.67亿元，同比增长0.55%，占营业收入的11.48%。

　　2023年，公司毛利率为21.54%，同比下降6.18个百分点；净利率为13.83%，较上年同期下降4.45个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为22.45%，同比上升1.49个百分点，环比上升7.21个百分点；净利率为14.84%，较上年同期上升0.47个百分点，较上一季度上升5.89个百分点。

　　分产品看，综合物流解决方案、航空速运、地面综合服务2023年毛利率分别为13.52%、24.58%、40.48%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额51.71亿元，占总销售金额比例为25.08%，公司前五名供应商合计采购金额114.68亿元，占年度采购总额比例为70.89%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为17.23%，较上年同期下降12.68个百分点；公司2023年投入资本回报率为12.47%，较上年同期下降10.70个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为52.38亿元，同比下降3.39%；筹资活动现金流净额-48.98亿元，同比减少7.54亿元；投资活动现金流净额-5.81亿元，上年同期为-12.51亿元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为45.08亿元，相比上年同期增长16.39%。

　　2023年，公司营业收入现金比为108.74%，净现比为210.49%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.75次，上年同期为1.06次（2022年行业平均值为1.66次，公司位居同行业8/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为11.10次、456.36次。

　　2023年，公司期间费用为8.94亿元，同比减少3700.92万元；但期间费用率为4.33%，同比增长0.36个百分点。其中，销售费用同比下降17.43%，管理费用同比下降18.88%，研发费用同比增长29.45%，财务费用同比增长30.24%。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司使用权资产较上年末增加31.90%，占公司总资产比重上升6.71个百分点；货币资金较上年末减少3.05%，占公司总资产比重下降4.42个百分点；固定资产较上年末减少8.13%，占公司总资产比重下降2.31个百分点；应收账款较上年末减少12.55%，占公司总资产比重下降1.57个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末增加68.60%，占公司总资产比重上升2.18个百分点；租赁负债较上年末增加11.27%，占公司总资产比重上升0.18个百分点；应付职工薪酬较上年末减少43.34%，占公司总资产比重下降1.25个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少3.27%，占公司总资产比重下降1.14个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为3382.11万元，占净资产的0.22%，较上年末减少326.52万元。其中，存货跌价准备为2212.87万元，计提比例为39.55%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为3002.59万元，同比增长29.45%；研发投入占营业收入比例为0.15%，相比上年同期上升0.05个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

　　年报显示，报告期内，上线并推广完成新货站核心业务系统，打破地面操作环节的数据孤岛，支撑业务创新，实现高效运营；完成航空运行类系统管、培、派、升的一体化规划，重点建设上线安全管理系统二期、运行数据中心一期、新航班运行控制系统二期、QAR应用及飞行过程可视化、电子蓝皮本等系统，提升中货航运行控制和安全管控能力；启动AI智能交互服务平台和数据中台体系建设，在完善现有智能化设备应用的基础上，通过引入AI创新能力与大数据治理工具，赋能航空主业及企业内控管理。截至2023年末，公司已取得54件软件著作权证书、3件实用新型专利证书、2件外观专利证书，有效保护公司核心技术产权并促进科技创新，提升公司核心竞争力和品牌影响力。2024年1月，公司自主研发的“货运客户服务方法和系统”成功获得发明专利授权。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为40.94%，相比上年末下降2.73个百分点；有息资产负债率为8.14%，相比上年末下降3.28个百分点。

　　2023年，公司流动比率为2.08，速动比率为2.07。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为兴全社会责任混合型证券投资基金、汇添富成长焦点混合型证券投资基金、聚鸣多策略臻选价值私募证券投资基金、汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金，取代了三季度末的德邦物流股份有限公司、刘正侠、张政、中证500交易型开放式指数证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，珠海普东股权投资有限公司、北京君联慧诚股权投资合伙企业(有限合伙)持股有所下降。

　　值得注意的是，根据年报数据，东航物流10.51%股份处于质押状态。其中，第二大股东联想控股股份有限公司质押1.39亿股公司股份，占其全部持股的66.03%。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为5.2万户，较三季度末下降了1.63万户，降幅23.83%；户均持股市值由三季度末的28.41万元上升至45.11万元，增幅为58.78%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。