财中社11月21日电光大证券发布研报，对新城控股（601155）进行点评，2024年1-10月，公司实现销售额344.5亿元，同比减少48.0%，同比降幅较1-9月扩大0.9%，销售额占比前三的省份分别为江苏（30.7%）、天津（9.8%）、山东（7.4%）；销售面积467.9万平米，同比减少43.9%；销售均价7363元/平米，同比下降7.3%；其中，10月份公司实现销售额26.2亿元，同比减少56.6%，环比增长14.2%，销售边际改善幅度小于10月份克而瑞百强房企整体表现（克而瑞百强房企10月份销售额同比+4.9%，环比+70.1%），或因三四线城市销售复苏偏慢及公司近年来新增土储不足有关。

　　光大证券预测，考虑公司销售下滑及商业出租率提升等影响，调整公司2024-2026年EPS预测为0.24元、0.45元、0.79元（原预测为0.24元、0.38元、0.70元），当前股价对应2024-2026年PB分别为0.57倍、0.56倍、0.54倍，公司商业稳步发展，提升穿越周期实力，有望带动利润率逐步回升，财务保持稳健，PB估值处于低位，维持“买入”评级。

　　光大证券认为，公司商业经营呈现稳中有进态势，截至10月末，在管商业物业达168座，总建筑面积1552万平米，较2023年末新增6座与49万平米，分布于多省份，且整体出租率97.7%，较2023年末升1.2%，1-10月租金收入98.8亿元，同比增15.5%，运营总收入105.9亿元，完成全年125亿元目标的85%，全年目标有望达成。然而，前三季结算规模持续下滑，24 年前三季度营收515.6亿元，同比降27.7%，单三季度营收176.6亿元，同比降40.2%，主因前期销售下行致结算减少；综合毛利率20.2%，同比升1.9%，得益于商业业务毛利占比提升，房地产销售业务毛利率10.9%，同比降2.0%；财务费率4.8%，同比升2.4%，因利息费用资本化率减少致利息费用增加；归母净利润14.5亿元，同比降41.3%，单三季度归母净利润1.4亿元，同比降31.6%，业绩下滑源于结算规模与销售毛利率下滑、财务费率提升及投资收益减少，后续或靠商业带动利润率回升。