逆向思维买入深燃气

主力借新希望减持打压股价？

中信证券：深燃气目标价9.10 元。

深圳燃气(601139)2020年度业绩快报点评：业绩符合预期 2021主线看需求上行

类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李想/武云泽 日期：2021-01-11

　　公司发布业绩快报，2020 年度实现归母净利润13.4 亿元，同比增长26.7%，对应第四季度归母净利润2.5 亿元，同比增长77.8%，业绩符合预期。城燃气量增长、接收站贸易价差上行、LPG 利润回暖料为单季业绩高增主因。2021年主要关注需求上行带来的业绩空间，维持“买入”评级与目标价9.10 元。

   第四季度业绩同比增长78%，符合预期。公司发布2020 年度业绩快报，累计营收150.4 亿元，同比增长7.25%；累计归母净利润13.4 亿元，同比增长26.7%；对应EPS 0.47 元，同比增长25.9%。第四季度，公司实现营收49.7 亿元，同比增长23.5%；归母净利润2.5 亿元，同比增长77.8%；对应EPS 0.09 元，业绩高增符合预期。

  4Q2020 业绩高增料主要来自城燃、接收站与LPG。根据我们测算估计，4Q2020单季，公司城燃板块受益于需求增长，料贡献毛利同比增量0.4 亿元；接收站进口LNG 气量因船期安排或同比小幅收窄，但由于购气成本锁定且贸易售价上行至约5,000 元/吨，或带来价差扩张，料贡献毛利增量约0.35 亿元；LPG 销售受益于油价回暖，料贡献毛利增量约0.3 亿元；此外，4Q2019 期间公司计提减值0.48 亿元，4Q2020 减值或有同比显着收窄。

  　　2021 城燃需求料全面修复，终端气价大概率上调。公司2020 年销气量为38.6亿方，同比增长22.4%，其中第四季度销气量11.0 亿方，同比增长22.9%。分结构看，非电厂/电厂气第四季度分别同比增长31.0%/3.5%，全年累计分别同比增长26.9%/12.2%。第四季度非电厂气高增，但其中进口LNG 气量或同比略有收窄，这意味着城燃板块尤其是深圳商业气量料单季显着正增长，有望奠定2021年城燃气量全面修复势头。此外，2021 年1 月1 日起，深圳非居民终端气价料不再执行下调0.13 元/方的疫情期间气价政策，预计对城燃价差有正面影响。

  　　LNG 进口气量爬坡趋势明确，对冲进口成本压力。受益于经济向好、碳中和政策与寒潮，行业用气量增速自2H2020 以来全面提升，并有望在2021 年进一步受益于国家管网公司的全面运行红利。我们认为公司进口LNG 气量有望因此持续爬坡，从而对冲采购成本潜在上行带来的贸易分销价差潜在波动。

  风险因素：用气需求低于预期，进口气价大幅上行，下游气价大幅下行。

 　　投资建议：公司业绩快报符合市场预期，我们维持2020-2022 年EPS 预测为0.47/0.54/0.60
元，现价对应动态PE 为15/13/12 倍，看好行业需求向好背景下公司在深圳核心市场的全产业链布局，维持“买入”评级，目标价9.10 元。

主力借新希望减持打压股价，正是低价买入之时。

是人都有情绪，大跌时候不敢买，涨的时候舍不得卖，恐惧、贪婪这些人性的弱点，往往让交易者错过最佳的买卖点。我作为一名深燃气的小善庄，只能排除一切杂音，低买高卖，不去追涨杀跌。正所谓物极必反，否极泰来。风险是涨出来的，机会是跌出来的。巴老说，别人恐惧，我贪婪。坚持价值投资，必有厚报。

附：买入深燃气的十大理由

1、业绩确定，而且高增长。深圳燃气(601139)1月10日晚间披露业绩快报，公司2020年实现营业总收入150.42亿元，同比增长7.25%；净利润13.40亿元，同比增长26.70%。基本每股收益0.47元。（文章来源：证券时报）

2、深圳燃气位于发达的一线城市深圳，深圳鼓励深圳工作人员，留深过年，属小利好。

3、近几年，公司加权净资产收益率呈两位数的增长。也是李嘉诚喜欢的行业之一。

4、天然气行业前景广阔，公司业务有望获持续较快增长。

5、垄断性：公司业务特点必须拥有特许经营权，而且长达几十年。城市管道板块还是独家经营，具有排他性和垄断性。

6、稳定性兼具成长性：目前公司在广东、广西、江西、安徽、湖南、江苏、浙江、云南等8省（区）拥有38个城市（区）管道燃气特许经营权。同时，主动参与雄安新区建设，积极跟进北方燃气市场。

7、价值投资者，长期持有。可作为市值打新股。

8、现金流稳定，股息率高。

9、市盈率与净利润增长率匹配，安全边际高。

10、最近中信证券强烈推荐买入，目标价是9.1元。

低价就是硬道理。排除一切杂音，低买高卖，不要追涨杀跌。为什么散户有时股票一卖就涨，因为缺乏耐性。更主要的是对持有的投票缺乏足够的了解和自信；为什么散户有时股票一买就套？这是因为贪婪之心，看到别的股票涨，觉得错过了赚钱的机会。为此，尽管涨得很多了，也跟着买（有时跟着买确实小赚了一点，贪婪之心也不会马上卖。然后，可能就下跌了。下跌又不止亏，越亏越多了）。以上两种现象即追涨杀跌，可归结于近因效应。

现代人不缺聪明，而是缺耐心。任何一只股票，上涨前必须是非常磨人的（除非是大牛市），必须让那些怀着上涨的希望到失望甚至绝望的人，经不起折磨，亏损割肉走人，否则绝不拉升。待其中没有耐心的散户基本上出逃之后才会拉升，免得部分散户搭车坐轿，便宜了散户。届时，散户必说，股票一卖就涨，令人气愤。长期来说，股市的规律就是七亏二平一赚。就是这个道理。

    着名投资家费雪．布莱克认为股市上能听到的大都是噪音，要做股市的赢家，就要像巴菲特一样，只认公司的基本面，基本面良好，价格合理，就坚定持有。

   正所谓物极必反，否极泰来。风险是涨出来的，机会是跌出来的。巴老说，别人恐惧，我贪婪。坚持价值投资，必有厚报。