#债券基金#

关键指标【仅供参考】：

1.沪深300股债利差择时模型：5.51%，维持100%偏股基金。（持有和新增资金配置雄霸赛道偏股/节节高混合等偏股组合）。

2.万得全A市净率：1.7倍，处于39.73%的偏低位置（历史1.41-2.14，下跌17.06%创近10年新低，涨25.88%创近3年新高）。

3.可转债均价：134.477元，处于69.12%的偏高区域（历史94.741-152.232）。

周五A股整体跳水，只是尾盘V回来不少，云计算、军工等相对强势，新能源汽车整体领跌。

夜间公布的美国通胀数据继续走高，美元指数飙升，美股、中概和A50齐跌，短期内市场承压概率较大，做好颠簸准备。

今天没有可转债打新和上市，聊聊转债基金四季报。

一、博时转债增强债券基金四季报

博时转债增强债券基金经理为邓欣雨，有14.4年证券从业经验，近10年基金经理任职经验，风格偏稳健，在2022年四季报中，这样分析：

四季度国内外情况均有明显变化，海外美国通胀低于预期，美联储加息预期放缓，市场开始重点关注衰退，美元指数和美债收益率都越过高点走弱。

国内变化最大的就是地产融资“三支箭”落地、疫情防控已出现显著转向，2022 年影响国内经济的两大因素均在发生变化。

在此背景下，股市处于震荡走势，上证指数震荡收涨 2.14%，创业板涨 2.53%，下半季度随着地产融资政策的变化以及疫情防控转变，困境反转成为市场的投资焦点，金融地产和消费出现修复上涨，而以电新为代表的成长板块表现不佳。

虽然当前经济基本面仍很弱，但 2023 年温和复苏是大趋势，对债市相对不利，同时受到银行理财行为影响，11 月份后债市出现显著调整，短期超调迹象明显，可转债市场也被波及，虽然股市有企稳，但中证转债指数延续 3 季度下行局面，当季下跌 2.48%。组合配置往均衡方向调整。

展望未来，经济温和复苏是主基调，权益估值有望回升，但企业整体盈利恢复缓慢，市场在震荡中上行，政策导向值得重点关注，如扩内需、信创和半导体为代表的“安全”主题以及低估值国企的重估等。

权益市场的回暖决定转债市场的大方向，加大配置是主基调，只是中等偏高估值环境下的转债投资非常依赖对正股未来走势路径的判断，这导致回报的可预测性降低。

因此，一方面需把握市场波动带来的估值压缩后的机会，并重视低估值策略，从定价方面看分散配置相对低估值的转债大概率持续占优。

一方面需重视配政策支持的行业，以及自下而上挖掘正股层面驱动的个券机会。

四季报转债仓位为84.34%，重点配置的转债为：润建转债、明泰转债、苏银转债、温氏转债和恩捷转债，分散在基建、金属、金融、消费和新能源等领域，相对均衡。

二、个股打新分析

1.宝地矿业,沪市主板，注册地为新疆乌鲁木齐市，我会申购。发行价4.38元，发行市盈率为17.51倍，比同类企业估值低2%，比业务类似的企业估值低30%。

公司主营业务为铁矿石的开采、选矿加工和铁精粉销售，主要产品为铁精粉。

公司净利润增速波动较大，2020年-2022年，净利润同比增速分别为34%，61%和-20%，整体性价比一般。

近期主板打新全部盈利，风险偏小。

2.华塑科技,创业板，注册地为浙江杭州市，我会申购。发行价56.5元，发行市盈率为63.48倍（对比2021年业绩），比同类企业估值高117%，比业务类似的企业估值低51%。

公司是一家专注于电池安全管理领域，集后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的自主研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商。

公司营业利润增速波动较大，2020年-2022年，净利润同比增速分别为246%，-2%和3%，整体性价比一般。

近期创业板打新全部盈利，风险偏小。

三、特色老债

1.双低转债【偏安全】：大秦转债、无锡转债、江银转债、张行转债、苏银转债。

2.小规模双低债【偏活跃】：花王转债、胜达转债、华源转债、九洲转2、亚泰转债。

3.低溢价转债【偏进攻】：百达转债、科伦转债、惠城转债、贵广转债、杭叉转债。

24日可转债等权下跌0.24%，整体溢价率39.62%。

A股行业多数板块下跌，涨幅靠前的有国防军工、造纸、计算机应用、通信服务、服装家纺；涨幅靠后的有汽车整车、酒店及餐饮、证券、厨卫电器、贵金属。

24日夜间，石油期货价格ICE布油上涨1.1%；道琼斯指数下跌1.02%，纳斯达克指数下跌1.69%，中概指数下跌3.73%，富时A50下跌0.98%。

老可转债卖出技巧详见《分批卖出技巧》。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

四、估值分析