公司情况概述
机队情况：今年截止目前共引进了8架空客A320neo飞机，其中1架自购，3架来自第三方经营租赁，4架来自订单的售后返租，也属于经营租赁。这8架飞机的客舱布局都属于186座，无退出飞机。目前公司拥有空客A320机型机队共89架，其中自购飞机41架，融资性租赁飞机1架，经营性租赁飞机47架。
资产效率：Q3在册飞机利用率同比提升+2%，前三季度提升1.2%。
收益：客收：Q3同比下降1.6%，前三季度微降0.1%；座收Q3，整体+同比增长1.1%，前三季度，整体同比增长2.6%。
成本：Q3单位营业总成本同比下降3.2%，前三季度同比下降0.3%；Q3单位非油营业总成本同比增加0.6%，前三季度同比增加1.5%；Q3航油成本10.8亿元，单位航油成本同比下降10.8%；Q3单位非油营业成本上涨1.6%，主要上升在于起降费，Q3单位起降费上涨12%。
费用：1）单位管理费用Q3同比下降7.9%，前三季度同比下降3.7%；2）单位销售费用Q3同比下降1.2%，前三季度同比下降16.1%；3）扣汇财务费用Q3同比下降30.8%，前三季度同比下降4.7%，汇兑损失三季度是1000万多，去年3季度是3000多万元，减亏2000万。扣汇财务费用下降是因为公司在2季度末回购债券以及替换了一部分高利率美元负债4）研发费用Q3同比增长44.7%，前三季度同比增加23.1%，在系统投入上较多，带动整体成本控制能力提升。
补贴：Q3其他收益为2.4亿元，同比下降2%；前三季度是6.6亿元，同比下降9%，原因：1）补贴航线上投入增量比往年少，2）增量指标要在四季度完成后才会确认。

问答环节
明年飞机引进计划
明年计划净增飞机10架：1）7架A321，预计明年4月份开始引进，5、7、10、11月分别引进7架；2）其余三架A320NEO预计将会在上半年度完成交付。明年机队规模增速达到15%，利用率的提升加上A321座位数的放大，预计明年ASK增长在17%以上。

未来新飞机主飞枢纽市场、高收益航线
1）运力场分布角度：A321首先替换虹桥航班，目前投放在虹桥的飞机一般在16-18架左右，未来1-2年A321飞机将会全部投放在虹桥，少量在浦东；2）航线角度：首先替换高密度、高品质航线，例如虹桥-广州、虹桥-深圳、浦东的日本航线等，以提升时刻资源的利用效率。考虑目前上海市场的需求量，预计A321NEO客座率相较A320NEO基本持平略低，座收以及客收水平预计仅小幅下滑。上海-广州、上海-深圳、上海-厦门等高收益航线过去几年呈现需求溢出，票价涨幅明显。

明年日本航线运力投放情况和展望
按照飞行架次计算，预计明年日本地区起降架次将占公司整体起降架次的10%，增速较现在提升60%以上。新增主要国内城市以上海为主，此外新增西安，宁波、扬州、石家庄、深圳、广州等。日本也会新增一个目的地，福冈。

我们认为中日航线时刻增加对航司的积极作用更大，明年的情况与2015-2016年有很大的区别，当时中日航线收益水平的大幅下滑，与中日两国关系在16年出现问题有很大的相关性。明年主要有两点差异，1）中日关系良好，春秋日本在今年冬春可能开成田-上海的航线，中日关系相对开放；2）明年是东京奥运，两国之间往来密切；3）日本政府确立观光立国的目标，日本政府将中国游客的年度目标从2000W上调至4000W，基于此日本方面会对中日航线提供更多支持，包括地面保障以及财政支持。几个因素综合考量下，预计未来日本航线的表现不会太差，尽管收益及客座率会比供给放开前有所下滑，但中日航线仍是国内航司最赚钱的国际航线之一。

对比2015-2016和当前的日本市场：2016Q4，公司座收下降20%，运力同样下降20%，供需两弱，而今年的收益下降是供给增长造成的。今年Q4日本线座收有所下滑，但仍是边际正贡献，日本市场并没有大家认为的那么差。

兰州基地培育情况
兰州是新增市场，目前发展情况良好。初始客座率较差，仅60-70%左右，经过培育很快达到90%。目前兰州市场收益水平较好，与跟石家庄、扬州基本持平，客座率接近91%，西北区域客流量呈现高速增长，其中乌鲁木齐、西安等机场时刻基本没有增长，而兰州市场时刻有增长且是商务、旅游的必经之点，获益其他机场的溢出效应。

对比今年暑运前后的2个平季9月和6月，兰州客座率基本持平的前提下客收环比提升20%，运营情况良好。

Q4及明年各市场的需求情况
10月份及部分远期订座情况来看，1）国内航线较为稳定；2）国际市场，日本供给增加，虽然整体环比有下降，但依然是高含金量的区域；东南亚柬埔寨延续高增，今年票价和客座率都有比较好的表现，尤其是金边航线，明年也会保持较大的运力投入；泰国10-11月份预计座收较大可能仍将同比增长，而12月份以及明年低基数效应将逐步消退，但需求预计仍将保持回暖势头，有望持续改善收益水平。3）地区航线下降幅度较大，台湾无明显复苏，香港客座率缓慢回升，澳门运力增量较大，收益水平相对下滑，明年预计澳门的ASK增幅在40%以上。

Q4及明年非油成本预计保持下降趋势
Q4没有边际上的变化，预计会保持Q3的下降趋势。明年非油成本有几点影响因素，预计整体保持下降趋势：1）飞机利用率的提升，预计明年飞机利用率在11.5-11.6之间，进一步减轻非油成本压力；2）A321投入使用，更多的座位数有效摊薄成本。当然也存在使非油成本提升的因素，主要是航网结构的变化，1）国际航班占比的提升，带来起降费用的提升2）非基地地区过夜航班的增加，带来非油成本的提升。综合来看，预计明年非油成本有一定下降的幅度。

日本航线收益水平超出公司整体平均水平约40%
目前公司收益最高的航线依旧是韩国航线，因为航程较短且供给控制较好；其次是日本航线，1-9月份日本航线比公司国际航线平均收益水平高40%左右，在高运量的基础上日本航线前三季度的收益仍然保持较高水平。

分区域国际航线收益情况
同比方面，柬埔寨座收涨幅相对较大，金边航线保持较好；日本韩国略有上升；泰国线涨幅较大。座收贡献最大的是泰国和柬埔寨，日韩基数较高，因此主要是结构上的贡献。

公司积极进行辅收产品优化
目前辅助收益没有政策方面改善，但公司自己有所优化，主要在产品更新方面。例如机场广告和行李产品等，公司10月份推出了新的行李政策，收入增长40%，明年也会推进机上WIFI计划，目前跨境电商的收入也在稳步增长。

点对点业务是公司运营的核心
低成本航空不以中转为主要业务，核心是点对点业务。目前兰州市场客座率达到90%，意味着需求具有保障。公司持续以点对点航线为核心，未来随着市场的发展，航线网络的丰富，公司会通过系统的方式自动形成中转。

未来机长成本将逐步下降
目前来看，春秋航空有接近200名的外籍机长。过去公司对中方机长的培养较为充分，未来1-2年公司每年自己培养晋升机长数量将在60-70名，之后中方机长会逐渐替换外籍机长，机长的成本在未来将逐步下降。

短期负债增长主要是受飞机购买流程影响
Q3货币资金增加是因为公司将结构性存款调整到了货币资金的其他科目，总量没有大幅增长；短期负债增长的主要原因是今年开始公司交付的全部是自购飞机，公司需要为一年半之后的飞机交付预付款，使用长期借款不够经济，因此公司选择增加短期借款。随着飞机逐步交付，短期借款会逐渐被长期借款替代。

浦东机场卫星厅投入时刻增量情况及一线机场优质时刻放量和行业管制情况
随着卫星厅投产，浦东机场的设计容量需要随之调整，可能在季中或者后面几个航季陆续释放时刻。公司作为基地航司，在时刻分配上具备优势，也会积极进行争取。

随着一线机场新产能的逐步释放，公司在今年冬春航季开始逐步拿到新增的优质时刻。比如广州，公司执行冬春航季后拿到了第5架过夜飞机的时刻，主要投放国际航线，广州-大阪、金边等。随着基础设施的投放和空域调整，我们对一线市场的时刻增量较为乐观，像宁波扬州这种低线市场时刻反而更为紧张

大兴机场时刻
公司积极申请大兴机场时刻，预计2020夏秋航季或有进展，量会相对较小。

全年航线补贴情况
今年公司有补贴机场运力投放减少，因此前三季度累计航线补贴同比有所下滑。其次公司遵循过去的记账原则，部分年度确认的补贴收入将在Q4体现，预计全年航线补贴收入基本持平。