2018春秋航空年报业绩交流电话会议纪要
第一部分：春秋航空2018年经营情况
经营情况：
机队：2018年，公司通过经营性共引进5架186座空客A320飞机，无退出飞机。2018年10月，公司迎来第一架空客A320NEO飞机，理论油耗比A320CEO飞机降低15%，航程更长，效率更高。截至2018年末，公司拥有空客A320机队共81架，其中自购40架，融资性租赁1架，经营性租赁40架，平均机龄4.8年。
航线布局：1）国内航线中，公司在2016、2017年相继设立扬州扬泰和宁波栎社机场作为发展基地的基础上，2018年初于揭阳潮汕机场设立又一发展基地。2）国际航线中，泰国、日本和韩国航线ASK同比增加22.1%，仍占据国际航线超过80%的比例。其中泰国航线全年ASK增速仍达到40.7%，占国际航线比例提升至57.1%；韩国航线受萨德事件影响趋减，运力投放有所恢复，全年运力投放增长超过30%；日本航线则延续收缩态势，但随着各线市场需求改善，第四季度运力投放同比已有所回升；柬埔寨航线运力也实现较快增长，ASK增长近50%。

财务情况：
整体情况：2018年，公司实现营业收入131.1亿元，同比增长19.5%。全年实现归属净利润15.0亿元，同比上升19.1%。
收益端：1）国内：2018年公司全年整体国内客公里收益同比增加7.8%，而客座率仅下降1.3pct，实现了除当年新设的揭阳潮汕基地以外其他六大基地国内航线客公里收益的全面提升。2）国际：国际及地区客公里收益同比分别增加5.7%和3.4%，客座率分别下降2.2pct和上升0.4pct。日本、韩国航线票价与客座率实现双升；泰国航线由于全年运力投放增幅较大且受到普吉沉船事件影响，票价及客座率水平出现下滑，随着签证优惠的政策出台，泰国航线客座率水平已于2018年11月开始出现较大幅度改善，复苏势头明显。
成本端：2018年，公司单位营业成本为0.3元，同比上升5.3%，主要由于航油采购价格上涨，职工薪酬、飞机及发动机租赁费、飞行员培训费等项目也不同程度推高了营业成本。公司航油采购均价较去年上涨24.6%，单位航油成本较去年上涨21.3%。公司2018年单位油耗较2017年下降3.2%，单位扣油成本同比下降1.3%，主要源于节油措施推进、日利用率小时提升和部分主要成本项目改善。

第二部分：问答环节
飞机引进计划与之前指引为何存在差异？
公司在2015年与空客签订60架飞机引进协议，公司计划从19年开始每年引进12架飞机；2019年公司整体计划引进13-14架飞机，由于空客延迟交付严重，上半年计划引进5架，下半年8-9架。此外，公司还可以通过经营性租赁的方式引进飞机。未来随着民航基础设施发展以及空域资源的逐步缓解，公司预计后续飞机引进速度会有所加快。

公司未来ASK增速计划？
ASK增速主要是取决于机队规模以及飞机运营效率，包括飞机利用率以及飞机载运率。受空客延迟交付的影响，18年公司飞机引进不多，间接影响了19年上半年运力的增速；随着下半年飞机陆续引进，预计全年ASK能够保持两位数的增速。同时，未来随着飞机利用率的持续提升以及座位数更多的A321的引进，预计ASK增长会更快，其中国内以及国际地区ASK增速大致一致。

公司受油汇影响比较小的原因是？
油价方面：1）公司客座率较高，因此通过单位航班收取的整体燃油附加费量较大，测算通过燃油附加费转移油价上涨成本达到92%以上；2）去年公司持续推进节油工作，通过信息化手段对整个飞行全过程的耗油进行监控，据此对飞机的合理飞行高度层以及速度进行优化，单位油耗本身明显下降。
汇率方面：公司尽可能保持外汇敞口中性：1）采用美元货币资金对资产负债表上的美元负债进行对冲，对冲比例接近100%；2）采用远期期权进行套保对外币成本进行对冲，因此公司最大损失是期权费，不会出现因为汇率方向判断错误导致的巨额亏损。

春秋航空未来3-5年的长远规划和战略目标？
1）中国整体民航发展潜力巨大，长远来看低成本航空还有很大的发展空间。由于当前民航资源受限，民航局采用了控总量的政策来提升运营效率。2）随着未来空域以及地面资源的不断释放，以及十三五、十四五期间民航基础设施建设步伐、空域管理能力的不断加强，后续民航发展仍然具备较强的增长能力。3）而对于春秋来说，在做好安全以及准点的基础上，公司未来也将不断进行扩张，保持机队数量的稳健增长。

截至目前公司的经营情况如何？
成本收入情况：收入端，1-3月份客收同比略有增长；成本端，含油成本略有上升，非油成本仍有下降，主要是因为1-3月份飞机可用利用率增长明显，从去年平均11.2上升至11.5。
成本下降仍存空间：1）航油成本方面，运营效率提升带来的航油成本下降仍存空间；随着新型NEO飞机交付完毕，预计将会充分发挥其节油方面的优势；2）非油成本方面，随着公司在航班排班以及人力成本、it信息化方面的不断优化，非油成本仍存下降空间。

公司大兴机场的时刻安排？
大兴机场2019年处于转场阶段，首先是把转场航司在首都机场的时刻平行转移到大兴机场。预计大兴机场明年开始有时刻增量。公司目前也在与华北局进行积极沟通，公司的时刻份额主要还是按照华北局的时刻分配办法来进行分配，具体的分配规则目前还没有出台。

公司营收增幅情况？
公司营收跟随运力增长保持正常增长，票价增长也较为稳定；尽管成本有一定增加，但公司收入也保持了同步的增长。

公司定价策略如何？
公司有自己的收益管理系统，目前正在优化收益管理系统，对模型进行调整和优化。民航发展也受外部影响较大，公司未来一方面要进一步优化收益管理体系，另一方面也要对外部因素的变化进行迅速反应。相较其他同行业航司，公司有较大的成本优势，因此可以更好的应对外部突发事件。

与空客进行大数据共享合作目的是什么？
公司目前有A320机队80多架，而全球空客A320机队近万架，因此空客对飞机运行的复杂情况以及不同的飞机状态都有更加精细化的监控。与空客进行大数据共享合作，可以帮助提高公司运行的安全性、可靠性以及精细性，帮助公司降低成本。

今年是否有飞机退租计划？
预计公司今年不会有飞机退租，主要是因为目前空客在A320的交付上存在一些问题，交付往往晚于预期1-3个月，因此公司会倾向于对现有飞机进行续租来保持运力的充沛。在合理经营范围之内同时在合理的成本条件之下，公司会选择进行续租。续租时间通常不会太长，从结果来看在2-3年。

公司报表中计入当期损益以及当期收到的航线补贴金额为何不一致？
两者出现区别主要是因为航线补贴是权责发生制为准，但财政补贴是收付实现制。公司的财政补贴主要是来自上海市政府，由政府返还的补贴，只有在达到确认条件之后才会在报表中确认，因此确认时间存在错期。其他航司口径一致可能是因为与公司采用的记账准则不一致导致。

波音737MAX事件是否会影响全球的运力供给？
1）对全球运力的影响主要需要关注飞机修复的时间长短，由于事故是飞机功能性的问题导致的，预计乐观情况下到三季度可以解决，因此对全球运力影响不会很大。2）目前737MAX国内运力占比约为3%，当前国内各航司飞机利用率并不高，这部分运力缺口可以通过采用提升飞机利用率弥补，因此对今年而言影响不会非常大。

什么是优秀的航空行业运营模式？
1）首先，航司应该具备合理的整体运行体系，包括安全体系以及市场体系等，可以推动公司步入正确轨道。2）从市场体系来看，航司可以提供正确的产品以及模式来满足目标客户群体的需求。3）对于春秋来说，公司定位于通过系统性优化来满足因私出行客户群体的多样、变化的需求。

公司如何看待未来航空行业的发展以及竞争格局？
未来发展：整体来看，公司认为中国经济会有起起伏伏，但整体经济增长惯性非常高，人均出行次数处于快速提升阶段，公司对中国经济以及民航业长久发展持有乐观态度。同时，公司具有低成本航空公司的优势，对短期困难，包括油汇以及飞机供给短缺等，具有较强的抵御能力。
竞争格局：通过观察全球其他国家的发展模式，中国未来可能像欧美等先进市场一样开始逐步进入加速竞争的整合期，但是目前中国民航业还处于繁荣期，预计仍有“十年的发展黄金期”。

日利用率提升的原因是什么？
公司日利用率的提升是多方面原因共同作用的结果，包括：1）采用属地化的人员培养模式，提高人员运营效率；2）对航线网络进行搭配优化，提升航线运营效率。

公司如何看待未来辅收业务的发展？
在中国民航市场环境下，国内航司既要提高收益水平又要培养乘客的满意度。未来随着国内越来越多的公司开始拓展辅助收益、提供差异化的服务，市场会更容易接受春秋的这种差异化服务模式。

Q4季度的航线补贴涨幅更多的原因是？
1）正常情况下公司Q4的航线补贴大约是2亿元，但有些航线补贴的确认条件要到年底才能达到，因此公司Q4航线补贴历史上就是全年的高点；2）三四线市场时刻增加之后，航线补贴确实有所增加，但是有一些老的航线补贴随着航线运营成熟也会相应有所减少，因此未来航线补贴预计总体比较平稳，预计绝对数变化不大，但相对占比可能会下降。

2018年公司客座率有小幅下滑的原因是？
客座率下滑受多重因素影响，1）公司近几年不断开拓新基地，因此对客座率有一定影响；2）公司收益管理系统下，公司希望通过票价与客座率的平衡来实现收益的最大化。随着新兴基地的运营成熟，目前公司1-3月份客座率是不断提升的。

新基地航线收益的表现如何？
目前几个新基地表现还是比较好的，公司未来有信心在2-3年时间内将这三个基地发展成相对成熟的市场：1）扬州：公司2016年年底进入扬州市场，是公司三个基地中开辟最早的基地，目前也是三个基地中表现最好的，2018年实现快速客收增长，2019年1-3月份客收增幅最高，高于上海和深圳更高；2）宁波市场表现较弱主要是受近几个航季高运力增速的拖累，公司在宁波当地的市场份额超过10%，公司对宁波未来整体的发展很有信心。3）公司18年开辟汕头为新基地，目前仍然处于发展阶段。

公司夏秋航季的提价计划是什么？
目前很难确定，主要是未来市场需求热点变化较大。从区域角度来看，预计提价航线主要是飞往北方的避暑航线。

目前民航发展基金是否会降低票价？
民航发展基金减半征收政策将从7月份开始实施，预计会一定程度上转化成票价的降低，从而起到刺激需求、促进乘机人数增长的效果，利好整体行业发展，并通过间接的方式转化成航司的利润。

公司未来是否会使用国产大飞机？
国内民航市场广阔，足以支撑国产飞机的发展。未来随着春秋的不断发展、飞机规模的不断扩大，以及国产飞机的正式投入运营，公司未来会将国产飞机纳入机队规模中。