大秦年报及一季报分析
阿勇5678
2014-04-29 21:03:05
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净利润持续增长,每股现金分红增长:2013 年公司营业收入同比增长11.7%;毛利率下降1.7 个百分点至37.1%;归属母公司所有者净利润同比增长11.0%;每股收益为0.85 元,符合预期。净利润同比增长主要原因:(1)2 月份铁路普货运价上调;(2)投资收益增长,主要是朔黄线贡献投资收益增长,投资收益贡献公司净利润增量的50%。分配预案为:每股现金分红0.43 元(含税),同比增长10%,分红比例维持50%以上,分红收益率为6.4%。2014 年1 季度,公司收入增长7.9%,由于营改增影响,毛利率下降3.3 个百分点至39.3%,净利润同比增长3.4%,主要受益于今年2 月运价上涨以及特殊运价并轨。

  货运运价上涨是公司收入增长主因,特殊运价接轨提升业绩弹性:2013 年公司收入增速明显高于业务量增速,主要受益于运价提升,客运业务主要通过车型升级实现单价提升,货运业务受益于2013 年2 月的铁路普货运价提升。2013 年公司货运吨公里运价提升8%至10.8分/吨公里(未包含铁路建设基金)。2014 年2 月,铁路提价并实现特殊运价接轨,公司业绩对提价的弹性大幅度提升。此次调价,预计增加2014 年收入约43 亿元,剔除所得税影响,增厚公司净利润约24%,如果特殊运价不涨影响只有现在的40%左右。

  朔黄铁路是重要增量:2013 年公司投资收益为26.93 亿元,同比增长30.4%,主要是朔黄铁路贡献(26.7 亿元),主要是运量增长所致,2013 年朔黄铁路完成运量2.4 亿吨,同比增长22.2%。2014 年1 季度,公司投资收益为5 亿元,同比下降3.8%,主要受营改增负面影响。(安信证券股份有限公司)

截止4月21日,股东人数19.6万人已经低于20万人。前十大股东持股比例上升至71.82%,持股越来越集中,说明机构持续看好公司的发展。
以现在的价位,分红除权后股价只有6.2元,2014年每股收益达1元以上,分红0.5元以上,就低按0.5元计,分红率将达到0.5/6.2=8.06%
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