公司债不断爆雷之后，一直踩雷的债券基金也跟着暴跌起来。5月15日，华商双债丰利债券A单位净值下跌8.9%。债券基金短期之内出现了如此大的跌幅，不由得让市场十分震惊。 事实上，今年以来，这只基金的单位净值跌幅已经超过了20%，跌幅已经远远超过了多数偏股型基金。

华商基金的另一只债基，华商稳固添利债券，近三个月以来跌幅也高达近20%。 事实上，华商基金不仅债基持续保持萎靡的走势，华商基金的偏股型基金也一直跑输业内平均。2017年的年报已经出炉，122家公募基金合计为投资者赚取了5617亿元。而华商基金却以亏损14.76亿元仅次于中邮基金，位列121位排名倒数第二。

频频踩雷，债基跌的比股基还厉害

浏览华商双债丰利债券A 2017年年报和一季报可以发现，其重仓的几只债券出现违约也许和估值大跌不无关系。

从上图可以看出，截至2018年一季度末，债券投资前五名的明细中，囊括了“15华信债”、 “11凯迪MTN1”、“ 15玉皇化工MTN001”“17现牧01”等“老大难”债券。

其中“15华信债”， 公允价值达到1.48亿元，持仓占基金净资产的24.18%，“15华信债”在停牌前就已经大跌32.65%。

另外，继“15华信债”之后，第五大持仓的凯迪中票也违约了。近日，凯迪生态发布公告称，截至5月7日，“11凯迪MTN1”因无法足额支付中期票据本金及利息，构成违约。

而11凯迪MTN1涉及公允价值3981.6万元，占基金净资产的6.49%。

说到这里，这只债基的故事似乎远远没有说完。 “17现牧01”的发行人现代牧业（集团）有限公司已经连续两年出现亏损，目前该债券也处于停牌状态，而“15玉皇化工MTN001”的发行人山东玉皇化工有限公司已公告延期披露2017年年报和2018年一季报。

重仓的五只债券中，有四只都存在很大的潜在风险。华商基金的“踩雷准确度”可谓十分高。也许华商双债丰利债券A此次的暴跌，和华信债估值下调关系较大。

和华商双债丰利债券同属“难兄难弟”的，华商稳固添利债券近来跌势也十分显著。今年以来下跌幅度已达22.7%。

这只债基的蹊跷之处在于，根据该基金1季报显示，其持仓主要集中在国债和农发债。既然大比例的投资国债和国开债这种无风险利率债，并且今年一季度利率还是下降的，为何能在短短几个月里亏掉近23%？

华商基金面对市场的质疑，一直都未曾作出回应。市场人士曾认为， 这只债基很可能在今年1-3月份的时候大笔买入过某只债券。后来这个债券违约，债券估值损失大半直接把这个债券市值亏到跌出前五大持仓。

抱团暴跌的华商基金

除了上述所说的2只华商债基，实际上今年以来，华商基金旗下四只债基一起抱团垫底。

遥想当年，华商基金的固收还算是赚钱能力居前的团队之一。以海通证券2015年底的数据为例，当年华商基金固定收益类基金平均回报全行业第1！但是今年，截止一季度末，华商基金固定收益基金平均回报全行业垫底。从第1到倒数第1，华商基金只用了2年又1/4的时间。

除了债券型基金，华商基金的表现不够优异外，偏股型基金似乎更是其的老大难问题。多年以来，华商基金一直以擅长军工股见长。华商基金各只基金的投资风格虽然不同，但是很多都重仓军工股， 而一旦军工股行情持续下跌，基金整体势必会损失惨重。

根据东方财富显示，截至2017年四季度末，华商基金偏股型基金前十大重仓股中有一半是军工股，前7位中有5只为军工股，分别为四创电子、航天长峰、航天科技、洪都航空、中航电测。

而截至2018年一季度末，华商基金的十大重仓股中，还有四创电子、航天科技、中航电测等军工股的身影。

近6个月以来，华商新锐产业混合、华商未来主题混合、华商动态阿尔法混合、华商主题精选混合的阶段涨幅分别为-12.23%、-14.39%、-13.13%、-15.5%，在同类排名几近垫底。

因为近年来，军工股行情并不理想，华商基金似乎一直在吃苦。 从2016年开始，华商基金便开始连续多个季度出现亏损。其中，华商未来主题、华商新锐产业、华商新常态和华商万众创新等单只基金亏损较为严重，亏损额分别为1.17亿元、1.03亿元、0.5亿元和0.4亿元。

债基因为公司债大量违约，而频频踩雷；股基又因为重仓军工股，而亏损不断，似乎华商基金的亏损潮还无法结束。